發(fā)布時間：2021-11-29 07:51

　　流動性是市場微觀結構研究的重要領域。提供高流動性和增強有效價格發(fā)現(xiàn)的市場結構具有重要意義，因為有效的價格發(fā)現(xiàn)與高流動性是聯(lián)系在一起的，有效的價格發(fā)現(xiàn)將使證券市場具有更高的效率。本文從市場微觀結構的角度，研究了證券市場的流動性和價格的形成。在分析傳統(tǒng)市場微觀結構和流動性理論的基礎上，本文拓展了流動性的概念，即流動性是指在不改變（或微小改變）當前證券價格的前提下、以較低的成本迅速完成大量交易的可能性。當一種資產(chǎn)和現(xiàn)金能夠以較小的交易成本迅速相互轉換時，我們說該資產(chǎn)具有流動性。因此也可以說，流動性實際上就是投資者根據(jù)市場的供求狀況，以合理的價格迅速交易一定數(shù)量資產(chǎn)的能力。本文還對各種證券交易制度進行了比較研究。本文認為，不同類型的訂單對市場流動性的將產(chǎn)生不同的影響。由于限價訂單將面臨成交風險或逆向選擇風險，所以提交限價訂單的做市商所獲得的成交價格比提交市價訂單的做市商獲得的價格好，其中的價格差異就是對提供流動性所作的補償。如果沒有對提供流動性進行補償，那么做市商將不會提供流動性，市場交易將中止。本文對做市商市場、連續(xù)競價市場和集合競價市場等三種基本交易機制下的價格形成進行了研究，證明了均衡時... 

【文章來源】：重慶大學重慶市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：176 頁

【學位級別】：博士

【文章目錄】：
中文摘要
英文摘要
1 緒論
    1.1 問題的提出及研究意義
    1.2 本論文的主要工作及其貢獻
    1.3 本論文的結構
2 市場微觀結構與流動性的基本理論
    2.1 證券市場微觀結構理論的起源
        2.1.1 價格形成機制研究的發(fā)展軌跡
        2.1.2 市場微觀結構理論的誕生
    2.2 證券市場的流動性
        2.2.1 各證券交易所對理想市場微觀結構的描述
        2.2.2 市場流動性在微觀結構領域的重要性
    2.3 存貨模型一及其評述
        2.3.1 Garman模型
        2.3.2 Amihud-Mendelson模型
        2.3.3 存貨模型一的評述
    2.4 存貨模型二及其評述
        2.4.1 Stoll模型
        2.4.2 Ho-Stoll模型
        2.4.3 存貨模型二的評述
    2.5 信息模型一及其評述
        2.5.1 Copeland-Galai模型
        2.5.2 Copeland-Galai模型的評述
    2.6 信息模型二及其評述
        2.6.1 Glosten-Milgrom模型
        2.6.2 Glosten-Milgrom模型的評述
    2.7 本章小結
3 證券交易的基本制度
    3.1 證券交易的方式
    3.2 委托訂單的類型及匹配原則
        3.2.1 委托訂單的基本要素
        3.2.2 主要的委托訂單類型
        3.2.3 委托訂單類型對流動性的影響
        3.2.4 訂單匹配的優(yōu)先原則
    3.3 證券交易機制的基本分類
        3.3.1 集合競價市場
        3.3.2 連續(xù)競價市場
        3.3.3 做市商市場
    3.4 證券交易的離散構件
        3.4.1 最小價格升降檔
        3.4.2 最小交易單位
    3.5 本章小結
4 交易機制與證券價格的形成
    4.1 理想證券市場的價格形成
    4.2 不完全市場的主要特征
    4.3 做市商市場的價格形成
    4.4 連續(xù)競價市場的價格形成
    4.5 集合競價市場的價格形成
        4.5.1 有做市商參與的集合競價市場
        4.5.2 無做市商參與的集合競價市場
    4.6 集合競價、連續(xù)競價與做市商市場的比較
    4.7 本章小結
5 跨期與跨市場的流動性和證券價格
    5.1 跨期市場的流動性與價格均衡
        5.1.1 市場均衡
        5.1.2 做市商的均衡數(shù)量
    5.2 跨市場的流動性與價格均衡
        5.2.1 市場均衡
        5.2.2 交易者在市場間的選擇
    5.3 本章小結
6 流動性風險調(diào)整的證券定價模型
    6.1 假設條件
    6.2 流動性風險調(diào)整的證券定價模型
        6.2.1 AP解
        6.2.2 LA-CAPM模型
        6.2.3 流動性對期望收益的影響
    6.3 本章小結
7 我國證券市場的微觀結構
    7.1 我國證券交易制度基本框架
        7.1.1 證券交易所
        7.1.2 交易技術系統(tǒng)
        7.1.3 我國上市證券的交易規(guī)則
    7.2 我國證券市場交易機制存在的主要問題
        7.2.1 訂單種類少
        7.2.2 價格形成效率低
        7.2.3 缺乏有效的價格穩(wěn)定機制
        7.2.4 缺乏風險對沖品種
    7.3 本章小結
8 證券市場流動性的衡量方法
    8.1 流動性的衡量方法
    8.2 市場流動性衡量方法的比較
    8.3 本章小結
9 我國證券市場的流動性與價格關系的實證研究
    9.1 證券換手率與超額收益的關系
        9.1.1 樣本選擇
        9.1.2 流動性與超額收益的波動
        9.1.3 市場價值和流動性對超額收益的影響
        9.1.4 股票流動性與超額收益的截面關系分析
    9.2 LA-CAPM模型實證
        9.2.1 樣本選擇
        9.2.2 研究步驟
        9.2.3 實證結果
    9.3 買賣價差分析
        9.3.1 我國證券市場的價差水平
        9.3.2 買賣價差的構成
    9.4 本章小結
10 結論
致謝
參考文獻
攻讀博士學位期間發(fā)表的主要論文
參加科研及獲獎情況


【參考文獻】：
期刊論文
[1]股票流動性與期望收益的關系研究[J]. 陸靜,唐小我.  管理工程學報. 2004(02)
[2]浮動傭金制下客戶交易行為的實證研究[J]. 胡關金.  經(jīng)濟研究. 2002(11)
[3]市盈率、市凈率和自由現(xiàn)金流乘數(shù)與證券組合收益的比較[J]. 陸靜,廖剛.  經(jīng)濟管理. 2002(14)
[4]β值和帳面/市值比與股票收益關系的實證研究[J]. 朱寶憲,何治國.  金融研究. 2002(04)
[5]中國股票市場微觀結構的特征分析——買賣報價價差模式及影響因素的實證研究[J]. 屈文洲,吳世農(nóng).  經(jīng)濟研究. 2002(01)
[6]上市公司增發(fā)新股信息與股票價格波動的實證研究[J]. 李夢軍,陸靜.  財經(jīng)理論與實踐. 2001(04)
[7]上市公司盈余報告披露的特征及其信息含量[J]. 孟衛(wèi)東,陸靜.  經(jīng)濟科學. 2000(05)



本文編號：3526130