在全球金融證券化,投資主體機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)下,隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的迅速規(guī)范發(fā)展,機(jī)構(gòu)投資者主體地位的逐步確立,投資理念的理性與成熟以及完善市場(chǎng)參與人格局的需要,如何高效的進(jìn)行投資組合管理已成為當(dāng)前我國(guó)金融學(xué)界和實(shí)務(wù)界面臨的一道亟待解決的難題。但相對(duì)國(guó)外而言,我國(guó)尚在起步階段,資產(chǎn)配置決策的理論和應(yīng)用研究必然是我國(guó)未來(lái)金融研究的重點(diǎn)。自1952年Markowitz提出均值-方差模型以來(lái),資產(chǎn)組合選擇理論得到學(xué)者們廣泛深入的研究與探討。學(xué)術(shù)研究的主要目標(biāo)是能夠給出具有科學(xué)依據(jù)的投資建議。這一任務(wù)對(duì)于短期投資者已經(jīng)完成,但大多數(shù)投資者具有長(zhǎng)期投資期限,并且大量證據(jù)表明風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率具有時(shí)變性特征,近年來(lái)資產(chǎn)組合選擇理論再次成為金融學(xué)領(lǐng)域的熱門課題�；趯W(xué)術(shù)研究和現(xiàn)實(shí)意義兩方面的需求,本文圍繞長(zhǎng)期投資者的資產(chǎn)組合選擇問(wèn)題展開(kāi)研究。為清晰研究思路,文章由單期問(wèn)題入多期問(wèn)題;在具體問(wèn)題研究中,分別比較收益獨(dú)立同分布（固定投資機(jī)會(huì)）和收益時(shí)變性（時(shí)變性投資機(jī)會(huì)）條件下長(zhǎng)期投資者所面臨的資產(chǎn)組合選擇問(wèn)題。這一分析思路有助于理論研究的深入以及分析長(zhǎng)期投資者如何在不同的投資環(huán)境下做出適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置決策。最后文章... 

【文章來(lái)源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：227 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

考慮無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的均值-方差有效邊界圖

圖 4-2 凹型的財(cái)富效用函數(shù)示意圖Figure 4-2 The Concave Utility Function金融學(xué)對(duì)于投資者行為乃至投資者效用函數(shù)的有益探討，學(xué)術(shù)界將一般將 von用理論稱為期望效用理論。本文沿用這一說(shuō)法。關(guān)于期望效用理論的說(shuō)明，可reen 等 (1995)[190]和 Ingersoll (1987)[189]，此處因篇幅關(guān)系不作過(guò)多描述。

圖 5-1 TIAA-CREF-529 計(jì)劃不同年齡段計(jì)劃受益人資產(chǎn)配置情況Figure 5-1 The Asset Allocation for Different Investors in TIAA-CREF-529 Plan為更加一目了然，將圖 5-1 中的不同年齡段參數(shù)轉(zhuǎn)換為投資期限，繪制圖 5-2。圖 5-2 更清晰的表明不同投資期限內(nèi)投資者資產(chǎn)組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置情況。很明顯可以看出，隨著投資期限的增加，資產(chǎn)組合中賦予風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股票資產(chǎn)）更高的權(quán)重。這一事實(shí)也和資產(chǎn)配置大拇指法則的第二條：投資期限效應(yīng)相一致。TIAA-CREF 529 教育計(jì)劃-“以年齡為基礎(chǔ)的資產(chǎn)配置方法”

【參考文獻(xiàn)】：
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