以2007～2017年中國A股非金融上市公司為研究樣本,實證檢驗非金融企業(yè)金融化緩解還是加速了股價崩盤風險,結(jié)果表明,金融化顯著降低了企業(yè)的股價崩盤風險,并且該效應隨著企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的提高而增強。進一步研究發(fā)現(xiàn),金融化與股價崩盤風險存在"U型"關系,當超過一定的臨界值時,金融化程度越高,股價崩盤風險越大;在區(qū)分企業(yè)內(nèi)外部信息環(huán)境后發(fā)現(xiàn),金融化與股價崩盤風險的顯著負相關關系主要體現(xiàn)在金融生態(tài)環(huán)境較好、應計盈余操縱較低、股價同步性較小的樣本中。作用機制研究表明,金融化主要通過經(jīng)營業(yè)績的提升和融資約束的改善緩解股價崩盤風險。以上結(jié)果說明,當前階段非金融企業(yè)的金融投資行為更多表現(xiàn)為"股價穩(wěn)定"效應,而非"崩盤助推"效應,然而也應警惕金融化程度不斷升高導致兩者關系"反轉(zhuǎn)"所可能引發(fā)的風險。 

【文章來源】：金融經(jīng)濟學研究. 2019,34(03)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：17 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻回顧與研究假設
    （一）文獻回顧
        1．非金融企業(yè)金融化的相關研究。
        2．股價崩盤風險的相關研究。
    （二）理論分析與研究假設
三、研究設計
    （一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源
    （二）主要變量的定義與度量
        1．股價崩盤風險指標。
        2．金融化指標。
    （三）模型設定
四、實證結(jié)果分析
    （一）描述性統(tǒng)計分析
    （二）非金融企業(yè)金融化與股價崩盤風險的實證結(jié)果分析:檢驗假設H1
    （三）企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量對金融化與股價崩盤風險關系的影響:檢驗假設H2
    （四）進一步分析
        1．非金融企業(yè)金融化與股價崩盤風險的非線性關系。
        2．非金融企業(yè)金融化與股價崩盤風險:
    （五）穩(wěn)健性檢驗
        1．更換股價崩盤風險的度量方法。
        2．更換企業(yè)金融化的衡量指標。
        3．排除2008年金融危機可能對金融化和股價崩盤風險產(chǎn)生的極端影響。
        4．控制治理因素。
五、作用機制檢驗
    （一）非金融企業(yè)金融化、經(jīng)營業(yè)績與股價崩盤風險
    （二）非金融企業(yè)金融化、融資約束與股價崩盤風險
六、結(jié)論與啟示



本文編號：2983067