本文關(guān)鍵詞：基于分位數(shù)回歸模型的股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)研究

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【摘要】：政策變化、金融危機(jī)、制度變遷等事件性沖擊常對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生非常大的影響,可能引起金融市場(chǎng)股票價(jià)格的異常波動(dòng)。作為金融危機(jī)的主要誘導(dǎo)因素,羊群效應(yīng)的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)的金融危機(jī)理論提出了挑戰(zhàn)。羊群效應(yīng)是指難以用傳統(tǒng)投資決策理論解釋的投資者的非理性行為,當(dāng)投資者做出一個(gè)重大的投資決策時(shí),往往忽視他們自己的信息,而去效仿其他投資者的行為,最后導(dǎo)致股價(jià)長期偏離理性資產(chǎn)定價(jià)理論中所述的理想價(jià)格,進(jìn)而導(dǎo)致股票市場(chǎng)產(chǎn)生不可避免的投資風(fēng)險(xiǎn),最終導(dǎo)致投資市場(chǎng)環(huán)境的日益惡化。但是大部分學(xué)者都是通過建立傳統(tǒng)的回歸分析模型來檢測(cè)羊群效應(yīng)在股市中的特性。傳統(tǒng)回歸分析方法所估計(jì)的回歸系數(shù)只有當(dāng)模型中的隨機(jī)干擾項(xiàng)是零均值同方差且服從正態(tài)分布時(shí)才是無偏最優(yōu)有效估計(jì)。然而在實(shí)際經(jīng)濟(jì)問題中,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出的異方差、自回歸、尖峰后尾等現(xiàn)象往往造成上述估計(jì)不再是最優(yōu)估計(jì)且穩(wěn)定不好。因此,本文在研究新興市場(chǎng)的羊群行為特征時(shí),引入分位數(shù)回歸分析方法,且更關(guān)注羊群行為在不同股票市場(chǎng)條件下的差異性特征。在大T數(shù)據(jù)背景下,針對(duì)股票市場(chǎng)金融數(shù)據(jù)分布的厚尾特性和截面?zhèn)�體行為的時(shí)變性等問題,引入分位數(shù)回歸方法,構(gòu)建股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)分位回歸模型,捕捉金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)環(huán)境中羊群效應(yīng)在股票上升市場(chǎng)及下降市場(chǎng)的共性與特性。同時(shí)對(duì)新興股票市場(chǎng)比如中國、印度、巴西等股票市場(chǎng)的羊群效應(yīng)進(jìn)行對(duì)比檢驗(yàn),進(jìn)一步刻畫羊群效應(yīng)在不同發(fā)展程度的股票市場(chǎng)中的差異性特征。研究結(jié)果表明:六個(gè)新興市場(chǎng)的模型參數(shù)1?和2?估計(jì)值均為正數(shù),這表明橫截面絕對(duì)偏離度隨市場(chǎng)漲跌幅度的增加而增大。另一方面,3?和4?的回歸系數(shù)均顯著為負(fù),可見無論在市場(chǎng)上漲還是下跌時(shí),CSAD和tmR,之間的線性關(guān)系都不成立,從分析結(jié)果可知,羊群效應(yīng)的存在具有局部性,羊群行為的現(xiàn)象在低分位點(diǎn)更加明顯表明它更可能發(fā)生的離散收益的低尾部分,當(dāng)收益率較低甚至為負(fù)時(shí),出于止損心理考慮,投資者將更自然地放棄自己的決策,以防更多的損失發(fā)生,也就是說新興市場(chǎng)的投資者們“殺跌”傾向顯著強(qiáng)于“追漲”傾向。
【關(guān)鍵詞】：羊群行為 新興市場(chǎng) 分位回歸模型 行為金融學(xué) 橫截面絕對(duì)偏離度
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 緒論12-20
• 1.1 選題背景與研究意義12-14
• 1.1.1 選題背景12-13
• 1.1.2 研究意義13-14
• 1.2 文獻(xiàn)綜述14-17
• 1.2.1 分位回歸理論研究動(dòng)態(tài)14-16
• 1.2.2 股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)研究動(dòng)態(tài)16-17
• 1.3 研究思路與研究內(nèi)容17-20
• 1.3.1 研究思路17-19
• 1.3.2 研究內(nèi)容19-20
• 第2章 股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)理論基礎(chǔ)20-32
• 2.1 股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)的界定20-23
• 2.1.1 聲譽(yù)羊群效應(yīng)21
• 2.1.2 薪酬羊群效應(yīng)21-22
• 2.1.3 信息不對(duì)稱羊群效應(yīng)22-23
• 2.2 羊群效應(yīng)產(chǎn)生的原因23-24
• 2.2.1 機(jī)構(gòu)投資者羊群效應(yīng)的成因23-24
• 2.2.2 個(gè)人投資者羊群效應(yīng)的成因24
• 2.3 股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)的主要檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/span>24-31
• 2.3.1 CH模型25-27
• 2.3.2 LSV模型27-28
• 2.3.3 PCM模型28-29
• 2.3.4 CCK模型29-31
• 2.3.5 CCK模型的推廣31
• 2.4 本章小結(jié)31-32
• 第3章 股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)的分位回歸模型構(gòu)建32-47
• 3.1 分位數(shù)及其應(yīng)用32-35
• 3.1.1 分位數(shù)的定義32-34
• 3.1.2 分位數(shù)的統(tǒng)計(jì)應(yīng)用34-35
• 3.2 分位回歸模型35-43
• 3.2.1 分位回歸模型35-37
• 3.2.2 分位數(shù)回歸模型的參數(shù)估計(jì)37-41
• 3.2.3 分位回歸模型的性質(zhì)41-43
• 3.3 新興市場(chǎng)羊群效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷慕?/span>43-46
• 3.3.1 新興股票市場(chǎng)非理性因素分析43-44
• 3.3.2 羊群效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷慕?/span>44-46
• 3.4 本章小結(jié)46-47
• 第4章 新興市場(chǎng)羊群效應(yīng)實(shí)證分析47-58
• 4.1 數(shù)據(jù)選取及統(tǒng)計(jì)特征分析47-49
• 4.1.1 數(shù)據(jù)選取47-48
• 4.1.2 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)特征分析48-49
• 4.2 模型及參數(shù)估計(jì)49-57
• 4.2.1 新興市場(chǎng)羊群效應(yīng)檢驗(yàn)49-55
• 4.2.2 羊群效應(yīng)檢驗(yàn)的結(jié)果分析55-57
• 4.3 本章小結(jié)57-58
• 結(jié)論58-60
• 參考文獻(xiàn)60-66
• 致謝66-67
• 附錄A 攻讀學(xué)位期間所發(fā)表的學(xué)術(shù)論文目錄67

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：732505