為了應對地方債務(wù)日益增長的問題,我國政府明確提出,希望通過PPP模式化解地方政府債務(wù)風險。但是,已有研究和各國實踐表明,PPP模式對于地方政府債務(wù)可能產(chǎn)生兩種方向的影響,我國也鮮有學者從實證角度來探索PPP政策對于地方債務(wù)的實際效果。因此,為了評估PPP模式對于地方政府債務(wù)產(chǎn)生了何種效果,本文使用我國PPP項目數(shù)據(jù),基于政策文本構(gòu)建準實驗發(fā)現(xiàn),政府引入PPP模式未能降低地方債務(wù)水平,并且PPP項目資金規(guī)模與地方債務(wù)之間存在顯著正向關(guān)系。進一步對全國各省、直轄市及自治區(qū)的分類研究表明,短期內(nèi),浙江、陜西、北京和重慶等四�。ㄖ陛犑校┰陬C布PPP政策之后,自身債務(wù)流量反而存在明顯上升;從長期來看,政府引入PPP模式也未能化解地方政府債務(wù)風險,地方政府債務(wù)不降反升,該結(jié)論在全國八個省份得到驗證。 

【文章來源】：國際金融研究. 2019,(06)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：11 頁

【部分圖文】：

PPP資金與地方政府債務(wù)的政策文本和經(jīng)驗事實28

國際金融研究2019·6表4開展PPP政策對地方政府債務(wù)影響省（自治區(qū)/直轄市）浙江陜西北京重慶政策效果63.393*46.509*88.455*42.203***標準差37.35225.25345.04113.359P值0.0950.0660.0500.002①篇幅有限，控制變量的穩(wěn)健性檢驗未予列示，感興趣的讀者可向作者索齲②篇幅有限，各省政策文本頒布時間未予列示，感興趣的讀者可向作者索齲圖2地方政府債務(wù)流量分布圖（單位：億元）時間時間時間時間浙江陜西北京重慶地方政府債流量地方政府債流量地方政府債流量地方政府債流量（二）分省政策效果評估1.政策的短期影響在分省考察PPP政策效果時，本文首先使用時間斷點回歸，將各盛自治區(qū)及直轄市頒布PPP政策的月份作為時間斷點，來衡量政策前后地方政府債務(wù)流量的差異。圖2展示了浙江盛陜西盛北京市和重慶市在頒布PPP政策前后，地方債務(wù)流量的變化情況。其余省份斷點回歸在統(tǒng)計上并未顯著，可能的原因是在政策頒布前后，這些省份在短期里并未改變發(fā)債行為，因此，未形成明顯的斷點。圖中圓點代表盛直轄市及自治區(qū)的債務(wù)流量數(shù)據(jù)，斷點兩側(cè)線段表示利用局部線性回歸得到的擬合線。由圖2可以看出，在政策頒布前后，這四個省的政府債務(wù)流量存在明顯的跳躍性變化，說明引入PPP模式短期將會推高部分省份的債務(wù)流量。表4展示了斷點回歸局部處理效應的估計結(jié)果①，浙江盛陜西盛北京市和重慶市在開展PPP模式之后，PPP政策的局部處理效應是顯著正向影響，說明短期來看，PPP對其地方債務(wù)流量具有推高作用，未能緩解債務(wù)風險。2.政策的長期影響由于斷點回歸只能考察政策前后一定時期內(nèi)，各個省份債務(wù)的變化情況。如果政策存在滯后，或者在考察期間內(nèi)政府未改變發(fā)債行為，斷點回歸無法判斷政策的長期影響。因此，本

⒅畢絞校┪?其可供選擇的對照組群體，根據(jù)算法可得，44.6%的四川盛53.0%的甘肅省以及2.4%的上海市的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，可以完美地刻畫出實際湖南省的經(jīng)濟運行情況。同理，本文對安徽等省份進行了合成控制法構(gòu)建。表6展示了在政府頒布政策文件前，真實處理組和合成對照組的一些重要經(jīng)濟變量的對比①，以此作為合成控制法穩(wěn)健性檢驗�？梢钥闯觯鱾�處理組省份與其虛擬省份之間，在絕大部分協(xié)變量之間都較為接近，說明合成控制法適用于以上省份，并且虛擬對照組能夠反映處理組省份的經(jīng)濟情況。圖3展示了所有年份里，上述八個省份與其虛擬對照組之間的政府債務(wù)情況，由于虛擬對照組是由未發(fā)文省份構(gòu)造出來的，因此，虛擬對照組是處理組在未發(fā)文狀態(tài)下的“反事實推斷”。通過圖中情況可知，在八個省份發(fā)布PPP政策文件之前，真實省份和合成省份政府債務(wù)的上升路徑幾乎完全重合，說明合成控制法構(gòu)造的虛擬省份能夠很好地反映真實省份的經(jīng)濟情況。在省級政府頒布PPP政策文本之后，真實處理組與合成對照組的債務(wù)水平開始具有差異�？傮w來看，各個盛自治區(qū)及直轄市的真實債務(wù)水平均高于虛擬對照組，其中，廣西壯族自治區(qū)的差值較校圖3中實線與虛線之間的差距，意味著相對于未實施該政策的虛擬對照組，處理組省份具有更高的債務(wù)水平，并且增長趨勢較為明顯，說明從長期來看，PPP模式也將推高地方政府的債務(wù)水平。3.分省評估小結(jié)本文使用時間斷點回歸與合成控制法，系統(tǒng)地對全國盛直轄市及自治區(qū)引入PPP模式對其債圖3實際省份與合成省份政府的債務(wù)對比圖（單位：億元）廣西合成廣西陜西合成陜西四川合成四川福建合成福建時間時間時間時間時間時間黑龍江合成黑龍江浙江合成浙江政府債總量政府債總量政?

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本文編號：3047403