本文關(guān)鍵詞：投資者情緒與定向增發(fā)的市場反應(yīng)研究

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【摘要】：2006年5月17日正式頒布實(shí)施的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》并沒有對非公開發(fā)行股票的上市公司業(yè)績做出任何要求,導(dǎo)致“定向增發(fā)"這個(gè)并不為人熟知的術(shù)語一下子“熱"了起來,此后定向增發(fā)的上市公司越來越多。正是由于過低的增發(fā)要求,導(dǎo)致定向增發(fā)的上市公司的質(zhì)量參差不齊。與此同時(shí)傳統(tǒng)的金融理論基于投資者理性的假設(shè),而我國的投資者為廣大散戶,投資者感性成分居多,往往缺乏理性。過去的學(xué)者研究內(nèi)容主要居于投資者理性假設(shè)的基礎(chǔ)上,這與實(shí)際不符,需要放棄投資者理性的假設(shè)展開深入研究。 本文利用行為金融學(xué)理論,基于非理性人假設(shè),以投資者情緒作為出發(fā)點(diǎn),以1011個(gè)樣本(從2006年到2013年)作為研究數(shù)據(jù),主要研究了投資者情緒與定向增發(fā)的宣告反應(yīng)之間的關(guān)系。本文首先使用了投資者情緒主觀和客觀的七個(gè)單一度量指標(biāo),使用了主成份分析法構(gòu)建了投資者情緒指數(shù)(index)。其次將定向增發(fā)的宣告日的前后5天作為窗口期,使用了市場模型計(jì)算了超額收益率(CAR)值作為定向增發(fā)的宣告反應(yīng)的度量值。最后,將投資者情緒指數(shù)(index)與超額收益率(CAR)進(jìn)行回歸分析,得出本文的以下結(jié)論：(1)全部樣本分析表明,投資者情緒指數(shù)(Index)與定向增發(fā)宣告的市場反應(yīng)(CAR)成正相關(guān)；(2)將投資者情緒進(jìn)行分組時(shí),在投資者情緒較高時(shí),投資者情緒指數(shù)(Index)與定向增發(fā)宣告的市場反應(yīng)(CAR)成正相關(guān)；而在投資者情緒較低時(shí),投資者情緒指數(shù)(Index)與定向增發(fā)宣告的市場反應(yīng)(CAR)成負(fù)相關(guān)；(3)進(jìn)一步分組表明,當(dāng)投資者情緒較高時(shí),投資者偏好非財(cái)務(wù)困境的上市公司,投資者偏好置產(chǎn)注入類的上市公司和大股東參與定向增發(fā)的上市公司；當(dāng)投資者情緒較低時(shí)候,可能存在其它未考慮到的因素,回歸分析均不顯著。 本文的研究豐富了投資者情緒及定向增發(fā)的相關(guān)研究,為廣大中小投資者參與定向增發(fā),選擇正確的投資對象提供了現(xiàn)實(shí)依據(jù),也為上市公司了解投資者的偏好提供了理論與現(xiàn)實(shí)依據(jù)。
【關(guān)鍵詞】：投資者情緒 定向增發(fā) 市場反應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 第一章 緒論9-13
• 第一節(jié) 選題背景與意義9-11
• 一、理論意義10
• 二、現(xiàn)實(shí)意義10-11
• 第二節(jié) 研究思路與內(nèi)容框架11-12
• 第三節(jié) 本文的創(chuàng)新點(diǎn)12-13
• 第二章 文獻(xiàn)綜述13-20
• 第一節(jié) 投資者情緒的相關(guān)文獻(xiàn)綜述13-17
• 一、投資者情緒的定義13-14
• 二、投資者情緒的度量14-17
• 第二節(jié) 定向增發(fā)的市場反應(yīng)相關(guān)文獻(xiàn)綜述17-18
• 第三節(jié) 文獻(xiàn)述評18-20
• 第三章 理論分析和研究假設(shè)20-26
• 第一節(jié) 研究理論20-22
• 一、有效市場理論20-21
• 二、信息不對稱理論21
• 三、異質(zhì)信念理論21-22
• 第二節(jié) 理論分析與研究假設(shè)22-26
• 第四章 投資者情緒綜合指數(shù)的構(gòu)建26-37
• 第一節(jié) 指標(biāo)選擇26-29
• 第二節(jié) “提前”與“滯后”變量的確定29
• 第三節(jié) 投資者情緒指數(shù)構(gòu)建29-37
• 一、描述性統(tǒng)計(jì)29-30
• 二、相關(guān)性分析與14個(gè)變量主成分分析30-33
• 三、IndexO與14個(gè)變量的相關(guān)性分析33-35
• 四、投資者情緒指數(shù)的構(gòu)建35-37
• 第五章 研究方法和變量、模型設(shè)定37-45
• 第一節(jié) 事件研究方法37-39
• 一、確定事件發(fā)生日37
• 二、確定事件窗口期37-38
• 三、度量窗口期內(nèi)樣本的正常收益率及超額收益率38-39
• 第二節(jié) 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇39-41
• 第三節(jié) 研究模型與變量說明41-45
• 一、研究模型41-42
• 二、被解釋變量42
• 三、解釋變量42-43
• 四、控制變量43-45
• 第六章 實(shí)證研究結(jié)果與分析45-53
• 第一節(jié) 變量的描述性統(tǒng)計(jì)45-46
• 一、樣本的描述性統(tǒng)計(jì)45
• 二、主要變量的相關(guān)性分析45-46
• 第二節(jié) 回歸分析46-52
• 一、投資者情緒對定向增發(fā)市場反應(yīng)的總體分析46-47
• 二、不同投資者情緒水平下對定向增發(fā)市場反應(yīng)的分析47-48
• 三、不同財(cái)務(wù)狀況下投資情緒對定向增發(fā)市場反應(yīng)的回歸分析48-49
• 四、不同發(fā)行目的下投資情緒對定向增發(fā)市場反應(yīng)的回歸分析49-51
• 五、不同發(fā)行對象下投資情緒對定向增發(fā)市場反應(yīng)的回歸分析51-52
• 第三節(jié) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)52-53
• 第七章 研究結(jié)論與展望53-56
• 第一節(jié) 研究結(jié)論53
• 第二節(jié) 政策建議53-54
• 第三節(jié) 研究的不足和展望54-56
• 參考文獻(xiàn)56-61
• 附錄61-69

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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本文編號：543715