選取上海期貨交易所滬銅期貨和上證A股綜合指數(shù)以及中國宏觀經濟景氣指數(shù)作為研究對象,通過構建GARCH-MIDAS和DCC-MIDAS模型,考察中國宏觀經濟對商品期貨市場和股票市場長短期價格波動的影響,并根據(jù)2008年金融危機這一歷史事件劃分樣本區(qū)間,考察期貨市場和股票市場長期相關性在金融危機前后存在的結構性變動。研究發(fā)現(xiàn),中國商品期貨市場的金融屬性不斷凸顯,使得宏觀外部性因素和股票市場均對期貨市場價格波動產生十分明顯的影響;長期來看,價格變動呈現(xiàn)出明顯的周期不對稱特征,即在宏觀經濟下行階段,股票市場和滬銅期貨市場價格波動更為劇烈;股票市場和滬銅期貨市場之間的長期相關性存在結構性變動,即在宏觀外部環(huán)境和經濟景氣下滑時期,兩者之間的相關性顯著上升,而在宏觀經濟平穩(wěn)時期,相關性則轉而緩慢下降。 

【文章來源】：上海師范大學學報(哲學社會科學版). 2019,48(04)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：12 頁

【部分圖文】：

上證A股市場條件方差波動和長期成分提取

圖1宏觀經濟指數(shù)、上證A股和滬銅價格指數(shù)條件方差圖2上證A股市場條件方差波動和長期成分提取圖3滬銅價格條件方差波動和長期成分提取911李佳，茆訓誠:滬銅期貨與上證A股長短期波動與動態(tài)非對稱相關性研究

圖4上證A股市場條件波動和長期波動成分估計圖5滬銅期貨市場條件波動和長期波動成分估計根據(jù)表2估計結果，可以看出DCC－MIDAS估計結果性能優(yōu)良，均在1%顯著性水平下顯著。根據(jù)前文研究結果，宏觀經濟影響因素對中國A股市場和滬銅金屬期貨市場價格波動均有較為明顯的影響。因此，當投資者面臨相同的宏觀經濟影響因素時，可以利用股票市場和滬銅期貨市場負向的相關關系，將期貨市場作為對沖資產以此來規(guī)避宏觀經濟外部性風險因素對資產池的沖擊。根據(jù)貝克等(Bakeretal．)①的研究結果，貝克認為美國原油市場和股票市場相關性在2008年金融危機前后有很大差異，即2008年全球金融危機爆發(fā)后，美國宏觀經濟的急劇波動造成美國原油市場和股票市場相關性在此時間段內陡增。為了檢驗中國宏觀經濟在2008年金融危機前后對上證A股市場和滬銅金屬期貨市場相關性的影響，本文將全樣本分為兩個子樣本區(qū)間，分別為SubsampleΙ:2005—2008(金融危機爆發(fā)前，SubsampleⅡ:2008—2017(金融危機爆發(fā)后)，以此來進一步探究上證A股市場和滬銅期貨市場長期相關性可能存在的結構性變化，估計結果如表3所示，同時兩個子樣本區(qū)間內上證A股市場和滬銅期貨市場長期相關成分提取如圖6和圖7所示。121李佳，茆訓誠:滬銅期貨與上證A股長短期波動與動態(tài)非對稱相關性研究①S．Baker，N．Bloom，S．Davis，“MeasuringEconomicPolicyUncertainty”，Q．J．Econ，Vol．131(2016)，No．4，pp．1593－1636．

【參考文獻】：
期刊論文
[1]我國商品期貨價格收益率及波動率長記憶性研究[J]. 劉軍嶺,屈軍.  商業(yè)研究. 2017(01)
[2]宏觀經濟因素對我國螺紋鋼期貨價格的影響研究——基于VEC模型的實證分析[J]. 成月.  市場論壇. 2016(06)
[3]基于Copula-CVaR-EVT方法的供應鏈金融質物組合優(yōu)化[J]. 何娟,王建,蔣祥林,朱道立,劉曉星.  系統(tǒng)工程理論與實踐. 2015(01)
[4]期銅價格波動對股票換手率的影響研究——基于大宗商品金融化背景下的分析[J]. 饒育蕾,唐慧敏,彭疊峰.  價格理論與實踐. 2014(10)
[5]紐約原油期貨價格波動對我國金屬期貨收益率的影響研究[J]. 吳迪,何建敏.  統(tǒng)計與決策. 2010(08)



本文編號：3061203