封閉式基金長期低于其凈值進行交易是金融領(lǐng)域的一個難解之謎,被稱為“封閉式基金折價之謎”。封閉式基金折價原因至今眾說紛紜,尚未能得到滿意或統(tǒng)一的解釋�；谥袊赜匈Y本市場發(fā)展歷史的滬深封閉式基金折價問題應(yīng)有其自身的特點。本文在歸納了封閉式基金折價的理論和已有相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上,從我國封閉式基金折價現(xiàn)象入手,收集大量統(tǒng)計數(shù)據(jù)與資料,利用面板數(shù)據(jù)模型和Stata10.0統(tǒng)計軟件進行實證分析,并得到以下主要結(jié)論:1)雖然影響滬深封閉式基金折價率的因素有很多,但基金規(guī)模、基金剩余存續(xù)期、個人投資者持有比例、單位基金分紅能力、基金換手率和基金管理者選股能力具有最為顯著的決定作用。其中,基金規(guī)模、基金剩余存續(xù)期、個人投資者持有比例會促進封閉式基金折價水平的提高,而基金單位分紅能力、基金換手率（流動性）和基金管理者選股能力則會有效抑制封閉式基金折價幅度的擴大。2)與以往研究不同,我們發(fā)現(xiàn)基金管理者選股能力對封閉式基金折價率有顯著的抑制效果。這暗示著基金投資者對基金資產(chǎn)可能有不切實際的高收益回報期望。與此同時,我們發(fā)現(xiàn)基金分紅與否,會使基金折價程度對起關(guān)鍵作用的其他解釋變量的依賴性產(chǎn)生很大的差別。這意... 

【文章來源】：浙江大學(xué)浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

從1998年到2008年新設(shè)立封閉式墓金數(shù)量

1998年后到2009年上半年，我國封閉式基金共發(fā)行了42只，按時間先后排列，其具體發(fā)行情況見立柱圖3.3。相應(yīng)的，這些對應(yīng)年份的封閉式基金市場折價情況見圖3.4所示。一一〕〕、 、翼翼;一轟鑫拼一翻一價「姆二若一 一 一一二公一 III顴顴公川-~一一、、、八-一半扮一 一 件件分 ~111酬酬 ___幾一 !!!瞬瞬 瞬片 片吮 吮嬰嬰!一_李 !!!顴顴}~一幾〕;一~一界一 }}}一一贏峨 }}}酬酬 酬蘸蘸_吞~.一.一_一州件 lll}}}肇 ...爵爵 2---纓纓曰曰酬一，~，么 .2:::瓢瓢一 _!!!!!}翩_川 川黝黝 圖3.3從1998年到2008年新設(shè)立封閉式基金數(shù)量圖3.4從1998年到2008年年度折價率比較以上這兩幅圖可以直觀看出，在封閉式基金折價率較低(或溢價率較高)的年份，我國封閉式基金發(fā)行數(shù)量較多。反之，在封閉式基金折價率較高(或溢價率較低)的年份，封閉式基金發(fā)行數(shù)量較少或零發(fā)行。當然，我國封閉式基金的發(fā)行集中在2001年之前，發(fā)行規(guī)模主要不由市場供求制約，而由政策主導(dǎo)。因此從總體看發(fā)行量不應(yīng)是折價水平的決定者，或后者更多的是受至制于其他因素

圖5.1基金折價個體影響最顯著因素散點圖經(jīng)兩兩相關(guān)分析，我們發(fā)現(xiàn)顯著相關(guān)的封閉式基金折價的個體因素(即基金個體所擁有的基本要素)主要包括以下五個方面(參見圖5.1、表5.2):(1)基金個體特征性因素，主要包括基金規(guī)模(Size)、基金存續(xù)期(MaturingTime)兩個因素(而基金投資風格一用股票市值占資產(chǎn)凈值之比來表示一對基金折價率無顯著影響);(2)基金管理公司資本運作能力，主要為基金選股能力(StockPickingability)(而基金選時能力對基金折價率影響不顯著);(3)基金流動性水平，主要為基金換手率(Tu二ove:)(而基金成交量對基金折價率影響不顯著);(4)基金財務(wù)指標，主要為基金分紅能力(Dividend)、基金單位凈收益，基金單位凈值、累計凈值及凈值增長率等對基金折價率均有顯著負相關(guān)影響，其中尤以基金分紅能力為最明顯;(5)投資者結(jié)構(gòu)

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3116526