中國股市存在諸多市場異象,而其時變性卻常被忽視。本文從動態(tài)視角出發(fā),基于條件CAPM,研究了中國股市異象的時變特征及影響其變化的經(jīng)濟(jì)因素。研究結(jié)果表明,即使在條件CAPM下,各類市場異象仍然存在,并且表現(xiàn)出顯著的時變性。在樣本期內(nèi),中國股票市場異象發(fā)生了風(fēng)格轉(zhuǎn)換,以賬面市值比異象、市盈率異象為代表的價值型異象正在逐漸減弱甚至消失,而規(guī)模、特質(zhì)波動率、換手率以及市場風(fēng)險異象正逐漸顯現(xiàn)并仍有增強(qiáng)的趨勢。同時,規(guī)模、賬面市值比、市盈率等"基本面類"異象主要受宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響,反映了更多經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的信息;而特質(zhì)波動率、換手率以及市場風(fēng)險等"市場類"異象主要受市場因素的影響,此類異象更可能是市場無效的表現(xiàn)。此外,研究還發(fā)現(xiàn),條件β未能捕捉到各多空組合收益率蘊(yùn)含的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險,這是條件CAPM無法解釋各市場異象的原因之一。 

【文章來源】：中國管理科學(xué). 2019年08期 北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：12 頁

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：2955405