市場微觀結(jié)構(gòu)是金融學(xué)一個新的分支,主要研究市場微觀結(jié)構(gòu)在金融資產(chǎn)價格形成中的作用。行為金融學(xué)和計算實驗金融的發(fā)展為金融市場微觀結(jié)構(gòu)的研究提供了新的思路和方法,本文正是根據(jù)行為金融學(xué)對投資策略的描述,選擇了反向、動量、羊群、噪音四種非理性投資策略,結(jié)合理性投資者,運用計算實驗金融的工具,實現(xiàn)了對股票市場中微觀個體投資行為的動態(tài)仿真。仿真系統(tǒng)包含了一支股票,以及眾多的投資者。每個投資者被隨機賦予一種投資策略,可能是理性的,也可能是非理性的,并且在一定條件下,投資者可改變自己的投資策略。通過對仿真結(jié)果的分析,本文對非理性投資者的策略選擇及收益得出了以下結(jié)論:噪音交易者在市場中穩(wěn)定地保持著一個較大的比例,反向投資者與動量投資者的數(shù)量有相同的變化趨勢,他們的變化方向與羊群投資者相反。其中反向投資者的數(shù)量波動性最大,羊群投資者次之。理性投資者的存在是價格能夠回歸價值的基礎(chǔ),而價格回歸價值是反向投資者存在的前提。非理性投資者都能在下跌的行情中取得較大的收益,羊群投資策略和噪音投資策略的收益曲線具有相同的趨勢,但無論在任何行情下,噪音投資策略的收益變動幅度要遠遠小于任何一種投資策略。 

【文章來源】：天津大學(xué)天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

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total of the four 市場中非理性交易者的數(shù)量log-price 股票的市場價格ContraryTraders 反向投資者的數(shù)量present-value 股票的基本價值StrengthTraders 動量投資者的數(shù)量return 股票的收益HerdTraders 羊群投資者的數(shù)量news-qualitative-meaning 驅(qū)動市場的事件屬性NoiseTraders 噪音投資者的數(shù)量3.4.4 運行結(jié)果使仿真系統(tǒng)進行 900 期的交易，得到的運行結(jié)果如圖 3-3 到 3-7 所示。

-1.2-0.8-0.40.00.40.8100 200 300 400 500 600 700 800 900-1.2-0.8-0.40.00.40.8100 200 300 400 500 600 700 800 900-1.0-0.50.00.51.0100 200 300 400 500 600 700 800 900Trade-of-NoiseTraders-1.2-0.8-0.40.00.40.81.2100 200 300 400 500 600 700 800 900Trade-of-StrengthTraders圖 3-6 四種非理性投資者的交易量的變化

【參考文獻】：
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本文編號：3268438