本文關(guān)鍵詞：擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)模型的估計(jì)與應(yīng)用

  更多相關(guān)文章： 宏觀利率期限結(jié)構(gòu) VAR-ATSM模型 通貨膨脹 流動(dòng)性

【摘要】：經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,綜合國(guó)力也日益增強(qiáng),人民的生活水平得到了很大的提高,但是有許多宏觀經(jīng)濟(jì)中的問(wèn)題也如雨后春筍般產(chǎn)生。利率在紛繁的金融市場(chǎng)中扮演著越來(lái)越重要的角色,它不僅僅可以幫助央行制定有效的貨幣政策,人們還可以利用它的變化趨勢(shì)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)、套利、套期保值以及風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行高效的投資決策。人們可以從利率期限結(jié)構(gòu)中了解到許多重要的經(jīng)濟(jì)信息,比如說(shuō)通過(guò)對(duì)利率曲線(xiàn)的形狀、利率水平的高低進(jìn)行分析,就能夠把握住利率期限結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量間關(guān)系,這就可以幫助人們對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。標(biāo)準(zhǔn)的彷射期限結(jié)構(gòu)模型用幾個(gè)不可觀察的因子和橫截面無(wú)套利假設(shè)將收益曲線(xiàn)進(jìn)行建模。盡管在擬合收益曲線(xiàn)動(dòng)態(tài)方面比較成功,但這些模型對(duì)解釋收益曲線(xiàn)變化背后的因子沒(méi)有什么幫助。比較而言,收益曲線(xiàn)的宏觀金融模型能夠提供這種解釋,并能夠根據(jù)少數(shù)幾個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)因子解釋收益曲線(xiàn)動(dòng)態(tài)。這樣的宏觀金融模型中,宏觀經(jīng)濟(jì)因子成為了債券定價(jià)中的重要因素,金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)之間的雙向信息可以順暢的傳遞。其次,通過(guò)對(duì)債券價(jià)格中的預(yù)期加總,收益曲線(xiàn)包含了當(dāng)前和未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信息。在金融市場(chǎng)幾乎一天24小時(shí)不間斷地交易連續(xù)傳輸這些信息的情況下,這種宏觀經(jīng)濟(jì)理論被普遍地用于評(píng)估金融發(fā)展尤其是債券市場(chǎng)發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)意義就并不令人驚奇了。盡管宏觀金融模型總體上是成功的,但仍然存在一些重要的模型識(shí)別問(wèn)題。特別是宏觀經(jīng)濟(jì)變量方面,基準(zhǔn)宏觀金融模型極大地限制了收益曲線(xiàn)因子,金融因子如流動(dòng)性一般都沒(méi)有考慮。但是,不得不承認(rèn)宏觀金融模型中的金融因子對(duì)于模型是不可或缺的。首先,從金融危機(jī)來(lái)看,金融沖擊可能對(duì)金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)具有重要和持久的影響。因此,貨幣市場(chǎng)利差受到了中央銀行和分析師的密切監(jiān)控。其次,由于忽視了相關(guān)的金融變量,標(biāo)準(zhǔn)的宏觀金融模型存在遺漏變量的偏差,可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)收益曲線(xiàn)出現(xiàn)不精確或者有偏差的宏觀經(jīng)濟(jì)解釋。本文通過(guò)引入流動(dòng)性這個(gè)金融變量用VAR-ATSM模型擴(kuò)展了標(biāo)準(zhǔn)的宏觀金融模型。本文的第一章,首先對(duì)擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)的研究背景以及國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究情況進(jìn)行了綜述。在本文的第二章中,梳理了擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)的幾個(gè)理論,介紹了常見(jiàn)收益曲線(xiàn)的擬合方法,為第三章的實(shí)證分析做好鋪墊。本文的第三章,首先闡述了目前研究擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)的基本思想,并選取了VAR-ATSM模型來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析。在前人的基礎(chǔ)上,加入了貨幣市場(chǎng)中的流動(dòng)性因子,從期限利差對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)測(cè)能力以及不同經(jīng)濟(jì)變量對(duì)期限利率的影響這兩個(gè)方面,對(duì)擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)模型與標(biāo)準(zhǔn)的宏觀利率期限結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行了比較與分析。本文的最后一章中,對(duì)擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)模型的應(yīng)用提出了幾點(diǎn)建議,并結(jié)合第三章實(shí)證分析得出的結(jié)果,對(duì)全文進(jìn)行了概括和總結(jié),最終得出結(jié)論。
【關(guān)鍵詞】：宏觀利率期限結(jié)構(gòu) VAR-ATSM模型 通貨膨脹 流動(dòng)性
【學(xué)位授予單位】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.5;F224
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 緒論9-16
• 第一節(jié) 選題背景與研究意義9-11
• 一、選題背景9-10
• 二、研究意義10-11
• 第二節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn)綜述11-14
• 一、國(guó)外研究現(xiàn)狀11-12
• 二、國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀12-14
• 第三節(jié) 本文的研究思路和方法14-16
• 一、研究思路14-15
• 二、研究方法15
• 三、創(chuàng)新與不足15-16
• 第二章 擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)的研究基礎(chǔ)16-27
• 第一節(jié) 擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)的理論16-18
• 一、預(yù)期理論16-17
• 二、流動(dòng)性偏好理論17-18
• 三、市場(chǎng)分割理論18
• 四、偏好習(xí)慣理論18
• 第二節(jié) 擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)的擬合方法18-27
• 一、樣條估計(jì)法19-21
• 二、靜態(tài)擬合法21-24
• 三、動(dòng)態(tài)擬合法24-27
• 第三章 擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)模型設(shè)計(jì)與檢驗(yàn)27-44
• 第一節(jié) 宏觀利率期限結(jié)構(gòu)模型的分類(lèi)27-30
• 一、經(jīng)典的利率期限結(jié)構(gòu)模型27-28
• 二、仿射利率期限結(jié)構(gòu)模型28-30
• 第二節(jié) 宏觀利率期限結(jié)構(gòu)模型的構(gòu)建30-32
• 一、建模的基本思想30
• 二、引入流動(dòng)性因子的擴(kuò)展宏觀利率期限結(jié)構(gòu)模型構(gòu)建30-32
• 第三節(jié) 模型的估計(jì)與檢驗(yàn)32-44
• 一、模型估計(jì)32-33
• 二、利率預(yù)測(cè)33-37
• 三、實(shí)證分析37-44
• 第四章 擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)模型的應(yīng)用44-47
• 第一節(jié) 擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)44-45
• 第二節(jié) 擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策45-46
• 第三節(jié) 擴(kuò)展型宏觀利率期限結(jié)構(gòu)與金融市場(chǎng)46-47
• 第五章 結(jié)論與政策建議47-50
• 第一節(jié) 結(jié)論47-48
• 第二節(jié) 政策建議48-50
• 參考文獻(xiàn)50-54
• 在讀期間科研成果54-55
• 致謝55

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6 王p，

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