發(fā)布時間：2017-08-03 10:01

  本文關(guān)鍵詞：機構(gòu)投資者持股對上市公司績效的影響研究

  更多相關(guān)文章： 機構(gòu)投資者 公司績效 股權(quán)集中度 股權(quán)性質(zhì)

【摘要】：我國的機構(gòu)投資者迅速崛起,并在國內(nèi)的資本市場逐漸成為主導(dǎo)力量,并開始對我國上市公司治理產(chǎn)生較大的影響。機構(gòu)投資者通常通過持有上市公司的股份來參與公司治理,并對上司公司的績效產(chǎn)生影響。不少研究表明機構(gòu)投資者持股對上市公司績效有正相關(guān)性,也有研究表明這兩者是負相關(guān)性的。那么機構(gòu)投資者持股對上市公司績效究竟有什么樣的影響,具體是怎樣影響的;本人覺得很有必在機構(gòu)投資者持股對公司績效的影響這個問題進行透徹的研究,以便給廣大投資者提供理論和實踐指導(dǎo),故這個研究具有重要的現(xiàn)實意義。本文首先界定了機構(gòu)投資者的定義,然后結(jié)合國內(nèi)外的現(xiàn)狀,指出我國關(guān)于機構(gòu)投資者持股對上市公司績效研究普遍存在的問題和不足之處。然后通過闡述機構(gòu)投資者影響公司治理的方式和途徑,據(jù)此提出本文的假設(shè),并對假設(shè)進行實證研究,通過實證研究得出以下結(jié)論:1、機構(gòu)投資者持股比例越高,上市公司的績效越好。2、機構(gòu)投資者對公司第一大股東的制衡程度越高,上市公司績效越好。3、在股權(quán)集中度高的企業(yè),機構(gòu)投資者的參與能改善公司業(yè)績。4、相對于國有控股上市公司,機構(gòu)投資者持股對非國有控股上市公司的績效影響更為顯著。本文通過系統(tǒng)梳理公司績效與機構(gòu)投資者持股的相關(guān)理論,并進行了對機構(gòu)投資者持股與公司績效關(guān)系進行了相關(guān)實證研究,主要有以下幾方面的研究貢獻:1、工具變量選取的創(chuàng)新。之前學(xué)者研究機構(gòu)投資者持股與公司績效的關(guān)系,主要分兩種方法。第一種就是不考慮內(nèi)生性,直接對兩者進行回歸得出結(jié)論;第二種方法主要是尋找一個工具變量(通常是股票換手率)消除內(nèi)生性后,然后對機構(gòu)投資者持股與公司績效進行二階段最小二乘法回歸。本文基于機構(gòu)持股比例與公司績效之間可能存在因果關(guān)系的內(nèi)生性問題,同樣采用二階段最小二乘法進行回歸分析。但是在工具變量的選取上,較之前的研究大有不同;本文把機構(gòu)投資者持股比例作為工具變量,通過構(gòu)建一個模型,進行一階段最小二乘法回歸,然后機構(gòu)投資者持股比例這個工具變量轉(zhuǎn)化為內(nèi)生變量,從而消除研究中存在的內(nèi)生性問題,保證了研究結(jié)論的可靠性。2、研究模型的創(chuàng)新。之前學(xué)者有不少對股權(quán)集中與公司績效的研究,都是僅僅把股權(quán)集中度作為解釋變量,來研究股權(quán)集中度的高低與公司績效之間的關(guān)系。本文在研究股權(quán)集中度與公司績效的關(guān)系,先把股權(quán)集中度作為解釋變量進行回歸,然后引入機構(gòu)投資者持股比例與股權(quán)集中度的交叉乘數(shù)項,并把此交叉項設(shè)置為新的解釋變量,對此進行進一步的回歸,最后綜合這兩次回歸的結(jié)果進行分析,從而保證了實證結(jié)果的準(zhǔn)確性。3、研究內(nèi)容的創(chuàng)新。之前學(xué)者有不少對股權(quán)集中與公司績效的研究,主要通過直接對股權(quán)集中度與公司績效進行回歸的方法,來研究股權(quán)集中度的高低與公司績效之間的關(guān)系。本文深入研究了機構(gòu)股權(quán)集中度與公司績效的關(guān)系,指出在股權(quán)集中較高的上市公司,大股東常常為了一己私利,經(jīng)常會采取一系列的舉措損害中小股東的利益,對公司業(yè)績帶來損害。機構(gòu)投資者參與能減少中小股東免費搭車現(xiàn)象,不僅能發(fā)揮監(jiān)督大股東的作用,而且有可能跟大股東合作共同治理好企業(yè)。故機構(gòu)投資者參與公司治理后,股權(quán)集中度對公司績效有正面作用,該結(jié)論對改善我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu),具有重要的現(xiàn)實意義。此外,在研究控股股東的性質(zhì)上,之前的大部分學(xué)者把控股股東的性質(zhì)僅僅作為一個控制變量;本文把控股股東的性質(zhì)作為一個解釋變量,并設(shè)置相應(yīng)的模型來研究機構(gòu)投資者持股在不同控股股東性質(zhì)下對公司績效的影響。
【關(guān)鍵詞】：機構(gòu)投資者 公司績效 股權(quán)集中度 股權(quán)性質(zhì)
【學(xué)位授予單位】：上海大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 中文摘要6-8
• Abstract8-14
• 第一章 緒論14-23
• 1.1 選題背景14-15
• 1.2 研究意義15-16
• 1.2.1 理論意義15
• 1.2.2 現(xiàn)實意義15-16
• 1.3 相關(guān)概念的界定16-18
• 1.3.1 機構(gòu)投資者的定義16-17
• 1.3.2 公司績效的定義17-18
• 1.3.3 公司績效評價方法18
• 1.4 研究思路與方法18
• 1.5 研究內(nèi)容18-21
• 1.6 研究創(chuàng)新21-23
• 第二章 文獻綜述23-29
• 2.1 國外研究現(xiàn)狀23-26
• 2.1.1 機構(gòu)投資者能夠提升公司績效的文獻綜述23-24
• 2.1.2 機構(gòu)投資者不利于公司績效提升的文獻綜述24-25
• 2.1.3 機構(gòu)投資者對公司績效沒有影響的文獻綜述25-26
• 2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀26-27
• 2.2.1 機構(gòu)投資者能夠提升公司績效的文獻綜述26-27
• 2.2.2 機構(gòu)投資者不利干公司績效的提升的文獻綜述27
• 2.2.3 機構(gòu)投資者對公司績效沒有影響的文獻綜述27
• 2.3 文獻評述27-29
• 第三章 全文的理論基礎(chǔ)29-36
• 3.1 有效市場理論29-31
• 3.2 利益相關(guān)者理論31-32
• 3.3 成本收益理論32-33
• 3.4 委托一代理理論33-36
• 第四章 實證假設(shè)及模型設(shè)計36-45
• 4.1 研究假設(shè)的提出36-38
• 4.2 數(shù)據(jù)來源與樣本選取38
• 4.3 變量的選取38-42
• 4.3.1 被解釋變量38-39
• 4.3.2 解釋變量39-40
• 4.3.3 控制變量40-42
• 4.4 研究方法與模型設(shè)計42-45
• 4.4.1 研究方法42
• 4.4.2 模型設(shè)計42-45
• 第五章 機構(gòu)投資者持股的實證結(jié)果及分析45-61
• 5.1 機構(gòu)投資者持股的描述性統(tǒng)計45-46
• 5.2 相關(guān)性分析46-49
• 5.3 回歸結(jié)果與解釋49-56
• 5.3.1 對假設(shè)1進行實證檢驗分析49-51
• 5.3.2 對假設(shè)2進行實證檢驗與分析51-52
• 5.3.3 對假設(shè)3進行實證檢驗與分析52-54
• 5.3.4 對假設(shè)4進行實證檢驗與分析54-56
• 5.4 穩(wěn)健性檢驗56-59
• 5.4.1 對假設(shè)1進行穩(wěn)健性檢驗與分析56-57
• 5.4.2 對假設(shè)2進行穩(wěn)健性檢驗與分析57-58
• 5.4.3 對假設(shè)3進行穩(wěn)健性檢驗與分析58
• 5.4.4 對假設(shè)4進行穩(wěn)健性檢驗與分析58-59
• 5.5 實證檢驗小結(jié)59-61
• 第六章 研究結(jié)論與政策建議61-66
• 6.1 研究結(jié)論61
• 6.2 政策與建議61-64
• 6.2.1 清除機構(gòu)投資者在參與公司內(nèi)部治理方面的機制障礙62
• 6.2.2 引導(dǎo)機構(gòu)投資者多元化、均衡化發(fā)展62
• 6.2.3 建立多元化的股東結(jié)構(gòu)62-63
• 6.2.4 鼓勵民營資本參與63
• 6.2.5 完善相關(guān)的法律法規(guī)及規(guī)章制度63-64
• 6.3 研究不足及未來展望64-66
• 第七章 參考文獻66-69
• 致謝69-70
• 讀研期間科研成果70

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 吳世農(nóng),吳育輝;我國證券投資基金重倉持有股票的市場行為研究[J];經(jīng)濟研究;2003年10期

2 孔維東;證券投資基金參與上市公司治理的障礙與對策分析[J];市場周刊(研究版);2005年06期

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本文編號：613767