發(fā)布時間：2017-08-19 21:05

  本文關(guān)鍵詞：投資者情緒、市場理性與新股價格的半理性繁榮

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【摘要】：利用一個簡單的模型將IPO首日超額收益分解為一級市場抑價與二級市場溢價兩種效應(yīng),并分析了兩種效應(yīng)對新股上市之后市場業(yè)績的影響機(jī)理,然后以中國A股中小板2008—2009年期間發(fā)行的新股為樣本,進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)一級市場"抑價"與二級市場"溢價"現(xiàn)象同時并存,定價市場化可能導(dǎo)致的IPO發(fā)行價虛高現(xiàn)象并未得到支持;研究還進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)IPO新股上市首日盡管投資者情緒推動股價偏離內(nèi)在價值,但市場的理性定價機(jī)制仍然發(fā)揮作用:一方面投資者情緒并非完全外生隨機(jī)變量,而是受到一級市場抑價程度影響,抑價程度越高則投資者情緒越強(qiáng),首日超額收益越高;另一方面市場仍然能夠識別出新股的長期增長潛力,即溢價程度與增長潛力呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。
【作者單位】： 廈門大學(xué)管理學(xué)院;廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院;福建高等商業(yè)�？茖W(xué)校;
【關(guān)鍵詞】： IPO抑價 溢價 投資者情緒 長期績效
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(70972110)
【分類號】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言長期以來IPO定價效率一直是國內(nèi)外金融學(xué)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題,其中IPO發(fā)行抑價與發(fā)行之后的長期弱勢更是被稱之為“IPOs之謎”。國內(nèi)外學(xué)者圍繞這個話題進(jìn)行了大量的理論和實(shí)證研究,盡管目前并沒有形成完全公認(rèn)的一致解釋,但仍然有一些理論得到比較廣泛的支持。而中國股

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本文編號：702942