眾所周知,投資組合構(gòu)建理論的研究國內(nèi)落后于國際,這是由許多客觀條件決定的。當(dāng)今國際上大部分的關(guān)于投資組合的研究都主要還是基于歐美的發(fā)達(dá)成熟市場(chǎng)進(jìn)行的,而對(duì)于新興市場(chǎng)比如中國的A股市,由于這樣的市場(chǎng)產(chǎn)生時(shí)間較短研究數(shù)據(jù)缺乏,受關(guān)注度相對(duì)較少。證券投資組合管理的過程主要包括各資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的評(píng)估、投資組合的優(yōu)化與投資組合業(yè)績(jī)的衡量。在這三個(gè)過程中各資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的評(píng)估與投資組合的優(yōu)化具有很大的理論意義,是投資組合管理研究中最核心的過程。但是由于市場(chǎng)有效性不同,比如新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)成熟相比可能會(huì)有其自身許多不同的特點(diǎn),這就決定了在新興市場(chǎng)上進(jìn)行投資組合管理必然需要考慮到它的特殊性,不能照搬歐美成熟市場(chǎng)的那一套。本文運(yùn)用馬科維茨投資組合最優(yōu)化的方法,構(gòu)建以我國A股上證50成份股為樣本的投資組合。本文研究發(fā)現(xiàn)我國A股市場(chǎng)數(shù)據(jù)的抽樣誤差非常顯著,并且嚴(yán)重影響到組合最優(yōu)化處理過程的有效性。同時(shí)本文還發(fā)現(xiàn)一個(gè)同歐美成熟市場(chǎng)相矛盾的現(xiàn)象,等權(quán)重的上證50組合的收益率要低于市值權(quán)重的上證50組合的收益率。另外一個(gè)有價(jià)值的發(fā)現(xiàn)就是利用常相關(guān)系數(shù)法估計(jì)方差-協(xié)方差矩陣,并運(yùn)用GMV法構(gòu)建的投資組合的收益率可以戰(zhàn)... 

【文章來源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

”:累積收益率

圖5一2’“:累積收益率表5一9:統(tǒng)計(jì)特性l， AdQ1l.︸ OA11LI丹三r 1CU口卜工R︶ OJQd.1.只U刃一 4.2.4.0.2.3.3. 1qJOJ1..-!，1SSEMeanVolatilitySRSkewKtlrtoMaxMinMDD75.36% SSEComDosite10.58% 31.10%27.61%一33.22% 3.27 3.57 0.6474.69%一注:Mean表示年化平均收益率，volatility表示年化收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，sR表示夏普比率。skew表示收益率分布的偏度，Kurt。表示收益率分布的峰度。Max表示期間收益率的最大值的，同樣Min表示期間收益率的最小值， MDD(maximumdrawdownthrough)表示期間的最大跌幅。5.8能夠超越上證50指數(shù)嗎文章寫到這里

圖5一4是我利用本文的結(jié)論畫的有效邊界曲線，以說明市值權(quán)重上證50組合、等值權(quán)重上證50組合和優(yōu)于上證50指數(shù)的GMV組合的相對(duì)位置。從表中我們可以明顯的看到，等值權(quán)重的上證50指數(shù)的性能最差，GMV組合和上證50組合都明顯優(yōu)于等值權(quán)重的上證50指數(shù)這一點(diǎn)可從它們都離有效邊界曲線都非常近得出，盡管如此，這兩個(gè)組合離最佳的切點(diǎn)MSR組合還有一定的距離，說明我們的組合還有調(diào)整的空間，這一點(diǎn)可能也是需要我國的學(xué)者們繼續(xù)深入的地方。收益 {55E50常相關(guān)系數(shù)GMV.飛態(tài)渤等值權(quán)重SSE500風(fēng)險(xiǎn)圖5一4:反映本文研究結(jié)論在有效邊界曲線上的相對(duì)位置示意圖5.9考慮交易頻率和交易成本正如我們前面提到的那樣在考慮了交易成本的情況下，GMV組合的性能將大打折扣。造成這種情況的原因可能包括以下幾點(diǎn):首先由于中國市場(chǎng)是一個(gè)很年輕的新興市場(chǎng)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[10]CVaR與投資組合優(yōu)化統(tǒng)一模型[J]. 陳金龍,張維.  系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用. 2002(01)

碩士論文
[1]現(xiàn)代投資組合理論對(duì)中國資本市場(chǎng)適用性的實(shí)證研究[D]. 高鑫生.天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 2009
[2]指數(shù)投資組合優(yōu)化方法的比較研究[D]. 李娟.蘇州大學(xué) 2007



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