本文探討的是公司控制權(quán)市場(chǎng)機(jī)制對(duì)公司治理的作用。在一個(gè)完備的證券市場(chǎng)上，公司的價(jià)值可以充分表現(xiàn)在股價(jià)上。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，就會(huì)引起股價(jià)下跌，從而引致外部力量的介入，通過證券市場(chǎng)收購(gòu)而改變公司控制權(quán)狀態(tài)，剔除不良經(jīng)營(yíng)者，這就是公司治理機(jī)制中的控制權(quán)市場(chǎng)機(jī)制。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)在經(jīng)歷了股權(quán)分置改革后，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)得到了徹底地改變。原來不能流通的國(guó)家股和法人股獲得了流通的權(quán)利，同時(shí)股權(quán)分置改革的對(duì)價(jià)機(jī)制也使得我國(guó)股權(quán)逐漸趨向分散。資本市場(chǎng)的這兩方面改變必將導(dǎo)致以資本市場(chǎng)為運(yùn)行基礎(chǔ)的控制權(quán)市場(chǎng)機(jī)制發(fā)生變化。主要表現(xiàn)在控制權(quán)市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行及其治理效率的變化。本文就是在這樣的背景下論述我國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)的。本文分為五章，作者在第二章闡述了控制權(quán)市場(chǎng)作為外部治理機(jī)制的運(yùn)行條件和基礎(chǔ)以及應(yīng)注意的問題。第三章，作者分別分析了我國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)在股權(quán)分置改革前后的運(yùn)行特征及其發(fā)展趨勢(shì)。第四章運(yùn)用實(shí)證方法對(duì)我國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)治理效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)和分析。在論文結(jié)尾部分，在前幾章的理論和實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，提出了完善我國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)機(jī)制，從而提高公司整體治理水平的政策建議。并再次強(qiáng)調(diào)了．構(gòu)造公司治理綜合體系的觀點(diǎn)。因?yàn)樽?.. 

【文章來源】：南昌大學(xué)江西省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：71 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

004年和2005年高管變化圖

圖4.2法人股和國(guó)家股高管發(fā)生變化圖我們?cè)購(gòu)牟①?gòu)發(fā)生后控股股東的性質(zhì)來看，當(dāng)法人股發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移后，事會(huì)變動(dòng)較大，變化幅度為溫和與劇烈的企業(yè)比例占到了68.2%，而國(guó)家股發(fā)控制權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)移后，董事會(huì)成員變動(dòng)幅度不大，特別是變動(dòng)幅度為劇烈性的變比例只為16.67%左右。這也從另外一個(gè)方面說明了法人股和國(guó)家股的區(qū)別。于此種現(xiàn)象的分析，我們可以得出以下幾點(diǎn):1、我國(guó)國(guó)有企業(yè)即使在實(shí)現(xiàn)了公司制改革以后，其高層經(jīng)營(yíng)管理人員仍然由黨的組織部門或政府的人事部門任免的，或?qū)ζ淙蚊饩哂袥Q定性影響力。2、在我國(guó)社會(huì)法人企業(yè)中，其高管變化更傾向于按現(xiàn)代企業(yè)制度運(yùn)行，公控制權(quán)市場(chǎng)對(duì)公，刁運(yùn)行起到了并換不成職的管理層。2.3.2公司控制權(quán)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)是否有改善一般認(rèn)為，控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移后，新的控股股東對(duì)公司高管人員的調(diào)整應(yīng)該帶

圖4.3并購(gòu)發(fā)生前后公司業(yè)績(jī)變化圖我們?cè)侔床①?gòu)方式和公司股東性質(zhì)兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)詳細(xì)分析了并購(gòu)發(fā)生前后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)狀況，如表4.3所示。以不同并購(gòu)方式標(biāo)準(zhǔn)看企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化情況，我們可以發(fā)現(xiàn)，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式發(fā)生并購(gòu)的所有企業(yè)中，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所改善的數(shù)量只占到了37.1%，惡化的占到了62.9%，而在無償轉(zhuǎn)讓方式下的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所改善的企業(yè)數(shù)量達(dá)到了75%，惡化的只占到了25%，其他方式發(fā)生的并購(gòu)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善了的占到了66.7%。我們對(duì)發(fā)生并購(gòu)后的控股股東性質(zhì)進(jìn)行了歸類分析，我們發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)后還是國(guó)家股的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比并購(gòu)后是法人股的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好。通過對(duì)這些發(fā)生并購(gòu)活動(dòng)企業(yè)的深入分析，我們認(rèn)為，導(dǎo)致此現(xiàn)象的深層次原因在于，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的企業(yè)大多數(shù)都是這些業(yè)績(jī)較差，國(guó)家想退出的行業(yè)，而無償轉(zhuǎn)讓的企業(yè)大數(shù)都是有關(guān)國(guó)計(jì)民生的行業(yè)，而這些行業(yè)都是國(guó)家想控股而且國(guó)家將投巨資的行業(yè)。所以無償轉(zhuǎn)讓的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒有無償轉(zhuǎn)讓的企業(yè)發(fā)揮的好。

【參考文獻(xiàn)】：
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