市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)是金融學(xué)一個(gè)新的分支,主要研究市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)在金融資產(chǎn)價(jià)格形成中的作用。行為金融學(xué)和計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融的發(fā)展為金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的研究提供了新的思路和方法,本文正是根據(jù)行為金融學(xué)對(duì)投資策略的描述,選擇了反向、動(dòng)量、羊群、噪音四種非理性投資策略,結(jié)合理性投資者,運(yùn)用計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融的工具,實(shí)現(xiàn)了對(duì)股票市場(chǎng)中微觀個(gè)體投資行為的動(dòng)態(tài)仿真。仿真系統(tǒng)包含了一支股票,以及眾多的投資者。每個(gè)投資者被隨機(jī)賦予一種投資策略,可能是理性的,也可能是非理性的,并且在一定條件下,投資者可改變自己的投資策略。通過(guò)對(duì)仿真結(jié)果的分析,本文對(duì)非理性投資者的策略選擇及收益得出了以下結(jié)論:噪音交易者在市場(chǎng)中穩(wěn)定地保持著一個(gè)較大的比例,反向投資者與動(dòng)量投資者的數(shù)量有相同的變化趨勢(shì),他們的變化方向與羊群投資者相反。其中反向投資者的數(shù)量波動(dòng)性最大,羊群投資者次之。理性投資者的存在是價(jià)格能夠回歸價(jià)值的基礎(chǔ),而價(jià)格回歸價(jià)值是反向投資者存在的前提。非理性投資者都能在下跌的行情中取得較大的收益,羊群投資策略和噪音投資策略的收益曲線具有相同的趨勢(shì),但無(wú)論在任何行情下,噪音投資策略的收益變動(dòng)幅度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于任何一種投資策略。 

【文章來(lái)源】：天津大學(xué)天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：60 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

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total of the four 市場(chǎng)中非理性交易者的數(shù)量log-price 股票的市場(chǎng)價(jià)格ContraryTraders 反向投資者的數(shù)量present-value 股票的基本價(jià)值StrengthTraders 動(dòng)量投資者的數(shù)量return 股票的收益HerdTraders 羊群投資者的數(shù)量news-qualitative-meaning 驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的事件屬性NoiseTraders 噪音投資者的數(shù)量3.4.4 運(yùn)行結(jié)果使仿真系統(tǒng)進(jìn)行 900 期的交易，得到的運(yùn)行結(jié)果如圖 3-3 到 3-7 所示。

-1.2-0.8-0.40.00.40.8100 200 300 400 500 600 700 800 900-1.2-0.8-0.40.00.40.8100 200 300 400 500 600 700 800 900-1.0-0.50.00.51.0100 200 300 400 500 600 700 800 900Trade-of-NoiseTraders-1.2-0.8-0.40.00.40.81.2100 200 300 400 500 600 700 800 900Trade-of-StrengthTraders圖 3-6 四種非理性投資者的交易量的變化

【參考文獻(xiàn)】：
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