本文關(guān)鍵詞：我國A股市場企業(yè)借殼上市相關(guān)問題研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：在經(jīng)歷了2006年股權(quán)分置改革后,中國資本市場進(jìn)入了全流通時(shí)代。隨著全流通后新股發(fā)行制度的不斷改革完善,中國企業(yè)通過上市登陸A股資本市場的熱潮在政府、企業(yè)和投資者等多種市場主體的推動(dòng)下已經(jīng)持續(xù)了數(shù)年的高速發(fā)展,其間經(jīng)歷發(fā)審制度的變革和金融危機(jī)的沖擊都未能改變這一趨勢。截止到2013年3月,我國A股市場共有上市公司2,494家,總股本達(dá)38,632.64億股,市場規(guī)模極為龐大。而且目前在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)等候發(fā)行上市的企業(yè)達(dá)到了800多家,還有大量企業(yè)正在以各種方式努力登陸資本市場。 在一級(jí)市場如此向好的環(huán)境下,我國企業(yè)取得上市地位的途徑一般有兩種,即首次公開發(fā)行股票并上市(IPO)和借殼上市(RTO)兩種。IPO作為股票發(fā)行上市的主流手段,對(duì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和其他方面都有很高的要求,很大部分企業(yè)因?yàn)楦鞣N各樣的原因都不符合首發(fā)上市的條件。特別是,目前我國還面臨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)、海內(nèi)外IPO市場幾近枯竭的宏觀環(huán)境。從2012年11月至今,我國A股一級(jí)市場出現(xiàn)了IPO審核“空窗期”,新股發(fā)審?fù)?在這種大背景下,借殼上市作為取得上市資格的另一條途徑,被越來越多的企業(yè)所青睞,近年來借殼上市交易數(shù)目逐年攀升且殼資源價(jià)值愈來愈高。但是另一方面,借殼上市涉及利益主體眾多,交易過程復(fù)雜,不確定因素眾多,因此方案設(shè)計(jì)和實(shí)施中往往出現(xiàn)較多問題和不同風(fēng)險(xiǎn)。這些問題主要包括：交易方案設(shè)計(jì)不合理導(dǎo)致交易成本過高重組方凈收益不能最大化和未能妥善解決關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭、盈利能力與業(yè)績承諾、中小股東保護(hù)等問題,這些都可能導(dǎo)致重組方重組成本過高和交易審批障礙。由于以上的種種問題,證監(jiān)會(huì)對(duì)借殼上市的審核趨于嚴(yán)格,審核標(biāo)準(zhǔn)趨同于IPO。所以在這種借殼上市市場需求較大和借殼上市審核趨嚴(yán)的雙重情況下,研究重組方如何規(guī)避各關(guān)鍵環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化借殼上市方案設(shè)計(jì)從而獲得凈收益最大化,對(duì)我國現(xiàn)在的資本市場有現(xiàn)實(shí)的借鑒意義。 本文通過研究我國借殼上市中所涉及到的會(huì)計(jì)、稅務(wù)等專業(yè)技術(shù)法律準(zhǔn)則和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒布的行政監(jiān)管法規(guī)兩個(gè)層面的制度,結(jié)合借殼上市市場現(xiàn)狀和現(xiàn)行市場中重組方面臨的交易風(fēng)險(xiǎn),從借殼上市交易的各個(gè)環(huán)節(jié)出發(fā),探討如何在各環(huán)節(jié)中規(guī)避和解決前述風(fēng)險(xiǎn),優(yōu)化交易方案設(shè)計(jì)并取得最大收益,并輔以典型的案例進(jìn)行說明。首先,梳理了國內(nèi)外有關(guān)借殼上市的研究文獻(xiàn)并進(jìn)行歸納和總結(jié),同時(shí)對(duì)借殼上市的基本概念和理論基礎(chǔ)進(jìn)行梳理。其次,總結(jié)了我國A股借殼上市市場現(xiàn)狀,并發(fā)現(xiàn)借殼上市市場中重組方面臨的諸多風(fēng)險(xiǎn)。再次,針對(duì)提出的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),在借殼上市各交易環(huán)節(jié)提出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的措施和優(yōu)化交易方案設(shè)計(jì)的思路。接下來,分不同模式對(duì)市場上的典型案例進(jìn)行分析,探究在具體案例中如何踐行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)和優(yōu)化設(shè)計(jì)。最后,對(duì)宏觀層面的市場環(huán)境建設(shè)、政策監(jiān)管和微觀層面的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、稅務(wù)法規(guī)、中介機(jī)構(gòu)功能發(fā)揮提出相關(guān)政策建議。 通過本文的分析和論述,最終主要得出如下結(jié)論：(1)借殼上市作為一種特殊的重組和上市方式,其相關(guān)制度不甚完善,交易各方尤其是重組方在交易方案設(shè)計(jì)和實(shí)施時(shí)要充分關(guān)注交易各環(huán)節(jié)中的諸多風(fēng)險(xiǎn)；(2)重組方和方案設(shè)計(jì)者需系統(tǒng)研究與借殼上市相關(guān)的現(xiàn)行會(huì)計(jì)、稅務(wù)、評(píng)估理論體系,利用專業(yè)知識(shí),降低交易成本；(3)重組方在方案設(shè)計(jì)和執(zhí)行過程中應(yīng)預(yù)先解決證監(jiān)會(huì)監(jiān)管審批的關(guān)注點(diǎn),保證方案順利通過證監(jiān)會(huì)審批,同時(shí)也可以使重組完成后的上市公司經(jīng)營更加規(guī)范、盈利能力更加突出；(4)隨著相關(guān)監(jiān)管辦法的不斷修改、行政許可事項(xiàng)的逐漸放開和配套融資手段的豐富,重組方在設(shè)計(jì)方案時(shí)應(yīng)充分發(fā)揮能動(dòng)性,根據(jù)每個(gè)案例的特殊性有針對(duì)的設(shè)計(jì)合理的方案,更加關(guān)注在法規(guī)和審批機(jī)制范圍內(nèi),通過談判安排商業(yè)利益,使交易各方利益最大化。
【關(guān)鍵詞】：借殼上市 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì) 優(yōu)化設(shè)計(jì) 案例分析 政策建議
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-9
• 目錄9-13
• 1. 緒論13-19
• 1.1 選題背景及研究意義13-15
• 1.1.1 選題背景13-14
• 1.1.2 研究意義14-15
• 1.2 研究方法15-16
• 1.2.1 規(guī)范分析和案例分析相結(jié)合15
• 1.2.2 定性分析和定量分析相結(jié)合15
• 1.2.3 宏觀分析和微觀分析相結(jié)合15-16
• 1.3 研究思路與框架結(jié)構(gòu)16-17
• 1.3.1 研究思路16
• 1.3.2 框架結(jié)構(gòu)16-17
• 1.4 論文的主要貢獻(xiàn)與不足17-19
• 1.4.1 主要貢獻(xiàn)17-18
• 1.4.2 不足之處18-19
• 2. 借殼上市文獻(xiàn)綜述19-27
• 2.1 國外借殼上市文獻(xiàn)綜述19-22
• 2.1.1 殼資源溢價(jià)研究19-20
• 2.1.2 借殼上市績效研究20-22
• 2.2 國內(nèi)借殼上市文獻(xiàn)綜述22-26
• 2.2.1 借殼上市動(dòng)因研究22-23
• 2.2.2 借殼上市成本與收益研究23-24
• 2.2.3 殼資源估值及溢價(jià)研究24-25
• 2.2.4 借殼上市績效研究25-26
• 2.3 國內(nèi)外研究評(píng)述26-27
• 3. 借殼上市的基本概念和理論基礎(chǔ)27-31
• 3.1 殼資源的概念27
• 3.2 借殼上市的相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)27-31
• 3.2.1 借殼上市的定義27
• 3.2.2 借殼上市的理論基礎(chǔ)27-29
• 3.2.3 我國A股市場借殼上市的動(dòng)因分析29-31
• 4. 我國A股借殼上市市場現(xiàn)狀及重組方面臨的風(fēng)險(xiǎn)分析31-38
• 4.1 我國A股借殼上市市場的現(xiàn)狀31-34
• 4.1.1 借殼上市企業(yè)逐年增多31-32
• 4.1.2 殼資源價(jià)值日益上升32-33
• 4.1.3 行業(yè)分布較為集中33
• 4.1.4 我國借殼上市交易存在典型問題33-34
• 4.2 我國A股借殼上市交易中重組方面臨的風(fēng)險(xiǎn)34-38
• 4.2.1 與該次交易相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)35-36
• 4.2.2 該次交易完成后的風(fēng)險(xiǎn)36-38
• 5. 借殼上市關(guān)鍵環(huán)節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)及優(yōu)化設(shè)計(jì)38-54
• 5.1 梳理資產(chǎn)與業(yè)務(wù)38-40
• 5.1.1 資產(chǎn)質(zhì)地需符合借殼上市條件39
• 5.1.2 保證擬注入資產(chǎn)無政策性障礙39
• 5.1.3 規(guī)避同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)39-40
• 5.1.4 保證擬注入資產(chǎn)權(quán)屬及完整性40
• 5.2 選擇殼公司40-43
• 5.2.1 殼公司的選擇標(biāo)準(zhǔn)40-42
• 5.2.2 殼公司價(jià)值的估算方法42-43
• 5.3. 交易方案設(shè)計(jì)與實(shí)施——先收購股權(quán)再置換資產(chǎn)模式43-48
• 5.3.1 取得殼公司控制權(quán)的方式44-47
• 5.3.2 企業(yè)合并會(huì)計(jì)方法的選擇47
• 5.3.3 擬注入資產(chǎn)業(yè)績承諾與業(yè)績補(bǔ)償47-48
• 5.4 交易方案設(shè)計(jì)與實(shí)施——收購股權(quán)與置換資產(chǎn)同步進(jìn)行模式48-52
• 5.4.1 企業(yè)合并會(huì)計(jì)方法的選擇48-50
• 5.4.2 股份支付比例大小的選擇50-51
• 5.4.3 發(fā)行股份價(jià)格的掌握51
• 5.4.4 資產(chǎn)置換方式的選擇51-52
• 5.4.5 重組方獲得上市公司股權(quán)比例和重組收益的測算52
• 5.5 后續(xù)整合52-54
• 5.5.1 規(guī)范公司治理52
• 5.5.2 實(shí)現(xiàn)扭虧保殼52-53
• 5.5.3 開展再融資53-54
• 6. 我國A股市場借殼上市的典型案例分析54-77
• 6.1 先收購股權(quán)再置換資產(chǎn)模式：仁和集團(tuán)借殼重組九江化纖案例分析54-68
• 6.1.1 交易背景54-56
• 6.1.2 交易方案概況介紹56-57
• 6.1.3 各關(guān)鍵環(huán)節(jié)交易創(chuàng)新及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)57-66
• 6.1.4 交易結(jié)果分析66-67
• 6.1.5 本案例總結(jié)67-68
• 6.2 收購股權(quán)與置換資產(chǎn)同步進(jìn)行模式：安徽出版集團(tuán)借殼重組科大創(chuàng)新案例分析68-76
• 6.2.1 交易背景68-69
• 6.2.2 交易方案概況介紹69-70
• 6.2.3 各關(guān)鍵環(huán)節(jié)交易創(chuàng)新及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)70-74
• 6.2.4 交易結(jié)果分析74-75
• 6.2.5 本案例總結(jié)75-76
• 6.3 案例總結(jié)76-77
• 7. 研究結(jié)論及政策建議77-84
• 7.1 研究結(jié)論77-78
• 7.1.1 充分認(rèn)識(shí)借殼交易的風(fēng)險(xiǎn)77
• 7.1.2 合理靈活運(yùn)用會(huì)計(jì)、稅務(wù)準(zhǔn)則77
• 7.1.3 充分關(guān)注監(jiān)管層關(guān)注問題77-78
• 7.1.4 優(yōu)化交易方案設(shè)計(jì)78
• 7.2 政策建議78-84
• 7.2.1 建設(shè)借殼上市的市場環(huán)境,完善行政監(jiān)管政策78-79
• 7.2.2 改進(jìn)借殼上市會(huì)計(jì)處理規(guī)定79-81
• 7.2.3 完善重組的相關(guān)稅法體系81-82
• 7.2.4 加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)在借殼上市中的作用82-84
• 參考文獻(xiàn)84-87
• 后記87-88
• 致謝88

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前9條

1 湯濰蔚;雷水旺;;券商借殼上市收益與風(fēng)險(xiǎn)探析[J];財(cái)會(huì)通訊;2009年11期

2 葉豐瀅;;論有關(guān)借殼上市的幾個(gè)未明會(huì)計(jì)問題[J];財(cái)會(huì)月刊;2011年16期

3 朱峰,曾五一;上市公司控股權(quán)溢價(jià)研究[J];東南學(xué)術(shù);2002年05期

4 王紀(jì)平;何梁礬;;借殼上市的財(cái)務(wù)思考——以海通證券為例[J];財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)(理財(cái)版);2010年01期

5 雷志軍;;A股市場借殼上市的主要模式與交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)[J];經(jīng)濟(jì)視角(下);2010年09期

6 馮根福,吳林江;我國上市公司并購績效的實(shí)證研究[J];經(jīng)濟(jì)研究;2001年01期

7 肖振紅;買殼上市的成本效益分析[J];中國科技信息;2005年12期

8 納鵬杰;買殼上市交易價(jià)格的確定和成本效益分析[J];云南財(cái)貿(mào)學(xué)院學(xué)報(bào);2002年01期

9 張文璋,顧慧慧;我國上市公司并購績效的實(shí)證研究[J];證券市場導(dǎo)報(bào);2002年09期

  本文關(guān)鍵詞：我國A股市場企業(yè)借殼上市相關(guān)問題研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

，

本文編號(hào)：392138