住房抵押貸款證券化作為國際金融創(chuàng)新的一個(gè)新亮點(diǎn)，是中國發(fā)展住房金融的一個(gè)切入點(diǎn)。如何在住房抵押貸款證券（MBS）風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行定價(jià)是當(dāng)前我國開展住房抵押貸款證券化急需解決的問題。本文在借鑒國外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，具體分析了我國住房抵押貸款證券化的風(fēng)險(xiǎn)，提出了立足于我國現(xiàn)實(shí)國情的MBS定價(jià)方法。本文從住房抵押貸款證券化風(fēng)險(xiǎn)分析、定價(jià)方法的現(xiàn)實(shí)選擇兩方面入手，設(shè)計(jì)了我國住房抵押貸款證券化試行階段的提前還款模型，針對(duì)該證券特點(diǎn)展開定價(jià)討論。MBS定價(jià)的關(guān)鍵是準(zhǔn)確預(yù)測證券各期現(xiàn)金流，其依據(jù)是對(duì)住房抵押貸款借款人提前還款行為的研究。在借鑒國外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，本文從我國具體國情出發(fā)，分析了目前影響我國借款人提前還款的因素，并結(jié)合我國居民的消費(fèi)行為特點(diǎn)，提出了我國住房抵押貸款實(shí)際清償年限預(yù)測模型，為MBS定價(jià)打下基礎(chǔ)。通過對(duì)國外幾種MBS定價(jià)方法在實(shí)際運(yùn)用所需滿足條件的比較分析，本文選取現(xiàn)金流現(xiàn)值法作為我國MBS的基本定價(jià)方法，并對(duì)其加以改進(jìn)，構(gòu)建出我國MBS的定價(jià)模型。 

【文章來源】：河海大學(xué)江蘇省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：79 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

全球資產(chǎn)證券化地區(qū)分布情況

圖2.3歐洲國家住房抵押貸款證券化市場發(fā)行量規(guī)模比較資料來源:摘自BondMark。tAss。ciation的網(wǎng)站.2.34亞州太地區(qū)相比歐美國家，資產(chǎn)證券化在亞洲地區(qū)起步較晚。作為一種新型融資手段，資產(chǎn)證券化自90年代初開始在亞洲有一定程度的發(fā)展，特別是1997年7月爆發(fā)亞洲金融危機(jī)，嚴(yán)重影響該地區(qū)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和融資能力，促使各國紛紛尋求新的金融創(chuàng)新工具，于是資產(chǎn)證券化便開始快速發(fā)展起來〔48J。(1)日本。在亞洲日本是資產(chǎn)證券化發(fā)展比較快的國家，早在1992年就通過了部分證券化的法令，、并在1996年對(duì)部分內(nèi)容進(jìn)行了改革。1997年以前由于日本配套相關(guān)制度缺乏全盤規(guī)劃，再加上市場需求不足，資產(chǎn)證券化進(jìn)展緩慢。在亞洲金融危機(jī)后資產(chǎn)證券化得到了極大的發(fā)展。(2)韓國與香港。韓國與日本類似，亞洲金融危機(jī)前對(duì)資產(chǎn)證券化并不是十，，

圖3.11980一1994年美國倒閉與未倒閉銀行住房抵押貸款對(duì)全部資產(chǎn)的比率資料來源:經(jīng)濟(jì)學(xué)家網(wǎng)(~，jjxj.cmo.cn)由此可見，巨額住房抵押貸款對(duì)整個(gè)銀行體系醞釀著極大的風(fēng)險(xiǎn)。因此必須這些風(fēng)險(xiǎn)加以分析，才能有效地處理這些風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建科學(xué)的住房抵押貸款定價(jià)型。.2交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)住房抵押貸款證券化交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是指住房抵押貸款發(fā)起人在構(gòu)建證券化整過程中市場參與者面臨的各種不確定性。主要包括抵押貸款質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)險(xiǎn)、第三方風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。.32.1抵押貸款的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)住房抵押貸款的質(zhì)量直接影響到證券化產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)。投資者購買住房抵


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