企業(yè)并購在現(xiàn)代經(jīng)濟社會中扮演著重要的角色。它既是企業(yè)擴張和發(fā)展的一個重要途徑,也是資本市場永恒的主題。中國高速發(fā)展的經(jīng)濟環(huán)境推動了企業(yè)并購的蓬勃展開,尤其是在內(nèi)地證券市場完成股權(quán)分置改革之后。隨著全流通時代的到來,資本市場環(huán)境得以改善,使之成為企業(yè)并購的重要戰(zhàn)場。而并購活動所帶來的財富效應(yīng),使投資者日益關(guān)注并發(fā)掘證券市場中潛在的并購?fù)顿Y機會。本文旨在通過分析世界并購運動的歷史軌跡、購并的動因和相關(guān)理論,結(jié)合中國證券市場制度性變革的契機,根據(jù)當(dāng)前我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的現(xiàn)實情況,系統(tǒng)深入地分析了未來中國證券市場出現(xiàn)并購機會的背景、時機和投資主線,為市場投資者提供參考。本文首先對世界并購運動的實踐、動因、主要理論展開梳理與分析。從西方發(fā)達國家并購運動的發(fā)展軌跡入手,揭示出并購浪潮與社會經(jīng)濟、金融市場環(huán)境、科學(xué)技術(shù)水平、法律政策環(huán)境等元素之間的關(guān)系;從基本概念出發(fā),用經(jīng)濟學(xué)理論對產(chǎn)生公司購并的內(nèi)部動因進行了詳細(xì)的分析,全面闡述了公司購并的目的及相應(yīng)理論。其次,在全面分析我國并購實踐歷史的基礎(chǔ)上,文章著重通過內(nèi)地市場與成熟市場的比較研究,對中國證券市場在股權(quán)分置背景下的 

【文章來源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：71 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

—21966年——2006年道瓊斯指數(shù)

資料來源：瑞士信貸第一波士頓 2005 年 9 月的中國并購報告圖 4—3 我國行業(yè)集中度（CR5）FIGURE 4—3 Market share of top five companies在當(dāng)前經(jīng)濟處于全球一體化的背景下，由于缺少在國際上能夠立足的大公司或集團，使得我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的競爭能力不強。雖然近年來進入世界 500 強的國內(nèi)企業(yè)數(shù)量有所增多，但在總體數(shù)量上仍與我國國民經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)模、速度極不相稱，并且多為國內(nèi)壟斷企業(yè)，但即便如此與世界大企業(yè)仍存在巨大差距。2005 年公布的 500 強排行榜上，中國最大企業(yè)中國石化以營業(yè)收入 75,076.7 百萬美元位列 31 名，但英國石油、�？松梨�、皇家殼牌石油的營業(yè)收入?yún)s是其 3.6——3.8 倍。利用大企業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中應(yīng)有的作用并未得到充分的體現(xiàn)。（4）全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和跨國經(jīng)營對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的影響日趨增強：隨著中國加入 WTO，我國經(jīng)濟已在更大范圍和更深層次上加速融入到全球化進程中，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級將不可避免地受到全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。在技術(shù)革命和經(jīng)濟全球化的推動下，跨國公司日漸成為全球生產(chǎn)的組織者和協(xié)調(diào)者，并

上海交通大學(xué) MBA 學(xué)位論文 全流通時代中國證券市場投資并購機會和策略研究飛往往伴隨者一批有影響力知名企業(yè)的成長，而國家競爭力的體現(xiàn)則更多在于其所屬大企業(yè)在國際市場上競爭力的表現(xiàn)。在當(dāng)前中國經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的轉(zhuǎn)折關(guān)頭，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合已越來越成為政府、企業(yè)等各方關(guān)注的焦點。政府需要通過政策引導(dǎo)支持產(chǎn)業(yè)整合，調(diào)整與優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強國家競爭能力；企業(yè)則面對市場競爭的壓力，更需要通過產(chǎn)業(yè)整合做大做強企業(yè)，參與世界范圍內(nèi)的競爭。因此，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合必然會成為未來市場的主要發(fā)展趨勢。我國資本市場良好的發(fā)展前景則為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合提供了發(fā)展的舞臺。據(jù)統(tǒng)計，目前我國內(nèi)地市場的證券化率（股票市值與 GDP 的比率）僅為 28%左右，既大大低于成熟市場經(jīng)濟的水平約為 130%左右，也大大低于新興市場經(jīng)濟國家 60%左右的平均水平（見圖 5—5）。近年來經(jīng)濟的高速增長，使得中國的 GDP 已進入世界排名前 5 位，居民的金融資產(chǎn)也隨之大幅增加，居民銀行存款目前已超過 14 萬億元人民幣。這給產(chǎn)業(yè)資本借助金融資本實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、跨入快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境。因此，在未來時期，通過內(nèi)地證券市場上的產(chǎn)業(yè)整合事件會呈出不窮。


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