新股抑價(jià)是指首次公開發(fā)行（Initial Public Offering,簡稱IPO股票）價(jià)格明顯低于新股上市首日的收盤價(jià)格,投資者可以通過一二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)差獲得高額的初始回報(bào)率。自從Ibboston（1975）首次對(duì)新股發(fā)行價(jià)與首日收盤價(jià)之間的關(guān)系進(jìn)行了系統(tǒng)性的研究并提出若干解釋猜想后,對(duì)IPO抑價(jià)現(xiàn)象研究就成為了IPO股票研究領(lǐng)域中的一個(gè)熱點(diǎn)問題。國外的學(xué)者通過大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),新股抑價(jià)現(xiàn)象在各國的證券市場(chǎng)中是普遍存在的,卻沒有一個(gè)公認(rèn)的理論能夠?qū)@一現(xiàn)象進(jìn)行合理的解釋。大量的學(xué)者通過研究都已證明我國新股抑價(jià)水平遠(yuǎn)高于其他國家,過高的新股抑價(jià)將促使部分投資者并不是以持有股票并獲得長期利益為目的,這必然會(huì)影響證券市場(chǎng)的資本質(zhì)量和資源配置效果。針對(duì)這一問題,我國證券監(jiān)督管理部門出臺(tái)了一系列的新股發(fā)行改革措施,但國內(nèi)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)多次新股發(fā)行改革對(duì)新股抑價(jià)程度的影響較小。2009年6月,證監(jiān)會(huì)制定了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》,宣布啟動(dòng)了本次新股發(fā)行改革。與之前多次新股發(fā)行改革不同的是,這次新股發(fā)行改革后我國新股抑價(jià)程度有著明顯的降低。根據(jù)對(duì)新股初始收益率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析發(fā)... 

【文章來源】：北京交通大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

發(fā)行規(guī)模與新股初始收益率的散點(diǎn)圖

假設(shè)3.2發(fā)行價(jià)格與新股初始收益率成負(fù)相關(guān)關(guān)系。選取新股發(fā)行改革前后的新股樣本，繪制發(fā)行價(jià)格與新股初始收益率的散點(diǎn)圖(圖3.2)，初步考察兩者之間的關(guān)系:樣本A樣本B 050J1r0000000‘ JLJ7一，乙上二確唯-600%500%400%300%200%100%O%一100%新股始初益率收發(fā)行價(jià)格圖3.2發(fā)行價(jià)格與新股初始收益率之間的散點(diǎn)圖顯然，發(fā)行價(jià)格與新股初始收益率之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。進(jìn)一步考察發(fā)行價(jià)格對(duì)新股初始收益率的影響發(fā)現(xiàn)，雖然低發(fā)行價(jià)格并不必然出現(xiàn)高收益，但新股發(fā)行改革前后，出現(xiàn)高于樣本平均初始收益率的個(gè)股，其發(fā)行價(jià)格均小于

假設(shè)3.3凍結(jié)資金數(shù)量與新股初始收益率成正相關(guān)關(guān)系。選取新股發(fā)行改革前后的新股樣本，繪制凍結(jié)資金數(shù)量與新股初始收益率的散點(diǎn)圖(圖3.3)，初步考察兩者之間的關(guān)系:樣本A樣本B600%400%200%馨臀驢 010000200003OQOO40000新初始收股益率一200%凍結(jié)資金數(shù)量O%50%凍結(jié)資金數(shù)量圖3.3凍結(jié)資金數(shù)量與新股初始收益率之間的散點(diǎn)圖單純從凍結(jié)資金數(shù)量與新股初始收益率之間的散點(diǎn)圖來看，二者的相關(guān)關(guān)系不是很明顯，尤其是新股發(fā)行改革前，兩者甚至成負(fù)相關(guān)關(guān)系，兩者之間具體的關(guān)系還需進(jìn)行進(jìn)一步的實(shí)證分析。


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