本文關(guān)鍵詞：分紅對上市公司代理成本的影響研究

  更多相關(guān)文章： 現(xiàn)金分紅 過度投資 在職消費 抑制效果

【摘要】：本文以產(chǎn)權(quán)理論、股利代理理論和自由現(xiàn)金流量理論為基礎(chǔ),結(jié)合我國上市公司現(xiàn)金股利政策和國有資本分紅政策的背景,將上市公司的收益分配政策、企業(yè)性質(zhì)差異、代理成本納入一個統(tǒng)一的分析框架,就現(xiàn)金分紅對過度投資和在職消費的影響,以及企業(yè)性質(zhì)差異在其中的不同體現(xiàn)進行了理論分析,并以我國上市公司2010-2013年的數(shù)據(jù)為樣本,運用面板數(shù)據(jù)的回歸方法,分樣本對現(xiàn)金分紅影響上市公司代理成本進行了實證檢驗。通過理論分析發(fā)現(xiàn),現(xiàn)代企業(yè)由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,導(dǎo)致了管理層與股東的沖突。反映在代理成本問題上,即當(dāng)公司治理制度不能對管理層的經(jīng)營成果做出補償和激勵時,就會引發(fā)管理層的機會主義行為,即管理層采取較為隱蔽的手段如過度投資和在職消費為自己謀取私利。但是可以通過現(xiàn)金分紅政策降低上市公司內(nèi)部管理層的可控自由現(xiàn)金流來有效降低上市公司代理成本。通過實證研究發(fā)現(xiàn),分紅與過度投資和在職消費呈負相關(guān)關(guān)系,即上市公司通過向股東分紅在一定程度上制約了上市公司內(nèi)部管理層利用可供自由支配的現(xiàn)金從事過度投資和在職消費�，F(xiàn)金分紅削弱了管理層對自由現(xiàn)金流的掌控力,而通過外部渠道獲得的資金又受到監(jiān)管部門投資者等多方面監(jiān)管,難以被管理層利用謀取私利。但相較于在職消費,分紅對過度投資的抑制效果較為薄弱。這是因為自由現(xiàn)金流水平在一定程度上決定了企業(yè)的過度投資水平,但現(xiàn)有的半強制現(xiàn)金分紅政策導(dǎo)致現(xiàn)金分紅難以高效地降低自由現(xiàn)金流水平,所以在加大企業(yè)資產(chǎn)負債率的同時,制約了現(xiàn)金股利政策對代理成本的抑制效果。通過樣本間的對比分析,可以發(fā)現(xiàn),在現(xiàn)金分紅對過度投資、在職消費的抑制作用上,國有控制企業(yè)樣本優(yōu)于非國有控制企業(yè)樣本。這說明在當(dāng)前資源、政策都在向國有控制企業(yè)傾斜的情況下,國有控制企業(yè)的受監(jiān)管程度更高,公司治理更為規(guī)范,通過現(xiàn)金分紅更能有效抑制其代理成本,提高治理效果。本文的研究對于理解上市公司現(xiàn)金股利政策影響公司治理效果具有一定意義,同時也為如何優(yōu)化上市公司利益分配、提高代理效率和公司治理效率提供了一個有益的視角。
【關(guān)鍵詞】：現(xiàn)金分紅 過度投資 在職消費 抑制效果
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 緒論12-21
• 1.1 研究背景和意義12-14
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意義13-14
• 1.2 分紅影響代理成本的文獻綜述14-18
• 1.2.1 國外文獻綜述14-16
• 1.2.2 國內(nèi)文獻綜述16-17
• 1.2.3 文獻評述17-18
• 1.3 研究的主要內(nèi)容與邏輯框架18-19
• 1.3.1 研究內(nèi)容18-19
• 1.3.2 邏輯框架19
• 1.4 創(chuàng)新點19-21
• 第2章 理論分析與研究假設(shè)21-32
• 2.1 分紅影響代理成本的理論基礎(chǔ)21-24
• 2.1.1 產(chǎn)權(quán)理論21-22
• 2.1.2 委托代理理論22-23
• 2.1.3 自由現(xiàn)金流量假說23-24
• 2.2 政策背景24-26
• 2.2.1 現(xiàn)金股利政策24-25
• 2.2.2 國有資本分紅政策25-26
• 2.3 研究假設(shè)26-32
• 2.3.1 分紅對代理成本的影響分析26-29
• 2.3.2 企業(yè)性質(zhì)差異對代理成本的影響分析29-32
• 第3章 分紅影響代理成本的研究設(shè)計32-38
• 3.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源32
• 3.2 代理成本的模型構(gòu)建與變量說明32-38
• 3.2.1 過度投資識別計量模型的選取與變量說明32-34
• 3.2.2 分紅與過度投資回歸模型構(gòu)建和變量說明34-35
• 3.2.3 分紅與在職消費回歸模型的設(shè)定和變量說明35-38
• 第4章 分紅影響代理成本的實證檢驗38-46
• 4.1 變量的描述性統(tǒng)計38-40
• 4.2 分紅對代理成本影響的實證結(jié)果40-43
• 4.2.1 分紅對過度投資影響的實證結(jié)果40-42
• 4.2.2 分紅對在職消費影響的實證結(jié)果42-43
• 4.3 企業(yè)性質(zhì)與分紅對代理成本影響的實證結(jié)果43-44
• 4.3.1 過度投資的分組回歸結(jié)果及分析43
• 4.3.2 在職消費的分組回歸結(jié)果及分析43-44
• 4.4 穩(wěn)健性檢驗44-46
• 第5章 關(guān)于進一步完善分紅制度的政策建議46-49
• 5.1 繼續(xù)推行現(xiàn)金分紅政策46
• 5.2 提高現(xiàn)金分紅政策的靈活性46-47
• 5.3 完善上市公司的內(nèi)在分紅機制47
• 5.4 持續(xù)推進國有資本分紅政策47-49
• 結(jié)論49-51
• 參考文獻51-55
• 致謝55

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 張U，

本文編號：676987