本文關(guān)鍵詞：我國(guó)新股發(fā)行制度改革對(duì)證券市場(chǎng)效率的影響，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：自從90年代中國(guó)證券市場(chǎng)成立以來,新股發(fā)行制度變革頻繁,從準(zhǔn)入機(jī)制來看就經(jīng)歷了審批制,通道制以及現(xiàn)在的保薦制,發(fā)行定價(jià)方式更是變動(dòng)反復(fù)。然而隨著各項(xiàng)新股發(fā)行制度改革的出臺(tái),新股高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高募集資金這三高現(xiàn)象并沒有得到明顯改善,新股發(fā)行制度改革提升了證券市場(chǎng)運(yùn)行的效率問題不斷受到新的質(zhì)疑。同時(shí),證券市場(chǎng)發(fā)展與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背離,上證指數(shù)十年收益率回到零的現(xiàn)狀更是成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)之一,盡管對(duì)以上與成熟市場(chǎng)發(fā)展背離的現(xiàn)象,不同的學(xué)者從不同的角度加以闡釋,但學(xué)術(shù)界對(duì)新股發(fā)行制度改革效果的評(píng)價(jià)更多從新股抑價(jià)或新股長(zhǎng)期收益低迷的角度,而基于信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論,從股價(jià)信息含量的角度來研究新股發(fā)行制度改革的效果,則提供了一個(gè)新的研究視角。 通過研究發(fā)現(xiàn),在行政干預(yù)色彩濃厚的審核制期,雖然表現(xiàn)出較高的股價(jià)波動(dòng)的非同步性,但這只不過是股票價(jià)格失去上市公司特質(zhì)信息反映功能的表現(xiàn),股價(jià)被嚴(yán)重的扭曲。其后隨著新股發(fā)行市場(chǎng)化改革原則的確立,股價(jià)開始表現(xiàn)出一部分市場(chǎng)主體對(duì)上市公司基本面的理解,尤其保薦制和詢價(jià)制的實(shí)施,股價(jià)信息含量進(jìn)而證券市場(chǎng)效率得到了提升,體現(xiàn)了新股發(fā)行體制改革確實(shí)取得了一定的效果。但是與許多觀點(diǎn)不同的是,本文的研究發(fā)現(xiàn),被報(bào)以厚望的新股發(fā)行體制第一階段改革,并沒有提升股價(jià)信息含量,即沒有取得預(yù)期的效果,而直到新股發(fā)行第二階段改革的推動(dòng)下,股價(jià)信息含量有了溫和的提升,本文認(rèn)為第一期過多關(guān)注對(duì)新股發(fā)行參與主體實(shí)施申購(gòu)方面的約束,在新股發(fā)行數(shù)量有限的情況下,這會(huì)助長(zhǎng)詢價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)的隨意性,而第二期,給予承銷商一定的放權(quán),允許其自主推薦一部分詢價(jià)對(duì)象以及在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的新股,不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià),強(qiáng)化了詢價(jià)過程中的約束,促使詢價(jià)對(duì)象真實(shí)報(bào)價(jià),這形成了對(duì)詢價(jià)對(duì)象挖掘信息的內(nèi)在激勵(lì),進(jìn)而提升了證券市場(chǎng)的效率。
【關(guān)鍵詞】：新股發(fā)行制度改革 博弈 股價(jià)信息含量 股價(jià)波動(dòng)的非同步性
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要8-9
• Abstract9-11
• 第一章 緒論11-14
• 第一節(jié) 研究背景及意義11-12
• 第二節(jié) 研究思路及方法12-13
• 第三節(jié) 本論文的創(chuàng)新13-14
• 第二章 信息與證券市場(chǎng)效率的關(guān)系研究14-22
• 第一節(jié) 證券市場(chǎng)效率的一般概述14-15
• 第二節(jié) 證券市場(chǎng)效率的理論研究現(xiàn)狀15-16
• 第三節(jié) 信息影響證券市場(chǎng)效率的作用機(jī)制16-18
• 第四節(jié) 新股發(fā)行制度對(duì)證券市場(chǎng)效率影響的理論基礎(chǔ)18-22
• 第三章 關(guān)于我國(guó)新股發(fā)行制度的改革22-48
• 第一節(jié) 我國(guó)新股發(fā)行機(jī)制改革中制度主體的變遷22-26
• 第二節(jié) 我國(guó)新股發(fā)行機(jī)制變遷中的發(fā)行定價(jià)方式變遷26-37
• 第三節(jié) 我國(guó)IPO定價(jià)機(jī)制的演變37-48
• 第四章 我國(guó)新股發(fā)行制度改革對(duì)證券市場(chǎng)效率影響的實(shí)證研究48-65
• 第一節(jié) 我國(guó)新股發(fā)行改革對(duì)證券市場(chǎng)效率影響的國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀48-50
• 第二節(jié) 關(guān)于股價(jià)信息含量度量的實(shí)證文獻(xiàn)回顧50-54
• 第三節(jié) 新股發(fā)行制度改革對(duì)股價(jià)特質(zhì)信息影響的實(shí)證分析54-65
• 第五章 結(jié)論總結(jié)與政策建議65-69
• 第一節(jié) 結(jié)論總結(jié)65-66
• 第二節(jié) 政策建議66-69
• 文獻(xiàn)69-73
• 致謝73

【引證文獻(xiàn)】

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前2條

1 趙宏博;新股發(fā)行體制改革背景下我國(guó)A股IPO首日收益率分析[D];河北大學(xué);2013年

2 邵婷婷;中國(guó)證券公開發(fā)行制度的監(jiān)管[D];上海師范大學(xué);2013年

  本文關(guān)鍵詞：我國(guó)新股發(fā)行制度改革對(duì)證券市場(chǎng)效率的影響，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號(hào)：340883