我國境內(nèi)權(quán)證市場的再次啟動是伴隨著2005年股權(quán)分置改革而來的,2005年8月包鋼JTBl認(rèn)購權(quán)證的上市,宣告著權(quán)證市場的再次啟動。最初發(fā)行上市的股改權(quán)證為非流通股大股東免費派送給流通股東的對價,因此其總量是固定不變的,缺乏供求平衡機(jī)制,在一定條件下會成為投機(jī)炒作的首選。在這種情況下,創(chuàng)設(shè)機(jī)制應(yīng)運而生。它有助于抑制極端的供需失衡:當(dāng)權(quán)證價格高估時,通過創(chuàng)設(shè)機(jī)制增加供應(yīng)量,平抑價格,當(dāng)權(quán)證價格趨于合理時,創(chuàng)設(shè)人可以購回注銷,穩(wěn)定市場價格。本研究主要將從創(chuàng)設(shè)制度帶來權(quán)證市場供求變化這一角度出發(fā),來檢驗其是否提高了權(quán)證市場的有效性,具有較強(qiáng)的研究意義。本研究選取了至2005年8月權(quán)證市場再次啟動至2007年12月31日發(fā)行上市的40只權(quán)證作為研究樣本,考察了權(quán)證創(chuàng)設(shè)制度運行的有效性以及相關(guān)的影響因素,得出以下主要結(jié)論:通過比較創(chuàng)設(shè)組和無創(chuàng)設(shè)組權(quán)證的差異,我們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)設(shè)組備兌權(quán)證的溢價率、市場價與理論價偏離度、隱含波動率三大指標(biāo)雖然稍低于無創(chuàng)設(shè)的備兌權(quán)證,但并沒有因為有創(chuàng)設(shè)行為的存在而顯著優(yōu)于無創(chuàng)設(shè)的備兌權(quán)證（未通過顯著性檢驗）,反而顯著高于股本權(quán)證。首先,備兌權(quán)證和股本權(quán)證在性質(zhì)上有較大差異,... 

【文章來源】：浙江大學(xué)浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：113 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 問題提出及研究意義
    1.2 研究創(chuàng)新點
    1.3 研究思路與方法
    1.4 研究框架
2 文獻(xiàn)綜述
    2.1 權(quán)證定價研究
        2.1.1 期權(quán)定價理論的早期發(fā)展
        2.1.2 基于Black-Scholes模型的定價研究
        2.1.3 關(guān)于期權(quán)定價的數(shù)值方法研究
        2.1.4 國內(nèi)關(guān)于期權(quán)和權(quán)證定價理論的研究
    2.2 權(quán)證創(chuàng)設(shè)機(jī)制與其他定價機(jī)制的比較研究
    2.3 權(quán)證創(chuàng)設(shè)機(jī)制的相關(guān)研究
    2.4 其他定價機(jī)制背景下的相關(guān)研究
        2.4.1 權(quán)證持續(xù)發(fā)行和自由發(fā)行機(jī)制背景下的相關(guān)研究
        2.4.2 權(quán)證做市商制度背景下的相關(guān)研究
3 權(quán)證市場與創(chuàng)設(shè)概況
    3.1 權(quán)證基本知識介紹
    3.2 權(quán)證創(chuàng)設(shè)機(jī)制產(chǎn)生背景
    3.3 權(quán)證創(chuàng)設(shè)對象界定
    3.4 權(quán)證創(chuàng)設(shè)機(jī)制實行的流程及特點
        3.4.1 上交所權(quán)證創(chuàng)設(shè)注銷的流程
        3.4.2 深交所創(chuàng)設(shè)及注銷業(yè)務(wù)辦理指引
        3.4.3 深滬市創(chuàng)設(shè)機(jī)制實行特點
4 指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來源
    4.1 創(chuàng)設(shè)機(jī)制有效性衡量指標(biāo)選取
        4.1.1 溢價率
        4.1.2 市場價與B-S理論價的偏離度
        4.1.3 隱含波動率
    4.2 數(shù)據(jù)來源
5 實證研究設(shè)計及模型構(gòu)建
    5.1 創(chuàng)設(shè)組和無創(chuàng)設(shè)組權(quán)證定價效率比較研究
    5.2 創(chuàng)設(shè)組權(quán)證創(chuàng)設(shè)前后定價效率變化研究
    5.3 創(chuàng)設(shè)機(jī)制有效性的影響因素研究
        5.3.1 被解釋變量
        5.3.2 解釋變量
        5.3.3 回歸模型建立
6 實證研究結(jié)果分析
    6.1 描述性統(tǒng)計
        6.1.1 統(tǒng)計樣本基本情況介紹
        6.1.2 創(chuàng)設(shè)機(jī)制基本實行情況
    6.2 溢價率、偏離度、隱含波動率三大指標(biāo)深度分析
        6.2.1 溢價率
        6.2.2 市場價與B-S理論價偏離度
        6.2.3 隱含波動率
    6.3 創(chuàng)設(shè)組和無創(chuàng)設(shè)組權(quán)證定價效率比較研究結(jié)果
        6.3.1 溢價率指標(biāo)的比較
        6.3.2 市場價與B-S理論價偏離度指標(biāo)的比較
        6.3.3 隱含波動率指標(biāo)的比較
        6.3.4 創(chuàng)設(shè)組和無創(chuàng)設(shè)組權(quán)證定價效率研究小結(jié)
    6.4 創(chuàng)設(shè)組權(quán)證創(chuàng)設(shè)前后定價效率變化研究結(jié)果
        6.4.1 溢價率
        6.4.2 市場價與B-S理論價偏離度
        6.4.3 隱含波動率
        6.4.4 創(chuàng)設(shè)組權(quán)證創(chuàng)設(shè)前后定價效率變化研究小結(jié)
    6.5 創(chuàng)設(shè)機(jī)制有效性的影響因素研究
        6.5.1 多元逐步回歸分析
        6.5.2 創(chuàng)設(shè)機(jī)制有效性的影響因素研究小結(jié)
7 結(jié)論及展望
    7.1 研究結(jié)論及討論
        7.1.1 創(chuàng)設(shè)組和無創(chuàng)設(shè)組權(quán)證定價效率差異結(jié)論及討論
        7.1.2 創(chuàng)設(shè)組權(quán)證創(chuàng)設(shè)前后定價效率變化結(jié)論及討論
        7.1.3 創(chuàng)設(shè)機(jī)制有效性的影響因素研究結(jié)論
        7.1.4 本章研究結(jié)論總結(jié)
    7.2 政策建議
    7.3 研究局限性及展望
參考文獻(xiàn)
致謝


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]我國權(quán)證市場創(chuàng)設(shè)與注銷機(jī)制研究[J]. 解學(xué)成.  經(jīng)濟(jì)與管理研究. 2007(01)
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[3]創(chuàng)設(shè)人在創(chuàng)設(shè)武鋼權(quán)證中的套利機(jī)會[J]. 方曙紅,雷冰.  上海管理科學(xué). 2006(03)
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博士論文
[1]中國內(nèi)地權(quán)證的實證研究[D]. 焦凱.復(fù)旦大學(xué) 2007
[2]認(rèn)股權(quán)證定價模型和方法及在我國的應(yīng)用研究[D]. 侯迎春.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 2007

碩士論文
[1]滬深市場權(quán)證定價問題研究[D]. 李青吉.中國社會科學(xué)院研究生院 2007



本文編號：3149792