在全球金融證券化,投資主體機(jī)構(gòu)化的趨勢下,隨著我國資本市場的迅速規(guī)范發(fā)展,機(jī)構(gòu)投資者主體地位的逐步確立,投資理念的理性與成熟以及完善市場參與人格局的需要,如何高效的進(jìn)行投資組合管理已成為當(dāng)前我國金融學(xué)界和實(shí)務(wù)界面臨的一道亟待解決的難題。但相對國外而言,我國尚在起步階段,資產(chǎn)配置決策的理論和應(yīng)用研究必然是我國未來金融研究的重點(diǎn)。自1952年Markowitz提出均值-方差模型以來,資產(chǎn)組合選擇理論得到學(xué)者們廣泛深入的研究與探討。學(xué)術(shù)研究的主要目標(biāo)是能夠給出具有科學(xué)依據(jù)的投資建議。這一任務(wù)對于短期投資者已經(jīng)完成,但大多數(shù)投資者具有長期投資期限,并且大量證據(jù)表明風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率具有時(shí)變性特征,近年來資產(chǎn)組合選擇理論再次成為金融學(xué)領(lǐng)域的熱門課題�；趯W(xué)術(shù)研究和現(xiàn)實(shí)意義兩方面的需求,本文圍繞長期投資者的資產(chǎn)組合選擇問題展開研究。為清晰研究思路,文章由單期問題入多期問題;在具體問題研究中,分別比較收益獨(dú)立同分布（固定投資機(jī)會）和收益時(shí)變性（時(shí)變性投資機(jī)會）條件下長期投資者所面臨的資產(chǎn)組合選擇問題。這一分析思路有助于理論研究的深入以及分析長期投資者如何在不同的投資環(huán)境下做出適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置決策。最后文章... 

【文章來源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：227 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

考慮無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的均值-方差有效邊界圖

圖 4-2 凹型的財(cái)富效用函數(shù)示意圖Figure 4-2 The Concave Utility Function金融學(xué)對于投資者行為乃至投資者效用函數(shù)的有益探討，學(xué)術(shù)界將一般將 von用理論稱為期望效用理論。本文沿用這一說法。關(guān)于期望效用理論的說明，可reen 等 (1995)[190]和 Ingersoll (1987)[189]，此處因篇幅關(guān)系不作過多描述。

圖 5-1 TIAA-CREF-529 計(jì)劃不同年齡段計(jì)劃受益人資產(chǎn)配置情況Figure 5-1 The Asset Allocation for Different Investors in TIAA-CREF-529 Plan為更加一目了然，將圖 5-1 中的不同年齡段參數(shù)轉(zhuǎn)換為投資期限，繪制圖 5-2。圖 5-2 更清晰的表明不同投資期限內(nèi)投資者資產(chǎn)組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置情況。很明顯可以看出，隨著投資期限的增加，資產(chǎn)組合中賦予風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股票資產(chǎn)）更高的權(quán)重。這一事實(shí)也和資產(chǎn)配置大拇指法則的第二條：投資期限效應(yīng)相一致。TIAA-CREF 529 教育計(jì)劃-“以年齡為基礎(chǔ)的資產(chǎn)配置方法”

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：2997333