本文關(guān)鍵詞：公允價值應用、經(jīng)濟波動性與市場反應

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【摘要】：2008年的金融危機使公允價值飽受爭議,其中較大的爭議主要有兩點：一是公允價值應用是否導致信息質(zhì)量的下降；其二是公允價值是否具有順周期性。我國從2007年開始引入公允價值,又于2012年發(fā)布了《公允價值計量(征求意見稿)》,2014年正式發(fā)布了《企業(yè)會計準則第39號——公允價值計量》準則,在我國公允價值會計正努力與國際準則趨同的過程中,公允價值應用與金融風險防范受到各界的關(guān)注,其中公允價值應用的資本市場反應成為一個重要的研究領域。我國資本市場還不完善,市場參與程度較低,估值技術(shù)較為落后,這些因素導致公允價值在我國產(chǎn)生的市場反應很可能不同于西方國家,因此以我國資本市場為背景研究公允價值具有現(xiàn)實意義。本文基于2007年至2013年之間已引入公允價值應用的滬深A股主板上市公司的數(shù)據(jù),通過考察基于公允價值應用計算的每股盈余是否增強了股價,探討了公允價值的相關(guān)性,并在此基礎上經(jīng)進一步分析了經(jīng)濟上行期和經(jīng)濟下行期公允價值應用對股價的解釋力差別、公允價值應用是否存在順周期效應以及周期效應是否存在不對稱性問題。根據(jù)公允價值計量程度的不同,文章將和企業(yè)業(yè)績相關(guān)的盈余劃分為歷史成本收益、混合計量收益、綜合收益三類。研究發(fā)現(xiàn),這3類收益計算的每股盈余對股價均具有一定的解釋力,并且歷史成本收益、混合計量收益、綜合收益對股價的解釋力依次上升。此外,對于非金融行業(yè)的企業(yè)而言,經(jīng)濟下行期每股綜合收益對股價解釋力有所下降,但是每股混合計量收益對股價的解釋力在經(jīng)濟上行期比經(jīng)濟下行期大,這說明經(jīng)濟下行期并沒有減弱公允價值信息質(zhì)量。但是對金融企業(yè)研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟下行期公允價值對股價的解釋力明顯受到了影響,經(jīng)濟下行期公允價值對股價的解釋力減弱,因此公允價值導致金融危機對金融企業(yè)的沖擊明顯較大。文章同時還對公允價值的盈余波動性引起股價變動進行了研究,發(fā)現(xiàn)歷史成本計量收益波動、混合計量收益波動、綜合收益波動的系數(shù)都具有顯著性,公允價值存在順周期效應。公允價值存在周期不對稱問題。相對于經(jīng)濟下行期,非金融企業(yè)經(jīng)濟上行期公允價值周期性強于經(jīng)濟下行期,而金融企業(yè)則是經(jīng)濟下行期公允價值周期性強于經(jīng)濟上行期。全文分為六個部分展開論述：第一章為緒論,主要介紹了選題的背景和意義、論文結(jié)構(gòu)、技術(shù)路線,并提出本文的創(chuàng)新之處。第二章為相關(guān)文獻,分別回顧了國內(nèi)外關(guān)于公允價值的價值相關(guān)性、公允價值的順周期性、公允價值盈余波動文獻,為論文的后續(xù)論述打下基礎。第三章為理論分析和研究假設。首先分析了公允價值的價值相關(guān)性理論、市場有效性理論,并根據(jù)相關(guān)理論提出了假設,其次以公允價值順周期性理論和公允價值盈余波動理論為基礎,對公允價值順周期性和周期不對稱性問題進行了討論,并提出了相關(guān)假設。第四章為研究設計和樣本選擇。本文參考了相關(guān)文獻的模型,并結(jié)合本文的研究引入相關(guān)變量設定了模型。第五章對企業(yè)業(yè)績相關(guān)的3種盈余信息價值相關(guān)性、經(jīng)濟上行期與經(jīng)濟下行期公允價值對股價的解釋力、公允價值的順周期性以及公允價值周期性的不對稱性問題進行了深入分析。第六章對最終結(jié)論進行總結(jié)歸納,并提出本文的不足之處以及未來展望。本文有望貢獻主要有兩點,(1)現(xiàn)有關(guān)于中國上市公司公允價值的價值相關(guān)性的研究文獻大多沒有對企業(yè)業(yè)績數(shù)據(jù)進行進一步劃分為歷史成本計量的凈收益、混合計量的公允價值凈收益和混合計量下的公允價值全面收益進行細致研究,也缺乏對經(jīng)濟上行期和經(jīng)濟下行期公允價值對股價解釋力程度的研究。本文為今后的研究提供了一定的參考價值；(2)很多學者對公允價值的順周期效應進行了研究,但缺乏對公允價值周期不對稱性問題研究。通過對經(jīng)濟上行和經(jīng)濟下行兩個不同經(jīng)濟時期公允價值順周期性的研究,可以幫助監(jiān)管者、準則制定者有針對性地制定和公允價值相關(guān)的規(guī)則,這點是本文比較重要的地方。本文還存在一些不足之處,分別是(1)本文涉及市場狀態(tài)的劃分,文中根據(jù)GDP增長率趨勢將2007-2013年劃分為經(jīng)濟上行期和經(jīng)濟下行期,這種劃分方式比較粗略,尤其是2013年GDP增長率和2012年GDP增長率相比,僅僅是很小幅的波動。市場狀態(tài)其實還可以進一步多劃分為經(jīng)濟穩(wěn)定期,更為合理些。(2)由于盈余波動涉及到標準差的計算,本文選取2年作為滾動期,真正能獲取的數(shù)據(jù)是從2009年開始,也就是說只能獲取5年的數(shù)據(jù),而樣本公司須具有公允價值變動損益和其他綜合收益,因此樣本量比較少。針對本文的不足,可以為未來研究提供一些方向：(1)本文將經(jīng)濟周期劃分為經(jīng)濟上行期和經(jīng)濟下行期兩個階段,可以進一步劃分為經(jīng)濟上行期、經(jīng)濟下行期和經(jīng)濟穩(wěn)定期三個階段進行研究,更為合理。(2)公允價值的相關(guān)性研究,可以增加收益模型進行對比,增強說服力；公允價值順周期性研究中只選取了股價收益率標準差作為市場風險的替代變量,還可以選擇Beta系數(shù)作為市場風險的替代變量作進一步研究。
【關(guān)鍵詞】：公允價值應用 價值相關(guān)性 順周期效應
【學位授予單位】：南京大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要4-7
• Abstract7-13
• 第一章 緒論13-19
• 1.1 研究背景13-14
• 1.2 研究意義14-15
• 1.3 研究方法15
• 1.4 研究內(nèi)容、技術(shù)路線和創(chuàng)新15-19
• 1.4.1 研究內(nèi)容15-17
• 1.4.2 技術(shù)路線圖17-18
• 1.4.3 本文的創(chuàng)新之處18-19
• 第二章 文獻回顧19-28
• 2.1 公允價值的價值相關(guān)性19-21
• 2.1.1 市場有效性假說19
• 2.1.2 國外研究成果19-20
• 2.1.3 國內(nèi)研究成果20-21
• 2.2 公允價值的順周期性21-25
• 2.2.1 國外研究成果23-24
• 2.2.2 國內(nèi)研究成果24-25
• 2.3 公允價值盈余波動25-28
• 2.3.1 國外研究成果25-26
• 2.3.2 國內(nèi)研究成果26-28
• 第三章 理論分析和研究假設28-34
• 3.1 每股歷史成本收益、每股混合計量收益、每股全面收益的價值相關(guān)性29-30
• 3.2 公允價值順周期性30-34
• 第四章 研究設計和樣本選擇34-44
• 4.1 指標計算、模型設計34-40
• 4.1.1 指標計算34
• 4.1.2 模型設計34-40
• 4.2 樣本選擇和變量說明40-44
• 4.2.1 樣本選擇40
• 4.2.2 樣本分類40-41
• 4.2.3 數(shù)據(jù)來源41
• 4.2.4 變量說明41-44
• 第五章 實證分析44-87
• 5.1 公允價值的價值相關(guān)性分析44-66
• 5.1.1 描述性統(tǒng)計分析44-50
• 5.1.2 變量相關(guān)性分析50-57
• 5.1.3 回歸結(jié)果分析57-66
• 5.2 公允價值順周期性分析66-87
• 5.2.1 描述性統(tǒng)計分析66-72
• 5.2.2 變量相關(guān)性分析72-78
• 5.2.3 回歸結(jié)果分析78-87
• 第六章 研究結(jié)論87-89
• 6.1 主要研究結(jié)論87-88
• 6.2 本文研究局限和展望88-89
• 6.2.1 本文局限性88
• 6.2.2 本文展望88-89
• 參考文獻89-95
• 致謝95-96

【參考文獻】

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本文編號：752952