發(fā)布時間：2017-05-02 12:01

  本文關(guān)鍵詞：我國新股發(fā)行制度改革對證券市場效率的影響，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：自從90年代中國證券市場成立以來,新股發(fā)行制度變革頻繁,從準入機制來看就經(jīng)歷了審批制,通道制以及現(xiàn)在的保薦制,發(fā)行定價方式更是變動反復(fù)。然而隨著各項新股發(fā)行制度改革的出臺,新股高發(fā)行價、高市盈率、高募集資金這三高現(xiàn)象并沒有得到明顯改善,新股發(fā)行制度改革提升了證券市場運行的效率問題不斷受到新的質(zhì)疑。同時,證券市場發(fā)展與中國經(jīng)濟增長背離,上證指數(shù)十年收益率回到零的現(xiàn)狀更是成為媒體關(guān)注的焦點之一,盡管對以上與成熟市場發(fā)展背離的現(xiàn)象,不同的學(xué)者從不同的角度加以闡釋,但學(xué)術(shù)界對新股發(fā)行制度改革效果的評價更多從新股抑價或新股長期收益低迷的角度,而基于信息經(jīng)濟學(xué)的理論,從股價信息含量的角度來研究新股發(fā)行制度改革的效果,則提供了一個新的研究視角。 通過研究發(fā)現(xiàn),在行政干預(yù)色彩濃厚的審核制期,雖然表現(xiàn)出較高的股價波動的非同步性,但這只不過是股票價格失去上市公司特質(zhì)信息反映功能的表現(xiàn),股價被嚴重的扭曲。其后隨著新股發(fā)行市場化改革原則的確立,股價開始表現(xiàn)出一部分市場主體對上市公司基本面的理解,尤其保薦制和詢價制的實施,股價信息含量進而證券市場效率得到了提升,體現(xiàn)了新股發(fā)行體制改革確實取得了一定的效果。但是與許多觀點不同的是,本文的研究發(fā)現(xiàn),被報以厚望的新股發(fā)行體制第一階段改革,并沒有提升股價信息含量,即沒有取得預(yù)期的效果,而直到新股發(fā)行第二階段改革的推動下,股價信息含量有了溫和的提升,本文認為第一期過多關(guān)注對新股發(fā)行參與主體實施申購方面的約束,在新股發(fā)行數(shù)量有限的情況下,這會助長詢價對象報價的隨意性,而第二期,給予承銷商一定的放權(quán),允許其自主推薦一部分詢價對象以及在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的新股,不再進行累計投標詢價,強化了詢價過程中的約束,促使詢價對象真實報價,這形成了對詢價對象挖掘信息的內(nèi)在激勵,進而提升了證券市場的效率。
【關(guān)鍵詞】：新股發(fā)行制度改革 博弈 股價信息含量 股價波動的非同步性
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要8-9
• Abstract9-11
• 第一章 緒論11-14
• 第一節(jié) 研究背景及意義11-12
• 第二節(jié) 研究思路及方法12-13
• 第三節(jié) 本論文的創(chuàng)新13-14
• 第二章 信息與證券市場效率的關(guān)系研究14-22
• 第一節(jié) 證券市場效率的一般概述14-15
• 第二節(jié) 證券市場效率的理論研究現(xiàn)狀15-16
• 第三節(jié) 信息影響證券市場效率的作用機制16-18
• 第四節(jié) 新股發(fā)行制度對證券市場效率影響的理論基礎(chǔ)18-22
• 第三章 關(guān)于我國新股發(fā)行制度的改革22-48
• 第一節(jié) 我國新股發(fā)行機制改革中制度主體的變遷22-26
• 第二節(jié) 我國新股發(fā)行機制變遷中的發(fā)行定價方式變遷26-37
• 第三節(jié) 我國IPO定價機制的演變37-48
• 第四章 我國新股發(fā)行制度改革對證券市場效率影響的實證研究48-65
• 第一節(jié) 我國新股發(fā)行改革對證券市場效率影響的國內(nèi)研究現(xiàn)狀48-50
• 第二節(jié) 關(guān)于股價信息含量度量的實證文獻回顧50-54
• 第三節(jié) 新股發(fā)行制度改革對股價特質(zhì)信息影響的實證分析54-65
• 第五章 結(jié)論總結(jié)與政策建議65-69
• 第一節(jié) 結(jié)論總結(jié)65-66
• 第二節(jié) 政策建議66-69
• 文獻69-73
• 致謝73

【引證文獻】

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 趙宏博;新股發(fā)行體制改革背景下我國A股IPO首日收益率分析[D];河北大學(xué);2013年

2 邵婷婷;中國證券公開發(fā)行制度的監(jiān)管[D];上海師范大學(xué);2013年

  本文關(guān)鍵詞：我國新股發(fā)行制度改革對證券市場效率的影響，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

，

本文編號：340883