長期以來,賣空被認為會造成價格不正常的波動,因此各國市場都對其有所限制;而中國內(nèi)地股市自建立以來就完全禁止賣空,香港聯(lián)交所則在 94 年開始實行賣空制度。在對各國市場股票收益率和交易量相關性的研究中發(fā)現(xiàn),二者之間呈正相關。Karpoff 認為這種正向關系是源于賣空活動受到的限制,昂貴的賣空成本會對收益和交易量的正相關性產(chǎn)生影響:當市場處于上升狀態(tài)時,新的買入指令會促使新交易的產(chǎn)生,之后價格會隨著成交量的放大而上升;而當市場處于下跌狀態(tài)時,賣空限制會阻止賣出指令的發(fā)出,因此價格會隨著成交量的減少而下降:即正向的價格變化和成交量正相關,負的價格變化和成交量負相關。而在賣空限制程度不同的市場或是在同一個市場交易的股票受到的賣空限制不同,其收益與交易量的相關系數(shù)也不盡相同:即賣空限制越大,相關系數(shù)越高。香港聯(lián)交所上市和交易的紅籌股和 H 股,其經(jīng)營業(yè)績與內(nèi)地上市股票基本一致,但卻處于允許進行賣空交易的市場中。本文基于以上理論和市場交易制度的特點,對內(nèi)地和香港內(nèi)地概念股的股票收益率-成交量相關系數(shù)進行了分析比較,發(fā)現(xiàn)內(nèi)地 A 股相關系數(shù)顯著地高于紅籌股,而這種差異與賣空限制的不同也顯著相關。 

【文章來源】：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：23 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

不對稱的量價關系

【參考文獻】：
期刊論文
[1]滬深股市交易量與收益率及其波動的相關性:來自實證分析的證據(jù)[J]. 趙留彥,王一鳴.  經(jīng)濟科學. 2003(02)



本文編號：2986777