2015年2月9日上證50ETF期權(quán)正式上市交易,標(biāo)志著中國(guó)開(kāi)始進(jìn)入期權(quán)時(shí)代,也對(duì)期權(quán)的準(zhǔn)確定價(jià)提出了迫切要求。波動(dòng)率是期權(quán)定價(jià)模型的核心參數(shù),準(zhǔn)確估計(jì)和有效預(yù)測(cè)波動(dòng)率對(duì)期權(quán)定價(jià)性能至關(guān)重要。利用50ETF的日內(nèi)高頻價(jià)格計(jì)算已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率,使不可觀測(cè)的波動(dòng)率可以直接估計(jì)和建模。對(duì)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率構(gòu)建帶杠桿的異質(zhì)自回歸伽馬（HARGL）模型,以及帶異質(zhì)杠桿的異質(zhì)自回歸伽馬（HARGHL）模型。提出進(jìn)一步區(qū)分日內(nèi)價(jià)格上行、下行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率預(yù)測(cè)的貢獻(xiàn),引入利用日內(nèi)正、負(fù)高頻收益率計(jì)算的已實(shí)現(xiàn)正、負(fù)半差,將上述模型分別改進(jìn)為HARGL-S模型和HARGHL-S模型,以更好地刻畫(huà)波動(dòng)的日內(nèi)杠桿效應(yīng)。通過(guò)對(duì)參數(shù)估計(jì)從真實(shí)測(cè)量到風(fēng)險(xiǎn)中性測(cè)量的轉(zhuǎn)換,實(shí)現(xiàn)蒙特卡洛模擬法的期權(quán)定價(jià)。采用50ETF期權(quán)上市起至2017年4月18日的42 406條期權(quán)合約收盤(pán)價(jià)數(shù)據(jù),通過(guò)模擬在期權(quán)價(jià)格和隱含波動(dòng)率上的均方根誤差,比較4種模型的定價(jià)性能。研究結(jié)果表明,①50ETF看漲期權(quán)和看跌期權(quán)均表現(xiàn)出明顯的波動(dòng)率"微笑"特征;②中國(guó)股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)溢酬顯著為正,有必要對(duì)波動(dòng)率模型參數(shù)估計(jì)進(jìn)行從真實(shí)測(cè)量到風(fēng)險(xiǎn)中性測(cè)度的轉(zhuǎn)換;③... 

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【文章目錄】：
引言
1 相關(guān)研究評(píng)述
2 模型和方法
    2.1 已實(shí)現(xiàn)估計(jì)量的構(gòu)建
    2.2 期權(quán)定價(jià)模型
    2.3 測(cè)量轉(zhuǎn)換和蒙特卡洛模擬定價(jià)
3 數(shù)據(jù)和期權(quán)定價(jià)實(shí)證
    3.1 數(shù)據(jù)處理
    3.2 數(shù)據(jù)分析
    3.3 模型估計(jì)結(jié)果分析
    3.4 期權(quán)定價(jià)性能比較
4 結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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