本文關(guān)鍵詞：終極所有權(quán)視角下的上市公司股權(quán)融資偏好研究——控制權(quán)私利與融資需求分離

  更多相關(guān)文章： 終極所有權(quán) 股權(quán)融資 掏空 Tobit模型

【摘要】：文章基于終極所有權(quán)視角研究了中國(guó)上市公司的股權(quán)融資偏好問題。理論上,文章通過引入股權(quán)融資決策拓展了LLSV模型,揭示了上市公司股權(quán)融資偏好的根源。研究發(fā)現(xiàn),控股股東的掏空行為與股權(quán)融資規(guī)模密切相關(guān),上市公司的股權(quán)融資需求呈現(xiàn)分離現(xiàn)象——高回報(bào)時(shí)實(shí)施投資型融資,低回報(bào)時(shí)實(shí)施圈錢型融資。實(shí)證上,文章采用因變量受限的Tobit模型對(duì)2007-2013年我國(guó)1 803家A股上市公司的1 118次公開增發(fā)新股的規(guī)模進(jìn)行了回歸分析。實(shí)證結(jié)果驗(yàn)證了融資需求分離假說(shuō)。文章為融資過程中控股股東的掏空行為提供了理論解釋和實(shí)證證據(jù)。
【作者單位】： 上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;上海財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院;上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;格拉斯哥大學(xué)亞當(dāng)·斯密商學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 終極所有權(quán) 股權(quán)融資 掏空 Tobit模型
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71001061,71171127) 上海市“浦江人才”計(jì)劃項(xiàng)目(10PJC050) 上海市教委科研創(chuàng)新重點(diǎn)項(xiàng)目(13ZS063)
【分類號(hào)】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言資本結(jié)構(gòu)與融資決策一直是公司金融領(lǐng)域的核心內(nèi)容之一。Modigliani和Miller(1963)提出了MM定理和權(quán)衡理論,認(rèn)為債務(wù)融資存在稅盾效應(yīng)。Myers和Majluf(1984)在融資決策中引入信息不對(duì)稱,提出了優(yōu)序融資理論,主張債務(wù)融資的優(yōu)先級(jí)應(yīng)高于股權(quán)融資。Jensen和Meckling(197

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本文編號(hào)：560721