將前景理論與交易成本理論納入演化博弈理論框架,構(gòu)建演化博弈模型研究股價動量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)的形成機理、均衡的動態(tài)調(diào)整過程及其影響因素。模型求解結(jié)果表明,前景理論的錨定效應(yīng)是動量與反轉(zhuǎn)效應(yīng)形成的根源。有限理性的投資者通過重復(fù)博弈試錯,逐漸形成一致性交易策略,使股價呈趨勢性變化,產(chǎn)生動量效應(yīng),一定時間后這種一致性交易策略將逆轉(zhuǎn),產(chǎn)生反轉(zhuǎn)效應(yīng)。進(jìn)一步仿真分析發(fā)現(xiàn),交易成本、投資者人數(shù)會對動量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)產(chǎn)生顯著影響。 

【文章來源】：財會月刊. 2019,(09)北大核心

【文章頁數(shù)】：8 頁

【部分圖文】：

演化博弈的復(fù)制動態(tài)相位d：pB4t={}1-1-2[CM]-1-(ηt+D)ηt2pt1/2c：pB3t=0ptp1/2tBB1表2的

1>Q1，純策略S是演化穩(wěn)定策略，減倉的投資者將繼續(xù)增加，股價將下跌。路徑3.2：如果Q2<ηt≤Q1，那么混合策略I（S）是演化穩(wěn)定策略，減倉的投資者將繼續(xù)增加，股價也將下跌。路徑3.3：如果ηt≤Q2，則不存演化穩(wěn)定策略，買賣雙方的相對人數(shù)以及股價的變化都無法預(yù)期，股市將處于震蕩狀態(tài)。以上主要討論了股價上漲的演化路徑與條件，事實上當(dāng)投資者在市場中博弈時，每個交易日的股價都存在上漲與下跌的可能，這取決于市場以哪個演化均衡點作為演化目標(biāo)。圖2給出了更詳細(xì)的股價演化情況。其中：向上的箭頭代表股價上漲，向下的箭頭代表股價下跌，虛線箭頭代表股價震蕩；箭頭上的“B”“I（B）”“S”“I（S）”分別代表在一定時期內(nèi)的演化穩(wěn)定策略。例如：當(dāng)股價沿著A→C→D→E的路徑演化時，表明股價在t∈［t0，t2）呈上漲動量，在交易日t2反轉(zhuǎn)，并在t∈［t2，t3）呈下跌動量；當(dāng)股價沿著A→I→J→K的路徑演化時，表明股價在t∈［t0，t1）呈上漲動量，先在交易日t1反轉(zhuǎn)，并在t∈［t1，t2）呈下跌動量，后在交易日t2反轉(zhuǎn)，并在t∈［t2，t3）呈上漲動量；當(dāng)股價沿著A→L→M→N的路徑演化時，表明股價在t∈［t0，t1）呈下跌動量，先在交易日t1反轉(zhuǎn)，并在t∈［t1，t2）呈上漲動量，后在交易日t2反轉(zhuǎn)，并在t∈［t2，t3）呈下跌動量；當(dāng)股價沿著A→F→G→H的路徑演化時，表明股價在t∈［t0，

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3289476