發(fā)布時(shí)間：2024-02-24 04:22

　　伴隨著美國雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)、美林證券被半價(jià)收購和AIG向聯(lián)邦政府申請?jiān)?以及國內(nèi)央行改變之前強(qiáng)硬的緊縮政策和實(shí)施“雙率下調(diào)”等一系列事件的發(fā)生,A股市場深度動(dòng)蕩,投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也隨著大盤的劇烈下跌和宏觀政策的出臺,明顯傾向于低風(fēng)險(xiǎn)的債券市場�？癸L(fēng)險(xiǎn)和收益穩(wěn)健的特征使得債券型基金成為市場資金的“避風(fēng)港”。最近一年成立的債券型基金規(guī)模已超過過去5年的總和。隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)意識的不斷提升和債券市場強(qiáng)勁走勢的延續(xù),債券型基金將在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)保持快速擴(kuò)容態(tài)勢,債券型基金的發(fā)展面臨良好機(jī)遇。與股票型基金績效每況愈下相對照的是,債券型基金有著良好的表現(xiàn),由此引發(fā)了投資者的申購熱潮。 由于基金持有人和基金管理人的利益目標(biāo)不一致,同時(shí)又存在著嚴(yán)重的信息不對稱,基金管理人在履行基金契約的過程中,出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性是非常大的。贖回機(jī)制就是為了解決這一問題而引入的。在基金運(yùn)行制度上設(shè)置贖回機(jī)制,其實(shí)是引入市場和競爭的作用,這就使基金管理感受到競爭壓力,從而部分避免了基金管理人道德風(fēng)險(xiǎn)問題。正是由于贖回機(jī)制的制度創(chuàng)新,使得開放式基金最終超越封閉式基金而成為基金業(yè)的主流。開放式基金賦予了投資者按基金凈...

【文章頁數(shù)】：51 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖2-1凈申購率統(tǒng)計(jì)圖

而中國的資本市場上，開放式基金的贖回比例則很大。本文所研究債券型基金的贖回比例如下圖2-1所示，贖回率最高的季度，加權(quán)平均贖回率達(dá)到了35%，而申購最高的季度基金規(guī)模增幅達(dá)到了160%。如此劇烈的波動(dòng)，不僅為基金的操作帶來了困難，也加劇了證券市場的波動(dòng)。

圖3-1基金平均收益和基金績效對比圖

圖3-1基金平均收益和基金績效對比圖表3-2表明基金的平均周收益率和α高度相關(guān)，說明收益較高的基金績效也較好。由于債券型基金主要投資于債券領(lǐng)域，因而收益率較高的基金績效一般較好。上期樣本是05-06年，這期間基金投資于股票市場較少，所以基金績效和收益率的相關(guān)系數(shù)也很高....

圖3-2回歸法系數(shù)的分布

通過計(jì)算得出，只有不到1%的極值接近了或者超過通過實(shí)際樣本所得到的回歸系數(shù)b是可信的，能夠說明債續(xù)性。圖3-2給出了Spearman相關(guān)系數(shù)的分布，其中只有man相關(guān)系數(shù)接近或者超過了實(shí)際樣本的結(jié)果0.533，表明可信的，能夠說明債券型基金具有可持續(xù)性。

圖3-3Spearman相關(guān)系數(shù)的分布

圖3-3Spearman相關(guān)系數(shù)的分布結(jié)第三章以2005年二季度到2008年四季度期間13只債券

本文編號：3908516