本文關(guān)鍵詞：基于信息敏感度視角的回購合同的擠兌問題研究

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【摘要】：回購合同作為一種重要的短期融資工具在金融系統(tǒng)中具有重要的作用,特別是在2008年爆發(fā)的次貸危機中,回購合同市場發(fā)生了劇烈的震蕩,出現(xiàn)了回購合同的擠兌現(xiàn)象——預(yù)留扣減率和回購利率上升。本文內(nèi)生地分析了回購合同的信息不敏感性,并研究了其對回購合同擠兌的影響,研究發(fā)現(xiàn):(1)在一定的參數(shù)條件下,均衡時投資者不獲取關(guān)于抵押品市場價值的信息,從而銀行的最優(yōu)選擇是使用信息不敏感的回購合同進(jìn)行融資;(2)當(dāng)銀行使用信息不敏感的回購合同融資時,負(fù)的外生沖擊(抵押品的市場流動性下降或者交易對手風(fēng)險上升)會提高回購合同的信息敏感度,并導(dǎo)致回購合同擠兌。
【作者單位】： 北京大學(xué)國家發(fā)展研究院;
【關(guān)鍵詞】： 信息敏感度 回購合同擠兌 市場流動性 交易對手風(fēng)險
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 作者龔雅嫻,北京大學(xué)國家發(fā)展研究院博士研究生。(北京100871)一、引言2007-2009年美國爆發(fā)了次貸危機后,許多研究認(rèn)為金融機構(gòu)過度依賴短期債務(wù)進(jìn)行融資是危機爆發(fā)的一個重要原因,其中回購合同(repur-chase agreements,repo)在短期債務(wù)中占有極為重要的地位(Krishnamurthy et

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