本文選取2008-2018年在中小板上市并有風(fēng)險(xiǎn)投資介入的企業(yè)為樣本,從機(jī)構(gòu)持股比例和委派董事數(shù)量兩個(gè)維度探究了風(fēng)投機(jī)構(gòu)介入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響,以及股權(quán)集中度的調(diào)節(jié)作用。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn):風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在投后管理階段增加持股比例或委派董事數(shù)量,均有利于提高企業(yè)創(chuàng)新投入;股權(quán)集中度在風(fēng)險(xiǎn)投資介入與企業(yè)創(chuàng)新投入之間關(guān)系發(fā)揮負(fù)向調(diào)節(jié)作用,即當(dāng)股權(quán)集中度越高,風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)介入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的正向影響會(huì)弱化。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),股權(quán)制衡可約束控股股東的行為,強(qiáng)化風(fēng)投機(jī)構(gòu)參與對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的正向影響,也驗(yàn)證了股權(quán)集中度的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。據(jù)此,本文從風(fēng)投機(jī)構(gòu)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的角度,提出一些完善企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的建議。

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【部分圖文】：

圖1風(fēng)投機(jī)構(gòu)參與企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目運(yùn)營

假設(shè)2：風(fēng)投機(jī)構(gòu)增加委派董事比例有利于提高企業(yè)創(chuàng)新投入。（二）股權(quán)集中的調(diào)節(jié)作用

圖2股權(quán)集中度的調(diào)節(jié)作用

綜上分析，風(fēng)投機(jī)構(gòu)為企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目提供資金支持后，一般不會(huì)立即退出企業(yè)，而是以增加股權(quán)或委派董事等方式，積極參與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)。但是由于被投資企業(yè)的股權(quán)集中程度在風(fēng)投機(jī)構(gòu)入股前就已經(jīng)形成，因此風(fēng)投機(jī)構(gòu)參與企業(yè)經(jīng)營必然會(huì)受到控股股東的影響�？毓晒蓶|有可能在自利行為的驅(qū)使下，限制風(fēng)投機(jī)構(gòu)....

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