本文關(guān)鍵詞：中國(guó)熊市新股破發(fā)影響因素研究

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【摘要】：長(zhǎng)期以來,有關(guān)新股上市首日在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn),一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)資本市場(chǎng)領(lǐng)域研究的熱門話題之一。在過去很長(zhǎng)一段時(shí)間里,新股上市首日收盤價(jià)大于新股發(fā)行價(jià)的抑價(jià)現(xiàn)象一直是股票市場(chǎng)的常態(tài)。近年來,中國(guó)股市新股上市破發(fā)(即首日收盤價(jià)跌破發(fā)行價(jià))的現(xiàn)象頻頻發(fā)生,且我國(guó)的破發(fā)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過西方資本市場(chǎng)的破發(fā)水平。新股破發(fā)已經(jīng)成為我國(guó)資本市場(chǎng)的新常態(tài)。通過對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)行情觀察得知,自2010年出現(xiàn)股票破發(fā)以來至2014年最后一個(gè)交易日,我國(guó)股票市場(chǎng)上證指數(shù)一直在3200點(diǎn)左右波動(dòng),整個(gè)市場(chǎng)行情較為悲觀,處于熊市階段。由此,本文擬選取在熊市背景下2010年至2014年在我國(guó)A股市場(chǎng)上市首日并破發(fā)的股票為研究樣本,探究新股破發(fā)原因,并根據(jù)實(shí)證結(jié)果得出相應(yīng)結(jié)論及建議。本文的研究思路為:首先,對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)IPO上市首日收益率的研究成果進(jìn)行追溯和梳理;其次,結(jié)合并借鑒前人研究成果,從公司自身成長(zhǎng)性、投資者行為、信息不對(duì)稱以及市場(chǎng)熱度情況等四個(gè)方面探討可能對(duì)IPO首日收益率造成影響的因素,并進(jìn)行實(shí)證分析及檢驗(yàn);最后,根據(jù)所得研究結(jié)果,提出相應(yīng)對(duì)策及建議。根據(jù)以上研究思路,本文在文章結(jié)構(gòu)上將大致分為五個(gè)部分:首先,研究緒論簡(jiǎn)單介紹本文的選題背景、研究意義、研究方法及研究框架等,為后文的研究可行性及重要性做鋪墊;文獻(xiàn)綜述部分,此部分是文章寫作的基礎(chǔ),將對(duì)IPO抑價(jià)以及IPO破發(fā)兩個(gè)領(lǐng)域的即有研究進(jìn)行梳理,并分別分為國(guó)外、國(guó)內(nèi)兩個(gè)部分進(jìn)行追溯;通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的歸納及整理,在既有成果的基礎(chǔ)上,首先對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)熊市階段IPO破發(fā)程度進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)性分析并初步探討影響我國(guó)IPO破發(fā)的影響因素,結(jié)合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)方法和理論,選取所需變量;在全文核心部分,將對(duì)造成我國(guó)新股在熊市行情中上市首日即破發(fā)的影響因素進(jìn)行實(shí)證性分析,主要包括有文章研究假設(shè)的提出、研究模型的創(chuàng)立及變量解釋、實(shí)證結(jié)果的分析及檢驗(yàn)。將主要選取新股發(fā)行前三年平均凈資產(chǎn)收益率以及前三年平均資產(chǎn)負(fù)債率、發(fā)行前凈資產(chǎn)作為衡量公司成長(zhǎng)性代表指標(biāo),選取換手率、中簽率等指標(biāo)來衡量投資者行為指標(biāo),選取實(shí)際募集資金凈額、股票發(fā)行價(jià)格等作為衡量信息不對(duì)稱的指標(biāo),選取上市首日市盈率以及上市首日市場(chǎng)回報(bào)率作為衡量市場(chǎng)熱度的指標(biāo),與新股破發(fā)程度共同建立多元回歸,試圖找到影響新股破發(fā)的因素;最后,研究結(jié)論及政策建議。根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)果,有針對(duì)性地對(duì)投資者以及政策制定者等利益相關(guān)者給出相關(guān)建議,并為全文的研究作出結(jié)論及展望。本文的研究結(jié)論主要有幾下幾點(diǎn):第一,熊市行情下A股市場(chǎng)IPO破發(fā)程度波動(dòng)范圍雖大,但破發(fā)程度大體較小;第二,在此研究階段中,IPO破發(fā)現(xiàn)象具有一定的行業(yè)分布特點(diǎn),樣本破發(fā)股主要集中在制造業(yè),信息傳輸、軟件及信息技術(shù)服務(wù)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)這三個(gè)行業(yè)中;第三,市場(chǎng)熱度情況及投資者行為對(duì)我國(guó)IPO破發(fā)現(xiàn)象有著顯著影響;第四,投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)往往對(duì)股票發(fā)行公司的成長(zhǎng)性關(guān)注不夠,忽視了基本面分析的重要性。
【關(guān)鍵詞】：IPO 新股破發(fā) 影響因素
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 中文摘要3-5
• 英文摘要5-9
• 1 緒論9-13
• 1.1 選題背景9-10
• 1.2 研究意義10
• 1.2.1 現(xiàn)實(shí)意義10
• 1.2.2 理論意義10
• 1.3 研究方法與研究框架10-12
• 1.3.1 研究方法10-11
• 1.3.2 研究框架11-12
• 1.4 存在的創(chuàng)新與不足12-13
• 1.4.1 本文的特色12
• 1.4.2 本文的不足12-13
• 2 文獻(xiàn)綜述13-21
• 2.1 國(guó)內(nèi)外IPO抑價(jià)文獻(xiàn)綜述13-18
• 2.1.1 國(guó)外IPO抑價(jià)文獻(xiàn)綜述13-17
• 2.1.2 國(guó)內(nèi)IPO抑價(jià)的文獻(xiàn)綜述17-18
• 2.2 IPO破發(fā)文獻(xiàn)綜述18-21
• 3 我國(guó)熊市IPO破發(fā)情況分析21-34
• 3.1 樣本選取以及數(shù)據(jù)來源21
• 3.2 IPO破發(fā)的計(jì)量模型21-22
• 3.3 我國(guó)熊市新股破發(fā)程度的描述性統(tǒng)計(jì)分析22-29
• 3.3.1 各解釋變量整體描述性統(tǒng)計(jì)分析22-23
• 3.3.2 不同區(qū)間IPO破發(fā)程度分析23-24
• 3.3.3 不同行業(yè)IPO破發(fā)情況分析24-25
• 3.3.4 首日發(fā)行價(jià)及首日收盤價(jià)折線圖對(duì)比25-26
• 3.3.5 發(fā)行價(jià)格區(qū)間程度分析26-27
• 3.3.6 發(fā)行首日市盈率區(qū)間分析27-28
• 3.3.7 破發(fā)程度與發(fā)行價(jià)折線圖對(duì)比28-29
• 3.4 影響IPO股票在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)的因素29-30
• 3.5 變量的設(shè)定以及選擇30-34
• 4 我國(guó)熊市新股破發(fā)影響因素實(shí)證分析34-44
• 4.1 實(shí)證模型的構(gòu)建34-35
• 4.1.1 被解釋變量選取34
• 4.1.2 解釋變量選取34-35
• 4.2 模型實(shí)證分析及檢驗(yàn)35-36
• 4.3 各解釋變量相關(guān)性分析36
• 4.4 逐步回歸法36-38
• 4.5 異方差檢驗(yàn)——懷特檢驗(yàn)38-39
• 4.6 異方差處理——加權(quán)最小二乘法39-40
• 4.7 實(shí)證結(jié)果對(duì)比分析40-44
• 5 研究結(jié)論及政策建議44-48
• 5.1 研究結(jié)論44-46
• 5.2 政策建議46-48
• 致謝48-49
• 參考文獻(xiàn)49-51
• 附錄51
• A作者在攻讀學(xué)位期間發(fā)表的論文目錄51
• B.作者在攻讀學(xué)位期間取得的科研成果目錄51

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：671598