IPO抑價(jià)是一種在資本市場(chǎng)中廣泛存在的異�，F(xiàn)象,無論是新興證券市場(chǎng),還是成熟證券市場(chǎng),首次公開發(fā)行的新股在上市首日的初始收益率都顯著為正,即存在IPO抑價(jià)現(xiàn)象。我國(guó)新股市場(chǎng)不僅存在這一異象,而且抑價(jià)幅度非常高,不利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。基于嚴(yán)格的發(fā)行管制,研究者普遍認(rèn)為引起高抑價(jià)的原因是發(fā)行定價(jià)偏低。但隨著新股發(fā)行的市場(chǎng)化改革及股改的完成,在全流通發(fā)行及詢價(jià)制的背景下,發(fā)行定價(jià)過低可能已不是引起抑價(jià)的主要原因。 本文首先從一級(jí)市場(chǎng)抑價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)兩個(gè)角度分析了抑價(jià)形成的機(jī)理,并探討了抑價(jià)與后市表現(xiàn)的關(guān)系,提出新股的價(jià)格行為模式。隨后以2006-2008年間在A股上市的246家公司為樣本,建立多元線性回歸模型檢驗(yàn)了有關(guān)因素與抑價(jià)之間的相互關(guān)系,結(jié)果發(fā)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)上投資者的投機(jī)和樂觀情緒能夠較好的解釋抑價(jià)。利用隨機(jī)前沿方法,本文對(duì)全流通后發(fā)行的187只新股進(jìn)行了定價(jià)效率檢驗(yàn),結(jié)果表明發(fā)行價(jià)仍存在低估,但一級(jí)市場(chǎng)的抑價(jià)幅度并不大。 對(duì)IPO后市表現(xiàn)的研究進(jìn)一步驗(yàn)證了一級(jí)市場(chǎng)抑價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)形成機(jī)理分析的合理性,以發(fā)行價(jià)格購買新股的投資者長(zhǎng)期異常收益始終為正,而以首日收盤價(jià)購買新股的投資者長(zhǎng)...

【文章頁數(shù)】：81 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景及意義
    1.2 研究思路和結(jié)構(gòu)
    1.3 論文創(chuàng)新點(diǎn)
2 國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究綜述
    2.1 IPO抑價(jià)研究
        2.1.1 國(guó)外基于一級(jí)市場(chǎng)抑價(jià)的理論
        2.1.2 國(guó)外基于二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)的理論
        2.1.3 國(guó)內(nèi)對(duì)IPO抑價(jià)的研究
    2.2 IPO后市表現(xiàn)的研究
        2.2.1 國(guó)外對(duì)后市表現(xiàn)的研究
        2.2.2 國(guó)內(nèi)對(duì)后市表現(xiàn)的研究
    2.3 國(guó)內(nèi)外IPO抑價(jià)評(píng)述
3 我國(guó)IPO抑價(jià)的理論分析
    3.1 三種基本定價(jià)機(jī)制概述及比較
        3.1.1 三種基本定價(jià)機(jī)制概述
        3.1.2 三種基本定價(jià)機(jī)制的比較
    3.2 國(guó)內(nèi)IPO發(fā)行定價(jià)機(jī)制的演變
    3.3 投資者結(jié)構(gòu)和交易制度
    3.4 我國(guó)IPO抑價(jià)形成機(jī)理分析
        3.4.1 一級(jí)市場(chǎng)抑價(jià)形成機(jī)理分析
        3.4.2 二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)形成機(jī)理分析
    3.5 新股抑價(jià)與后市表現(xiàn)
    3.6 本章小結(jié)
4 全流通下我國(guó)IPO抑價(jià)影響因素的實(shí)證分析
    4.1 指標(biāo)定義
    4.2 變量定義和研究假設(shè)
    4.3 樣本選擇及描述性統(tǒng)計(jì)
    4.4 實(shí)證結(jié)果及分析
    4.5 本章小結(jié)
5 我國(guó)IPO一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)效率研究
    5.1 引言
    5.2 隨機(jī)前沿方法
    5.3 樣本選擇和變量定義
    5.4 實(shí)證結(jié)果及分析
    5.5 本章小結(jié)
6 IPO后市表現(xiàn)及與抑價(jià)關(guān)系的實(shí)證研究
    6.1 異常收益度量方法分析與選擇
        6.1.1 CAR和BHAR的比較
        6.1.2 基準(zhǔn)收益的選擇
    6.2 A股IPO的后市表現(xiàn)
    6.3 抑價(jià)與后市異常收益的相關(guān)性分析
    6.4 IPO抑價(jià)與后市異常收益的橫截面分析
        6.4.1 按照發(fā)行規(guī)模劃分
        6.4.2 按照行業(yè)劃分
    6.5 本章小結(jié)
7 結(jié)論與展望
    7.1 本文的主要結(jié)論
    7.2 政策建議
    7.3 研究展望
參考文獻(xiàn)
致謝
攻讀學(xué)位期間主要科研成果



本文編號(hào)：3751086