股價行為建模作為金融學(xué)研究的基本課題之一,是資產(chǎn)定價、投資組合、風(fēng)險管理以及產(chǎn)品設(shè)計等的前提。自Black and Scholes（1973）和Merton（1973）的期權(quán)定價模型開始,幾何布朗運動成了股價行為的公認(rèn)假設(shè)之一。不過計量經(jīng)濟學(xué)研究發(fā)現(xiàn),股票收益率分布有大量的“典型事實”（stylized facts）,如“尖峰厚尾”等是這一假設(shè)所無法捕捉的;同時,Black-Scholes期權(quán)定價模型也無法解釋波動率微笑等與實際不符之處。為了彌補該模型的缺陷,研究者們引入了跳躍這一不同于布朗運動的隨機源。實證研究也顯示,股價運動的間斷,也即跳躍的發(fā)生已是不爭的事實;而且與歐美成熟市場相比,在新興市場中跳躍發(fā)生更為頻繁。但是,此領(lǐng)域的研究國內(nèi)鮮有涉足,研究者們關(guān)注的大多是對收益率分布的擬合。本文的主題為中國股市的跳躍行為,正是致力于填補上述空白。我們的研究以上證綜合指數(shù)5分鐘高頻數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),時間跨度為2001年3月1日至2008年2月29日。除了對上證綜合指數(shù)基本統(tǒng)計特征的概述外,我們的研究內(nèi)容主要有兩部分,第一部分是基于Ma（1992）的參數(shù)模型。我們討論了跳躍和幾何Levy過程的性質(zhì)... 

【文章來源】：廈門大學(xué)福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：96 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

截至2008年6月的上海證券交易所市場規(guī)模.從左至右分別為上市公司數(shù)、證券數(shù)和股票數(shù)(家);股票總發(fā)行數(shù)量和流通數(shù)量(億股);股票市價總值和流通市值(億元).

圖3.1:跳躍過程參數(shù)(上圖為入〔[0.1]和趙:任!一。·1，0·l]，中圖為入任[0.下圖為趙:任卜。1.0·l]和。J任[0.。.11)對日度收益率的偏度(左)和峰度1{和嚇:任!o·右)的影響32

第四章剮眠行為的檢驗和剝離4.1.2檢驗結(jié)果表(4.1)是檢驗統(tǒng)計量人]，、兒j。、Z幾，.l，、Z叭;瓜，、Z二幾爪t和Z二幾。，，的一些統(tǒng)計特征;圖(4.1)是幾It和凡人的時間序列圖，以及分別依據(jù)前面四個統(tǒng)計量在l%和5%顯著水平下得到的臨界值;圖(42)則是易側(cè).‘、Z叭，.l、，、易。，和易。、，的Q一Q圖。從這兩圖一表可以發(fā)現(xiàn)，統(tǒng)計量Z二;，.，、易t’.l、，、Z二沖和Z二，低亡均不服從正態(tài)分布，而且在1%和5%顯著水平下都有相當(dāng)可觀的天數(shù)拒絕了跳躍不存在的零假設(shè)，這證實了我們在前面章節(jié)的理論探討，即股價行為中存在跳躍是不容忽視的事實。此外，我們發(fā)現(xiàn)易u‘.。和易側(cè)呱，，易價.t和易、幾。，，這兩組統(tǒng)計量得到的結(jié)果幾無區(qū)別，所以在下文中將只討論ZT、幾，m才和Z二:。，，。一一一


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