本文構(gòu)建了一個(gè)有賣空限制的指令驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)交易模型,在模型中考慮了交易者之間的信息不對(duì)稱和看法差異,應(yīng)用博弈均衡的分析方法,求解模型的均衡結(jié)果。通過(guò)對(duì)均衡結(jié)果的分析表明:市場(chǎng)均衡是知情與未知情者之間的一個(gè)混同均衡,均衡報(bào)價(jià)是未知情買賣者之間分配交易剩余的結(jié)果,其分配依據(jù)是買賣雙方各自不能實(shí)現(xiàn)交易的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)均衡時(shí),一定存在正的買賣價(jià)差,價(jià)差由限價(jià)指令的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償項(xiàng)和逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償項(xiàng)構(gòu)成。執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償項(xiàng)是資產(chǎn)分散度指標(biāo)的減函數(shù),是知情者比例的增函數(shù),并且隨交易者看法分散程度的提高而增大。逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償項(xiàng)是資產(chǎn)分散度指標(biāo)和知情者比例的增函數(shù),并且隨著未知情者對(duì)信息掌握程度的提高而減小。

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本文編號(hào)：3955158