賣空交易是2009年中國金融市場將要推出的一項重要內(nèi)容,對于市場不斷走向成熟具有里程碑意義。賣空機(jī)制的推出,將改變我國市場上不能賣空,只能單向“做多”的市場交易制度性缺陷。這必將對我國股票市場的長期發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。由于市場中關(guān)于股指期貨推出前是否有必要先推出賣空機(jī)制的討論空前高漲,不能得出統(tǒng)一的結(jié)論。因此,本文從股票現(xiàn)貨市場和股指期貨市場兩方面,來更全面的考察賣空機(jī)制對整個股票市場的影響。將賣空交易與股指期貨兩者同時進(jìn)行研究,初步掌握它們之間的關(guān)系有助于中國資本市場在現(xiàn)階段積極開拓衍生品市場,為廣大投資者創(chuàng)造新型的投資品種提供理論基礎(chǔ)。本文首先對賣空機(jī)制的基本內(nèi)涵、基本功能和可能風(fēng)險及國際賣空機(jī)制演進(jìn)過程進(jìn)行定性分析。然后以此為理論基礎(chǔ),再利用香港股票市場數(shù)據(jù)對市場的波動性、流動性及恒生股指期貨的定價偏差進(jìn)行實證分析。在股票市場波動性、流動性的實證分析中,本文采用單位根檢驗和協(xié)整檢驗及因果檢驗方法,驗證了賣空機(jī)制可以有效的降低市場的波動性,但未能提高市場的流動性;在恒生股指期貨市場的實證分析中,本文深入研究賣空機(jī)制引進(jìn)前后恒生股指期貨定價偏差變化,發(fā)現(xiàn)賣空交易可以降低股指期貨市場的錯... 

【文章來源】：中南大學(xué)湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：52 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

恒生指數(shù)期貨近月合約成交量占比

數(shù)據(jù)來源:Wind資訊圖4一2近月期現(xiàn)偏差和恒生指數(shù)走勢從圖4一2給出了近月期現(xiàn)偏差和恒生指數(shù)走勢可以看出，現(xiàn)貨價格圍繞期貨偏差上下波動，且呈現(xiàn)下面幾個特點:1.在賣空機(jī)制推出前股指期貨期現(xiàn)偏差大于賣空機(jī)制推出后，并且隨著賣空限制的放開期現(xiàn)偏差不斷下降。2.當(dāng)市場波動加劇時，期現(xiàn)偏差將上升。如在1998年亞洲金融危機(jī)，期現(xiàn)偏差均有較大幅度上升。原因可以解釋為股指期貨市場不斷完善和賣空限制的逐漸放開。4.2.3股指期貨定價偏差分析股指期貨定價偏差是股指期貨市場價格相對與股指期貨理論價格偏離程度，即:期貨定價偏差=期貨市場價格一期貨理論價格期貨理論價格 x100%

數(shù)據(jù)來源:Wind資訊圖4一3恒生指數(shù)期貨近月合約定價偏差圖4一3給出了香港恒生指數(shù)期貨當(dāng)月合約定價偏差(1993年 ~2006年)，并結(jié)合圖4一、及表4一1可以得到以下結(jié)論:1.香港賣空機(jī)制推出前股指期貨定價偏差絕對值高于 looBP(BasicPoint，即1%，下同。)的概率大于賣空機(jī)制推出后的定價偏差。同時，隨著賣空限制的逐漸放開，期貨定價偏差絕對指高于looBP的概率逐漸減小，到2006年不足1%。2，當(dāng)現(xiàn)貨市場波動加劇時候定價偏差高于looBP的概率也上升。如1997年東南亞金融危機(jī)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]股票現(xiàn)貨市場賣空限制與股指期貨價格關(guān)系的實證分析[J]. 袁象,余思勤.  價格月刊. 2008(02)
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[3]關(guān)于建立融券賣空機(jī)制對股市影響的分析[J]. 李宜洋,趙威.  金融理論與實踐. 2006(02)
[4]賣空交易機(jī)制、波動性和流動性——一個基于香港股市的經(jīng)驗研究[J]. 廖士光,楊朝軍.  管理世界. 2005(12)
[5]賣空機(jī)制對股票現(xiàn)貨市場和股指期貨市場的影響[J]. 梁萬泉.  改革與戰(zhàn)略. 2005(11)
[6]建立我國股市融資融券制度的動因分析與模式選擇[J]. 黎元奎.  武漢金融. 2004(05)
[7]論二板市場做空機(jī)制與股指期貨交易[J]. 金峰.  現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討. 2002(02)
[8]中國股票市場流動性研究[J]. 應(yīng)展宇.  證券市場導(dǎo)報. 2001(07)
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碩士論文
[1]中國股票市場引入賣空機(jī)制研究[D]. 張林昌.廈門大學(xué) 2007
[2]賣空與賣空機(jī)制以及在中國股票市場的構(gòu)建研究[D]. 王子劍.河南大學(xué) 2004



本文編號：3215039