股票首次公開發(fā)行是股份公司募集資金的重要方式。由于我國正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，國有企業(yè)正逐步實(shí)現(xiàn)“所有權(quán)”與“經(jīng)營權(quán)”相分離，對應(yīng)的首次公開發(fā)行也經(jīng)歷著由行政定價(jià)向市場定價(jià)的過渡。在我國股市的初創(chuàng)階段，新股發(fā)行最突出的特點(diǎn)是政府監(jiān)管部門干預(yù)過多，從審批發(fā)行額度、確定發(fā)行價(jià)格到規(guī)定銷售方式，政府都做出嚴(yán)格的限制，妨礙了股票市場的發(fā)展與完善。伴隨市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，股市的市場化改革勢在必行，新股發(fā)行的市場化進(jìn)程主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：定價(jià)方式市場化和定價(jià)機(jī)制市場化。從全球角度來看，首次公開發(fā)行價(jià)格存在三個(gè)顯著異常現(xiàn)象：新股抑價(jià)、新股長期弱勢和新股熱銷，這也是困擾金融界的三個(gè)難題。 本文的研究目的是為我國新股發(fā)行的市場化改革提供參考，研究對象是我國首次公開發(fā)行股票的定價(jià)模型，包括理論研究和實(shí)證研究兩部分。其中理論研究是在回顧我國新股發(fā)行歷史變革的基礎(chǔ)上，綜述傳統(tǒng)的新股定價(jià)的理論模型，并對其實(shí)用性加以評析，然后從我國新股發(fā)行現(xiàn)狀出發(fā)，將期權(quán)定價(jià)思想納入新股定價(jià)過程，給出一個(gè)具有參考意義的定價(jià)公式。樣本檢驗(yàn)結(jié)果證明，我國具有高成長性的行業(yè)的股票價(jià)值中包含的期權(quán)價(jià)值約占股票發(fā)行價(jià)格的五分之一，這是新股理... 

【文章來源】：青島大學(xué)山東省

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

新股長期市場表現(xiàn)

一悶以忿O:乙口卜，產(chǎn)叫日忿O)戶勺t、尸叫尸~明卜口亡q口qC滬二口勺圖5.2美國1960一96年的hotissue現(xiàn)象表5.10中國新股歷年發(fā)行抑價(jià)年年份份199333199444199555199666199777199888199999200000200111上上市家數(shù)數(shù)116663666l2221722218888102229222l]4446777上上市首日收益率率185.666722294.55511111147.77713333110333149.888141.222%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%資料來源:根據(jù)深圳證券信息公司數(shù)據(jù)庫和相關(guān)資料整理所得表5.11行業(yè)分類與超額收益率行行業(yè)類別別樣本數(shù)數(shù)平均超額收益率%%%工工業(yè)類類19888132.8777商商業(yè)類類2666117.0444公公共事業(yè)類類l999952555房房地產(chǎn)類類100098.7222綜綜合類類3000175.2333整整體樣本本28333132.1555資料來源:沈義峰(2002)目前還沒有人就熱銷市場現(xiàn)象做出明確解釋，我們可從兩個(gè)角度來分析:一是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有周期性。各國股市的行情和本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢基本是吻合的。當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，股票發(fā)行方愿意抓住有利時(shí)機(jī)紛紛上市，此時(shí)上市大都能順利實(shí)現(xiàn)籌集資金的目的，有了這一激勵(lì)，發(fā)行方就會努力做好股票發(fā)行的宣傳、路演等前期工作;經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，投資者對股市的發(fā)展信心倍增，更加關(guān)注新股的申購發(fā)行，

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3372325