發(fā)布時間：2022-01-04 12:14

　　外匯市場是聯(lián)結國內國際金融市場的基本紐帶,是實現(xiàn)貨幣自由兌換、調節(jié)外匯供求關系和形成市場化匯率的重要場所,也是在開放經濟條件下形成宏觀經濟金融政策有效搭配和實施匯率風險管理的主要平臺。2000年以來,人民幣匯率問題成為世界經濟中的新熱點。一方面美國、日本與歐盟等國家和地區(qū)紛紛要求人民幣升值,另一方面中國的外匯儲備余額逐年增長,從2000年底的1656億美元增加為2008年底的19500億美元。在人民幣匯率承受內外雙重升值壓力的情況下,中國人民銀行于2005年7月21日發(fā)布公告,為建立和完善我國社會主義市場經濟體制,充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎性作用,開始實行以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度,進行人民幣匯率形成機制改革。自此,中國銀行間外匯市場的發(fā)展步伐隨之加快,不僅業(yè)務類型和交易品種不斷增加,還在2005年11月24日引入做市商制度,替代了1994年起實行的集中競價交易機制。做市商制度的實施使人民幣匯率的浮動明顯靈活,銀行間外匯市場的流動性和市場化程度也進一步提高。但另一方面,現(xiàn)行做市商制度不是盡善盡美,仍存在一些缺陷和不足,以致銀行間外匯市場上出現(xiàn)了重新啟用競價交易機制的呼... 

【文章來源】：復旦大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：70 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

一l集中競價交易系統(tǒng)的市場價格比較界面

例1:假設某日一家外貿進出口企業(yè)分別與四家銀行辦理了各1億美元的售匯業(yè)務，則四家銀行在銀行間外匯市場上將同步買入1億美元，共4億美元進行平盤。當4億美元的買入訂單進入市場后，賣方可能會先迅速撤銷訂單，然后再以較次的價格掛出新訂單，甚至暫停報價稍作觀望。如果在集中競價市場上，此時市場流動性就會出現(xiàn)缺口。在人民幣固定匯率制下，當市場流動性陷入這樣的困境時，央行將借助匿名交易’。和集中清算”的掩護擇機入市，賣出或買進大量美元，幫助市場恢復常態(tài)。央行作為特殊的流動性提供者，通過維持銀行間外匯市場的流動性，能夠達到穩(wěn)定人民幣匯率的主要目的。但從市場角度出發(fā)，這凸顯了集中競價市場的結構缺陷和即時流動性問題。當銀行間外匯市場全面推行做市商制度后，這種依靠央行解決市場流動性不足的狀況得到了極大緩解。多家做市商的持續(xù)雙向報價不僅能夠維持市場的正常流動性，也使央行逐漸淡出直接干預的公開層面。即使有大宗交易出現(xiàn)，市場單邊報價也不會出現(xiàn)缺失。

資料來源:~.chinalnoney.c，.cn《中國外匯交易中心外匯交易系統(tǒng)會員交易用戶手冊》在2007年4月上線的以做市商制度為核心的新一代外匯交易系統(tǒng)中會員只能看到做市商的報價和最小成交金額，其他一無所知，詳見圖2一4月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月 月...‘二備‘ ‘I月二..~沖沖t‘L叼t、翻‘ ‘t“緒一 一，;‘分、 、】J、J、 }}}.一一—一~一一l二‘.‘孟孟，一一l習甲不一 一一三 {{{lll加花 花沼商恩行 行f因 因U功 功7， 21000買人 人習朋 朋1丫:筋 :1666正 常常常常!!!岌 ...上離抽發(fā) 發(fā)P.銘 SSSU幼 幼 ?.721222買入 入以幻 幻}i了:27:o甲一 一正 常常常常1112飛 2222;.打止 海海民叮.ns加 加口卯 卯甲甲 21222買入 入孰心 心}17:沙娜一 一正 常常常常!!!21“ “像相大通 通}11，創(chuàng)叫 叫U叨 叨甲.下 21222買入 入 88.66617:韻 :1222正 常常常常1112:2， lll中伯銀行 行.C日 CCC}u， }}}}7.:21222買入 入七l)沁 沁”:，:12一 一正 常常常常 11121仍 仍.潤卜釋 釋缸ao一in已 已U叨 叨下 .722222賣出 出 }88.666”:谷:封一 一芷 常常常常!!!21書 書中位銀行 行.C腸心 心}腳 腳甲 .722222或出 出1

【參考文獻】：
期刊論文
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[8]做市商制度與競價交易方式的比較分析[J]. 梁文.  經濟師. 2004(05)
[9]外匯市場微觀結構理論的原理及其前景[J]. 孫立堅.  國際金融研究. 2002(11)
[10]外匯市場的微觀結構理論綜述[J]. 姜波克,伍戈,唐建偉.  國際金融研究. 2002(07)

碩士論文
[1]論外匯市場中的做市商行為[D]. 羅浩.西南財經大學 2007



本文編號：3568318