發(fā)布時間：2021-07-12 20:02

　　隨著我國證券市場股權(quán)分置改革的基本完成,A股市場已進入全流通時代。與此同時,我國的證券市場也在努力試圖與國際資本市場接軌,香港的H股市場無疑是最好的橋梁。然而,長期以來,AH股市場上一直存在著同一家上市公司股票同股不同價的現(xiàn)象,AH股價差的存在表明市場分割仍是不爭的事實。根據(jù)市場分割理論,信息不對稱性、流動性差異、股價波動性、價值偏好差異和融資成本差異等五大因素對AH股價差有重要影響。本文利用AH股上市公司的面板數(shù)據(jù),通過對相關變量的選取進行合理改進并建立個體時點固定效應模型,證明了上述五個因素的差異的確是造成AH股價差長期存在的原因。然而,利用事件研究法和分組法進一步的考察表明,證券市場微觀交易制度才是造成AH股價差的深層次原因。實證研究表明,漲跌停板制度不僅對股票發(fā)生漲停時的流動性和波動性有非常顯著的影響,對股價還有直接的價格延遲發(fā)現(xiàn)效應,但對股票發(fā)生跌停時的影響并不明顯；賣空交易機制對個股的流動性和波動性也有顯著的影響。由此可以得出結(jié)論,現(xiàn)階段,股價差的存在是合理的,但不會長期存在。如果AH股市場接軌或市場分割消除,價差就會消失。而為有效消除市場分割,應當從交易制度的建設入手。 

【文章來源】：南京理工大學江蘇省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：58 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 AH股價差現(xiàn)象
    1.2 圍繞AH差價的爭論
    1.3 論文主要框架及研究路徑
        1.3.1 論文研究方法
        1.3.2 論文主要結(jié)構(gòu)
        1.3.3 論文研究路徑
        1.3.4 論文的創(chuàng)新之處
2 文獻綜述
    2.1 證券市場分割理論
        2.1.1 證券市場分割理論的起源與發(fā)展
        2.1.2 造成證券市場分割的主要影響因素
    2.2 證券市場微觀結(jié)構(gòu)理論
        2.2.1 證券市場微觀結(jié)構(gòu)理論起源與發(fā)展
        2.2.2 對證券市場微觀交易制度特點的研究
3 A股和H股長期存在價差現(xiàn)象的理論支持
    3.1 AH股價差的傳統(tǒng)市場分割因素
        3.1.1 信息不對稱
        3.1.2 需求差異假說
        3.1.3 投資者價值偏好
        3.1.4 流動性差異
        3.1.5 風險偏好差異
        3.1.6 融資成本差異
        3.1.7 預期匯率變化
    3.2 兩地證券市場微觀交易制度對AH股價差的解釋
        3.2.1 漲跌停板制度影響AH股價差的理論分析
        3.2.2 賣空交易機制影響AH股價差的理論分析
4 AH股折價影響因素的實證研究
    4.1 實證研究方法
    4.2 樣本數(shù)據(jù)來源及處理方法
    4.3 模型變量選擇和回歸模型設計
        4.3.1 模型變量選擇及其含義
        4.3.2 回歸模型方程設計
    4.4 AH股價差現(xiàn)象的描述性統(tǒng)計分析
        4.4.1 市場整體的描述性統(tǒng)計
        4.4.2 個體差異的描述性統(tǒng)計
    4.5 實證研究的結(jié)果
        4.5.1 回歸結(jié)果檢驗及分析
        4.5.2 漲跌停板制度對市場影響的實證結(jié)果檢驗及分析
        4.5.3 賣空交易機制對個股影響的實證結(jié)果檢驗及分析
5 結(jié)論及政策建議
    5.1 結(jié)論
    5.2 政策建議
致謝
參考文獻
附錄A
附錄B


【參考文獻】：
期刊論文
[1]賣空機制對股價收益率波動性的影響——基于A+H股公司股價收益率的實證研究[J]. 郭偉杰.  現(xiàn)代商業(yè). 2009(12)
[2]股權(quán)分置改革后A+H股價差的實證研究[J]. 巴曙松,朱元倩,顧媞.  當代財經(jīng). 2008(05)
[3]國際投資者對中國股票資產(chǎn)的價值偏好：來自A-H股和A-B股折扣率的證據(jù)[J]. 宋軍,吳沖鋒.  金融研究. 2008(03)
[4]交易制度對中國股票市場效率的影響——基于漲跌幅限制的實證研究[J]. 屈文洲.  廈門大學學報(哲學社會科學版). 2007(03)
[5]賣空交易機制、波動性和流動性——一個基于香港股市的經(jīng)驗研究[J]. 廖士光,楊朝軍.  管理世界. 2005(12)
[6]賣空交易機制對股價的影響——來自臺灣股市的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 廖士光,楊朝軍.  金融研究. 2005(10)
[7]香港紅籌股、H股與內(nèi)地股市的協(xié)整關系和引導關系研究[J]. 吳世農(nóng),潘越.  管理學報. 2005(02)
[8]漲跌幅限制與股票價格行為分析[J]. 穆啟國,劉海龍,吳沖鋒.  管理科學學報. 2004(03)
[9]漲跌幅限制對流動性和波動性影響的因子分析[J]. 曾長虹.  金融研究. 2004(04)
[10]A股與H股價格差異的實證研究[J]. 王維安,白娜.  華南金融研究. 2004(02)



本文編號：3280566