發(fā)布時(shí)間：2020-12-16 06:20

　　2010年4月16日,我國(guó)首支股指期貨--滬深300股指期貨順利上市交易,現(xiàn)在處在剛剛推出的特殊時(shí)期,應(yīng)該說(shuō)是“嬰兒期”,能夠充分發(fā)揮其套期保值功能,為投資者提供一個(gè)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái),而不是淪為純粹的投機(jī)市場(chǎng),是管理層推出股指期貨的主要目的,也是保證股指期貨能夠健康成長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。而上證50ETF是我國(guó)首支指數(shù)型基金,通過(guò)嚴(yán)格復(fù)制上證50指數(shù)的樣本股,成功地規(guī)避了大部分的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),但是其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)竟然達(dá)到了96.6816%,股指期貨的成功推出給了像上證50ETF這樣的指數(shù)型基金降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì),改變?cè)瓉?lái)那種靠天吃飯的局面。本文在國(guó)外成熟的套期保值理論的基礎(chǔ)上,利用其經(jīng)典的套期保值比率測(cè)算模型OLS, ECM, BGARCH, ECM-BGARCH和修正的ECM-BGARCH模型,測(cè)定了上證50ETF最優(yōu)套期保值比率,并測(cè)定各模型的套期保值效果,選擇出適合我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的模型。最重要的是本文利用股指期貨推出以來(lái)五個(gè)月的真實(shí)股指期貨數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究,用靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種套期保值方法對(duì)上證50ETF構(gòu)建了具體的套期保值組合,并計(jì)算出每天現(xiàn)貨和期貨盈虧,最后比較不同方法在風(fēng)險(xiǎn)最小化框架下的套... 

【文章來(lái)源】：浙江工商大學(xué)浙江省

【文章頁(yè)數(shù)】：70 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

一l:2006年11月l日至2010年4月15日滬深300指數(shù)和上證50ETF基本走勢(shì)圖

最大值 11.315546 1.2390544.512343最小值 10.7362450.7986890.535216用圖4一l、4一2、4一3分別表示根據(jù)日數(shù)據(jù)、周數(shù)據(jù)、月數(shù)據(jù)計(jì)算的不同模型動(dòng)態(tài)套期保值比率，在日數(shù)據(jù)上不同模型計(jì)算的套期保值比率相差不大，那么我們?cè)谶M(jìn)行動(dòng)態(tài)套期保值的時(shí)候，重點(diǎn)不用放在選擇哪個(gè)模型測(cè)量最優(yōu)套期保值比率，而應(yīng)該放在選擇適當(dāng)?shù)膭?dòng)態(tài)套期保值調(diào)整頻率和時(shí)機(jī)上。而從日數(shù)據(jù)到周數(shù)據(jù)再到月數(shù)據(jù)，不同模型計(jì)算的最優(yōu)套期保值比率的差異度越來(lái)越大，從圖中可以明顯得看出。所以在用周數(shù)據(jù)或者月度數(shù)據(jù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)套期保值時(shí)，需要比較不同模型計(jì)算的套期保值比率，選取其中套期保值效果最好的模型。叭叭啊咖咖嘛嘛洲洲圖4一1三種動(dòng)態(tài)模型估計(jì)的人舊數(shù)據(jù))圖4一2三種動(dòng)態(tài)模型估計(jì)的人(周數(shù)據(jù))拼拼拼圖4?

圖4一5GARCH模型套保效果(月數(shù)據(jù))4.4.2樣本外數(shù)據(jù)套期保值績(jī)效檢驗(yàn)4.4.2.1靜態(tài)套期保值績(jī)效檢驗(yàn)最后，我們利用2010年4月16日開(kāi)始的真實(shí)的股指期貨數(shù)據(jù)和上證50ETF數(shù)據(jù)配對(duì)來(lái)計(jì)算前面估計(jì)的最優(yōu)套期保值比率的套期保值績(jī)效，其中動(dòng)態(tài)模型采用最優(yōu)套期保值比率序列的均值代替。表4一10靜態(tài)模型套期保值效率比較(樣本外數(shù)據(jù))模模型型01萬(wàn)萬(wàn)日日日數(shù)據(jù)據(jù)周數(shù)據(jù)據(jù)月數(shù)據(jù)據(jù)HHH:標(biāo)準(zhǔn)差差0.005804440.013142220.02554333UUU.標(biāo)準(zhǔn)差差0.01612220.03343330.0706444套套保效率率87.04%%%84.55%%%86.93%%%

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]我國(guó)股指期貨基于權(quán)重股的“逼空”操縱模式分析[D]. 孫秀琳.復(fù)旦大學(xué) 2009
[2]股指期貨與ETF進(jìn)行套期保值的研究[D]. 楊雙會(huì).武漢理工大學(xué) 2008
[3]滬深300股指期貨對(duì)上證50ETF套期保值的實(shí)證研究[D]. 安宗保.云南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2009
[4]股指期貨的套期保值效果實(shí)證分析[D]. 陳國(guó)君.西南交通大學(xué) 2008
[5]運(yùn)用股指期貨對(duì)ETF進(jìn)行套期保值的實(shí)證研究[D]. 王文娟.西北大學(xué) 2008
[6]滬深300股指期貨套期保值及投資組合的實(shí)證研究[D]. 劉鴻志.廈門大學(xué) 2008
[7]機(jī)構(gòu)投資者滬深300股指期貨動(dòng)態(tài)套期保值計(jì)量分析與實(shí)證研究[D]. 胡曉彤.東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 2007



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