目前,我國(guó)上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)體系建立在以利潤(rùn)為中心的基礎(chǔ)上,沒(méi)有考慮資本成本,導(dǎo)致長(zhǎng)期以來(lái)在我國(guó)形成“權(quán)益資本無(wú)成本”的錯(cuò)誤觀念。人們?cè)陂喿x公司的財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)往往只關(guān)心公司利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn),認(rèn)為凈利潤(rùn)大于零的公司就是盈利的,然而,對(duì)部分利潤(rùn)表上呈現(xiàn)盈利的公司來(lái)說(shuō),雖然其利潤(rùn)大于零但當(dāng)所得的利潤(rùn)不足補(bǔ)償權(quán)益成本時(shí),企業(yè)不但未給公司帶來(lái)價(jià)值,反而毀滅了股東價(jià)值。本文拋開(kāi)傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估指標(biāo),從“創(chuàng)值”的角度去審視從1990年到2005年的A股市場(chǎng)。本文從三個(gè)層次（賬面價(jià)值,市場(chǎng)價(jià)值,內(nèi)在價(jià)值）探討了企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵和價(jià)值評(píng)估指標(biāo),確定內(nèi)在價(jià)值是企業(yè)價(jià)值的核心,并確定使用創(chuàng)值指標(biāo)EVA對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)上市公司進(jìn)行創(chuàng)值評(píng)估。文章在研究大量綜述的基礎(chǔ)上,發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)理論界對(duì)于EVA實(shí)證的研究比較少,系統(tǒng)地揭示我國(guó)上市公司從1990年-2005年的價(jià)值創(chuàng)造數(shù)量和效率是目前創(chuàng)值理論實(shí)證體系中的空白。本文總結(jié)了目前國(guó)內(nèi)EVA應(yīng)用的計(jì)算方法,歸納出正推法和倒推法兩種方法,并根據(jù)斯滕斯圖研究的EVA調(diào)整原則對(duì)會(huì)計(jì)科目進(jìn)行修正,確定最終的計(jì)算公式。文章搜集了從1990年到2005年A股市場(chǎng)上市公司的數(shù)據(jù),剔除后樣本容量... 

【文章來(lái)源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：78 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

股上市公司歷年EVA和

最小值 -0.05723 -0.12955 -0.12246 -0.14551 -0.18387 -0.37416 -4.88106 樣本數(shù) 7 10 41 142 236 258 426 標(biāo)準(zhǔn)差 26.89925 0.099628 0.086138 0.077284 0.635613 0.107619 0.237787 0.年份 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 加權(quán)平均值 -0.02175 0.020176 9.32E-05 -0.00365 -0.00513 0.006647 0.020225 0.算術(shù)平均值 -0.02162 0.021262 -0.00944 -0.02234 -0.02855 -0.0244 -0.01897 -0中位數(shù) -0.01423 0.01914 -0.00775 -0.0135 -0.01808 -0.01882 -0.0147 -0最大值 0.334447 1.092596 2.375746 0.431523 0.512647 0.404866 0.702982 1.最小值 -0.5042 -0.41116 -0.73728 -0.7494 -1.22168 -1.47954 -2.58013 樣本數(shù) 709 801 932 1010 1079 1146 1246 標(biāo)準(zhǔn)差 0.083794 0.077471 0.109321 0.079201 0.096402 0.104454 0.128711 0.

38圖 3 EVA 回報(bào)率大于零的上市公司比例從圖上可以看出，大部分年份 EVA 大于零的公司都占上市公司數(shù)目的一半以下，大部分年在 20％－40％之間，只有 1990 年，1999 年超過(guò) 50％，這與加權(quán)平均回報(bào)率在 1999 年達(dá)到最比較吻合。這說(shuō)明大部分年份，6 至 8 成的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都辜負(fù)了投資者的希望，其中 19年最低，超過(guò) 80％的公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)讓投資者失望，這與 1996 年加權(quán)平均 EVA 回報(bào)率較低也較吻合。如果把上市公司按照資產(chǎn)規(guī)模排序，規(guī)模最大的前三十名與規(guī)模最小的三十名中，EVA 回率大于零的數(shù)量和比例如下（選擇樣本數(shù)為三十，是符合概率統(tǒng)計(jì)的要求，1990 年，1991 年1992 年沒(méi)有研究，因?yàn)榭倶颖緮?shù)太少）：表 11 規(guī)模最大的前三十名與規(guī)模最小的三十名中 EVA 回報(bào)率大于零的數(shù)量和比例

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]發(fā)達(dá)國(guó)家勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的因素分析及啟示[J]. 劉文娟.  桂海論叢. 2007(04)
[2]股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的差異分析——基于產(chǎn)業(yè)要素密集度的視角[J]. 李善民,葉會(huì).  證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào). 2007(04)
[3]資本深化對(duì)就業(yè)的影響及其原因分析[J]. 王艾青,楊兆蘭.  西安郵電學(xué)院學(xué)報(bào). 2007(02)
[4]經(jīng)濟(jì)增加值法（EVA）與企業(yè)價(jià)值評(píng)估[J]. 雷奕敏,馬超群.  現(xiàn)代管理科學(xué). 2005(10)
[5]還是把注意力放在資產(chǎn)負(fù)債表的左邊吧——資本運(yùn)作和企業(yè)并購(gòu)能給股東創(chuàng)造價(jià)值嗎?[J]. 黃鐵鷹.  中國(guó)企業(yè)家. 2005(19)
[6]經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與中國(guó)的工業(yè)化[J]. 林毅夫,劉明興.  經(jīng)濟(jì)研究. 2004(07)
[7]EVA與銀行業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造[J]. 嚴(yán)赟,黃怡屏,徐瑾.  價(jià)值工程. 2004(05)
[8]創(chuàng)值與資本效益[J]. 王汝芳.  南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究. 2004(02)
[9]中國(guó)工業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整、效率與勞動(dòng)配置[J]. 王德文,王美艷,陳蘭.  經(jīng)濟(jì)研究. 2004(04)
[10]我國(guó)上市公司利潤(rùn)下降原因探析[J]. 薛曉宇.  經(jīng)濟(jì)師. 2004(02)

碩士論文
[1]中國(guó)上市公司的EVA研究[D]. 王海琳.北京師范大學(xué) 2005
[2]EVA在上市公司價(jià)值評(píng)價(jià)中的應(yīng)用[D]. 胡國(guó)鵬.重慶大學(xué) 2005
[3]EVA理論在我國(guó)的應(yīng)用研究[D]. 馬景.天津財(cái)經(jīng)學(xué)院 2004



本文編號(hào)：3032445