股權(quán)分置改革試圖從制度層面上“再造”中國(guó)資本市場(chǎng)，因而它不僅僅是中國(guó)證券市場(chǎng)多年來(lái)最重大、最復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性變革，而且對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和制度建設(shè)具有里程碑式的意義。股改使A股實(shí)現(xiàn)了全流通，對(duì)A股和H股價(jià)格的接軌有著重大影響。股權(quán)分置時(shí)代，雙重上市公司的A股價(jià)格要明顯高于H股價(jià)格，比價(jià)效應(yīng)明顯。自從2005年下半年的股權(quán)分置改革開(kāi)始后，A＼H股比價(jià)在逐漸縮小，有些公司甚至一度出現(xiàn)了H股價(jià)格高于A股的現(xiàn)象。本文以30家中國(guó)雙重上市公司為研究對(duì)象，考察2005年10月17日到2006年12月31及的A＼H股比價(jià)。通過(guò)建立線性回歸模型，對(duì)建立的線性回歸方程進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)、序列自相關(guān)檢驗(yàn)和異方差檢驗(yàn)。A股與H股比價(jià)影響因素的理論分析和實(shí)證分析均表明股權(quán)分置改革、A股與H股間的信息不對(duì)稱、流動(dòng)性差異、需求彈性、投資理念不同、風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，還有公司的治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)因素等都對(duì)A＼H股比價(jià)有較大的影響。在充分研究的基礎(chǔ)上，本文對(duì)A股和H股價(jià)格的接軌預(yù)期提出了相應(yīng)對(duì)策建議：一是在A股和H股市場(chǎng)間建立一種套利機(jī)制；二是完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，包括強(qiáng)化董事會(huì)職能、發(fā)揮監(jiān)事會(huì)應(yīng)有的作用、建立真正的經(jīng)... 

【文章來(lái)源】：浙江大學(xué)浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：72 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

ZA\H股日平均比價(jià)與日平均相對(duì)換手率

圖5.SA\H股比價(jià)變化趨勢(shì)從表5.3和圖5.5中可以看出，A股價(jià)格在2001年底曾達(dá)到H股價(jià)格的8倍多，說(shuō)明2001年以前的H股市場(chǎng)比A股市場(chǎng)低迷。相對(duì)于表5.3，圖5.5更直觀的描述了A\H股比價(jià)的發(fā)展變化趨勢(shì)。表5.3和圖5.5均顯示從2001年開(kāi)始A\H股比價(jià)大幅度降低，2004年開(kāi)始穩(wěn)步的下降，2005年下半年開(kāi)始大部分公司的A\H股比價(jià)在1左右。2001年，受B股市場(chǎng)開(kāi)放，中國(guó)入世的利好影響，H股價(jià)格普遍上漲，再現(xiàn)了一輪上揚(yáng)行情。2002年隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新一輪增長(zhǎng)周期，國(guó)企指數(shù)一路震蕩上行，成為香港股市最亮點(diǎn)。2003年H股繼續(xù)強(qiáng)勁上揚(yáng)，從2002年下半年的1842點(diǎn)猛升到2004年初的5440點(diǎn)，升幅高達(dá)200%左右，是H股歷史上升幅最快最急的一年。2004年H股再次伴隨著管理層宏觀調(diào)控有所下調(diào)，到年底回升到4883點(diǎn)。截止2004年底，H股市場(chǎng)共有In家上市公司，A、H股雙重上市公司達(dá)到30家。從2005年下半年開(kāi)始隨著股權(quán)分置改革的進(jìn)行，雙重上市公司的A、H股價(jià)格逐步靠攏。一些股票的估值水平接近，某些股票甚至一度出現(xiàn)了H股反超A股的現(xiàn)象。2006年，隨著全流通時(shí)代的即將到來(lái)，即使有

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]H股相對(duì)于A股折價(jià)的實(shí)證研究[D]. 邵勤華.浙江大學(xué) 2005
[2]A股與B股價(jià)差的實(shí)證分析[D]. 陳志兵.浙江大學(xué) 2004



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