如今,精明理性的投資者們,開始越來越關(guān)注股票價格行為。大量的實證證明,股票的回報率并不是服從正態(tài)分布,不能滿足有效市場假說（EMH）金融理論的假設(shè)條件,意味著存在正偏或負偏。本文以中國股票回報率偏度為研究對象,分析影響其的諸多因素。首先,在禁止賣空及投資者異質(zhì)的前提條件下,以股票價格對消息的反應(yīng)呈現(xiàn)出價格凸性為理論基礎(chǔ),觀測價格反應(yīng)與偏度的關(guān)系,以此展開對于盈余公告價格反應(yīng)的實證檢驗。其次,基于價格反應(yīng)與股票偏度的關(guān)系,提出以下幾個預(yù)測:1、股票回報率偏度與當(dāng)期回報呈正比、與滯后期回報呈反比;2、偏度與成交量呈正比、股票規(guī)模呈反比。實證研究分為三個部分:1、檢驗盈余公告后價格反應(yīng)的不對稱性;2、以滿足兩大前提假設(shè)的滬市股票偏度為研究對象,分析檢驗其的影響因素;3、討論前提假設(shè)之一——賣空約束對于偏度的影響,檢驗是否限制賣空的股票比允許賣空的股票更顯正偏,這部分以具有中國概念的h股作為研究對象,希望得到對目前我國融資融券的試點實施的建設(shè)性意見。實證結(jié)果顯示,部分變量能顯著解釋偏度,但整體而言,回歸的擬合度不高。原因可能有以下幾點:1、選取的滬市與H股的樣本數(shù)量太少,個別值對總體影響大;2... 

【文章來源】：華中科技大學(xué)湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：49 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

991-2009上證綜指收益率分布圖

【參考文獻】：
期刊論文
[1]賣空限制對股票市場收益非對稱性的影響——基于上海和香港的實證比較研究[J]. 袁懷宇,張宗成.  管理學(xué)報. 2009(08)
[2]賣空限制對收益偏度的影響及對中國市場的啟示[J]. 魏文婷,王春峰,房振明,莊鴻剛.  山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報. 2009(S1)
[3]金融高階矩風(fēng)險溢出效應(yīng)研究[J]. 蔣翠俠,張世英.  中國管理科學(xué). 2009(01)
[4]中國股票市場的高階矩波動特征研究[J]. 王鵬,王建瓊.  管理科學(xué). 2008(04)
[5]基于雙側(cè)矩與高階矩偏好的資產(chǎn)定價:源自中國股市的實證研究[J]. 黃波,胡文偉,李湛.  管理評論. 2008(03)
[6]高階矩和條件CAPM模型的建立及實證分析[J]. 羅小虎,張啟敏,樊寬,鄭元士.  中國水運(下半月). 2008(01)
[7]淺析資本資產(chǎn)定價模型在我國證券市場中應(yīng)用的限制因素[J]. 張春梅.  北方經(jīng)濟. 2007(10)
[8]引入偏度、峰度的CAPM模型[J]. 徐靜.  科技信息. 2007(10)
[9]金融資產(chǎn)收益非對稱性分析[J]. 張術(shù)林,魏正紅.  深圳大學(xué)學(xué)報(人文社會科學(xué)版). 2007(01)
[10]基于均值、方差和偏度的投資組合模糊優(yōu)化模型[J]. 肖冬榮,黃靜.  統(tǒng)計與決策. 2006(14)

碩士論文
[1]Fama-French三因素模型在國內(nèi)證券市場的實證研究[D]. 陳雷.山東大學(xué) 2007



本文編號：3351202