采用有向無環(huán)圖以及基于結(jié)構(gòu)化VAR模型的脈沖響應(yīng)分析技術(shù),實證分析了融券賣空交易與股票市場流動性、波動性之間的動態(tài)關(guān)系。結(jié)果表明,融券賣空交易會促進股票市場流動性增加,并有助于降低股票市場波動。目前,受券源供給不足、融券成本較高等因素影響,我國股票市場融資融券存在結(jié)構(gòu)性失衡,融券業(yè)務(wù)規(guī)模占比較低,建議監(jiān)管部門以完善融券交易制度設(shè)計為核心,緩解融資融券業(yè)務(wù)失衡現(xiàn)狀,使融券交易增加市場流動性、平抑市場波動的功能得到有效發(fā)揮。 

【文章來源】：邵陽學(xué)院學(xué)報(自然科學(xué)版). 2020,17(04)

【文章頁數(shù)】：7 頁

【部分圖文】：

完全無向圖

圖1 完全無向圖具體來說,在無條件相關(guān)系數(shù)中,融券賣空交易(SHORT)和波動性(VOL)的相關(guān)系數(shù)為0.003 6,其p為0.890 4,因而在5%的顯著性水平下,SHORT與VOL擾動項之間同期獨立。據(jù)此,可以移去SHORT與VOL之間的無向邊。在去邊階段完成后,完全無向圖中保留下來的同期因果關(guān)系表示為SHORT-TURNOVER-VOL。

根據(jù)脈沖響應(yīng)分析結(jié)果,當(dāng)融券賣空交易規(guī)模出現(xiàn)暫時性增長時,一方面,市場換手率自當(dāng)期明顯上升,并在第1個預(yù)測期進一步上升,并自第2個預(yù)測期開始逐步回歸至均衡水平,如圖3所示。另一方面,融券賣空交易擴張在當(dāng)期并不會影響市場波動性,并自第1個預(yù)測期開始導(dǎo)致市場波動率下降,該負面沖擊力度會在第2個預(yù)測期進一步加大,并于3個預(yù)測期快速減弱至均衡水平。圖4 融券賣空交易對市場波動性的脈沖響應(yīng)函數(shù)

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3418392