2005年中期開始的股權分置改革，目的是解決多年來制約中國資本市場健康發(fā)展的股權分置問題，實現(xiàn)中國資本市場的全流通，而流通權的定價正是這次改革的核心環(huán)節(jié)。本文以截止2006年9月30日非流通股已解禁的38家上市公司為樣本，對已公布改革方案進行了分析和評價，并運用期權定價模型對流通股價值進行測算。各上市公司公布方案中計算方法和依據(jù)各不相同，統(tǒng)計得出其缺乏流通性折扣率平均值為25.9％。運用期權定價模型對缺乏流通性折扣率進行測算，其平均值為45.13％。敏感性分析發(fā)現(xiàn)，當非流通股價值為凈資產(chǎn)的1.5倍時，折扣率下降為28.49％；當行權價格為流通股價格的50％時，折扣率下降為17.91％。另外，業(yè)績越好、公司規(guī)模越大、凈資產(chǎn)越小，缺乏流通性折扣率越高。本文認為流通權定價應該著眼于未來收益，運用期權模型得出的缺乏流通性折扣率對企業(yè)價值評估實務有積極的參考意義。 

【文章來源】：北京交通大學北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：44 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
中文摘要
ABSTRACT
序
1 緒論
    1.1 選題背景及意義
        1.1.1 選題背景
        1.1.2 選題意義
    1.2 研究現(xiàn)狀和文獻綜述
        1.2.1 機構研究
        1.2.2 學者研究
    1.3 研究方法和主要內容
2 流通性的理論分析
    2.1 流通性的相關概念
        2.1.1 流通性和流動性
        2.1.2 缺乏市場流通性和非流動性
    2.2 流通 A股含權
3 流通權定價方案分析
    3.1 樣本說明
    3.2 流通權定價方法
        3.2.1 歷史成本法
        3.2.2 市盈率法
        3.2.3 市值不變法
        3.2.4 市凈率法
        3.2.5 縮股比例法
        3.2.6 承諾價格法
    3.3 比較分析
        3.3.1 定價方法分析
        3.3.2 缺乏流通性折扣率分析
    3.4 小結
4 非流通股缺乏流通性折扣率測算
    4.1 期權定價模型
        4.1.1 期權定價理論
        4.1.2 參數(shù)選取
    4.2 描述性統(tǒng)計
    4.3 敏感性分析
        4.3.1 折扣率對凈資產(chǎn)的敏感性分析
        4.3.2 折扣率對流通股價格的敏感性分析
    4.4 折扣率與公司基本信息間的關系
5 結論
參考文獻
附錄 A
附錄 B
作者簡歷
學位論文數(shù)據(jù)集


【參考文獻】：
碩士論文
[1]中小板公司并購中股份流動性折價研究[D]. 傅媛.北京交通大學 2014
[2]非上市公司股權轉讓個人所得稅計稅依據(jù)研究[D]. 謝俊.暨南大學 2012
[3]財務分析視角下的企業(yè)價值測度研究[D]. 鄭堯文.華中科技大學 2011
[4]Feltham-Ohlson模型適用性的實證研究[D]. 李星.上海交通大學 2010



本文編號：3035345