本文利用1994-2007年中國股票市場的收益數(shù)據(jù)和會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了行為金融學(xué)中的價(jià)值反轉(zhuǎn)策略。文章選擇了BM(賬面市值比)、E/P(收益市值比)、C/P(現(xiàn)金凈流量市值比)、GS(主營業(yè)務(wù)收入增長率)、ROE(凈資產(chǎn)收益率)、(BM,GS)、(E/P,GS)、(C/P,GS)、(C/P,ROE)和(BM,ROE)指標(biāo)形成了價(jià)值組合和成長組合。分析發(fā)現(xiàn)各指標(biāo)組合均會(huì)出現(xiàn)收益差距,其中GS和(E/P,GS)的價(jià)值組合表現(xiàn)劣于成長組合,C/P、E/P組合沒有收益反轉(zhuǎn)現(xiàn)象,其他組合的反轉(zhuǎn)現(xiàn)象出現(xiàn)在6個(gè)月以內(nèi)的短期。在單指標(biāo)組合中,BM和C/P組合在長期表現(xiàn)比較顯著,其他均不顯著。在各指標(biāo)數(shù)值的對比中發(fā)現(xiàn)各指標(biāo)數(shù)值均會(huì)有反轉(zhuǎn)現(xiàn)象,結(jié)合收益特征,文章認(rèn)為除GS指標(biāo)外,各指標(biāo)反轉(zhuǎn)均體現(xiàn)了投資者的預(yù)期改變。根據(jù)GS組合的表現(xiàn),筆者認(rèn)為投資者認(rèn)知出現(xiàn)偏差,將以前主營業(yè)務(wù)增長率過分外推導(dǎo)致價(jià)值組合的低收益率,且3年內(nèi)沒有改變。雙指標(biāo)組合在2年或3年的長期表現(xiàn)顯著,但整體效果并不優(yōu)于單指標(biāo)組合。從各種角度看,BM指標(biāo)是最佳指標(biāo)。 針對各組合的超額收益,文章用CAPM模型、FF三因素模型和基于換手率的模型解釋...

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
導(dǎo)論
    一、研究背景
    二、文獻(xiàn)綜述
    三、研究思路與文章結(jié)構(gòu)
第一章 一維指標(biāo)價(jià)值反轉(zhuǎn)策略的實(shí)證研究
    第一節(jié) 樣本選擇和組合構(gòu)造
    第二節(jié) 組合收益描述
    第三節(jié) 組合各指標(biāo)對比
第二章 二維指標(biāo)價(jià)值反轉(zhuǎn)策略的實(shí)證研究
    第一節(jié) 樣本選擇和組合構(gòu)造
    第二節(jié) 組合收益描述
    第三節(jié) 雙重指標(biāo)和單指標(biāo)的對比
第三章 價(jià)值反轉(zhuǎn)策略的模型解釋
    第一節(jié) 各組合收益的回歸解釋
    第二節(jié) 組合差距的模型解釋
    第三節(jié) 基于流動(dòng)性的模型檢驗(yàn)
第四章 結(jié)論
參考文獻(xiàn)
附錄
致謝



本文編號(hào)：3922751