國外大量實證研究表明,小規(guī)模公司的股票收益率在經過風險調整后高于大公司,而高賬面價值比的股票收益率要高于低賬面價值比公司。理論上將這兩種現(xiàn)象分別稱為規(guī)模效應與價值溢價效應。本文首先研究了中國滬、深股市在1998-2007十年間的規(guī)模效應與價值溢價效應,分別采用流通市值和總市值衡量公司規(guī)模,發(fā)現(xiàn)這兩種效應均顯著。為更好的判斷流通市值與總市值這兩種指標在捕捉規(guī)模效應效力上的差別,本文構造了一個“特殊組合”,該組合在按總市值劃分下屬于大盤股而在流通市值劃分下屬于小盤股,結果發(fā)現(xiàn)該股票組合收益率更接近于小盤股的收益率。由此本文認為流通市值能夠更好的捕捉規(guī)模效應,并據(jù)此推論中國股市的規(guī)模效應更可能是由于流通性質造成的,即流通股較小,易于被操縱,從而收益率較高。而不是通常認為的小公司風險較高,因此要求的收益率較大。 在解釋規(guī)模效應與價值效應的原因時,常見有三種模型,分別是財務困境風險模型,溢價可變因素模型及特征模型。本文在確認中國股市存在規(guī)模效應與價值效應后,進一步分析上述三個模型中哪個模型可以更好的解釋中國數(shù)據(jù)。 首先,本文通過分析股票組合收益率協(xié)方差矩陣的穩(wěn)定性區(qū)分財務困境風險模型與后兩種模型...

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
內容摘要
Abstract
1. 前言
    1.1 選題背景及研究意義
    1.2 創(chuàng)新之處與篇章結構
2. 文獻綜述
    2.1 市場異象相關文獻
        2.1.1 規(guī)模效應
        2.1.2 價值效應
    2.2 規(guī)模效應與價值溢價的原因
3. 研究思路及數(shù)據(jù)描述
    3.1 本文涉及的實證模型簡述
        3.1.1 財務困境風險模型
        3.1.2 風險系數(shù)不變因素模型
        3.1.3 特征模型
    3.2 區(qū)別已有理論的實證方法
        3.2.1 組合收益協(xié)方差平穩(wěn)性分析
        3.2.2 三維分組法與特征均衡組合構造法
    3.3 研究思路
    3.4 研究中相關變量的定義與計算
        3.4.1 市場異象研究中涉及的變量
        3.4.2 三因素模型中相關變量的定義和計算
    3.5 數(shù)據(jù)來源及基本描述
4. 實證結果
    4.1 滬深兩市規(guī)模及價值效應研究
        4.1.1 流通市值與總市值劃分不同收益率股票組合的效力研究
        4.1.2 規(guī)模效應及價值效應
    4.2 HML 組合收益率的變化
    4.3 組合收益平穩(wěn)性檢驗
    4.4 三因素模型與特征模型的對比
        4.4.1 三維分組后各子組合的收益率特征
        4.4.2 依據(jù)βHML 值進行三維分組后各子組合的特征值
        4.4.3 三維分組檢驗
        4.4.4 特征組合檢驗
        4.4.5 檢驗市場風險及規(guī)模為特征或是因素
    4.5 四維分組檢驗
5. 結論
參考文獻
后記
致謝



本文編號：3753104