發(fā)布時間：2020-11-19 16:22

　　 貨幣政策是指一國中央銀行為實現(xiàn)特定的經(jīng)濟目標(biāo),在貨幣信用領(lǐng)域內(nèi)所采取的各種調(diào)節(jié)措施的總和。在開放經(jīng)濟下,各國經(jīng)濟存在著緊密的相互依存性,一國實現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)的國內(nèi)政策會對別國產(chǎn)生影響,從而引起別國的反應(yīng),這種反應(yīng)反過來又影響本國經(jīng)濟,形成政策的溢出效應(yīng)。理性預(yù)期理論認(rèn)為只有未預(yù)期到的政策才是有效的。 本文首先從傳統(tǒng)貨幣政策傳導(dǎo)機制理論、開放經(jīng)濟條件下貨幣政策傳導(dǎo)機制理論及理性預(yù)期理論的金融模型來論證非預(yù)期的貨幣政策波動會影響到本國經(jīng)濟運行,也會通過多種途徑傳導(dǎo)到其他國家,產(chǎn)生溢出效應(yīng)。然后以非預(yù)期的貨幣政策波動沖擊為切入點,借鑒Craine和Martin (2007)設(shè)定的兩國線性方程模型,本文選取合適的變量建立一個六因素模型,用香港1999年至2008年的日數(shù)據(jù)對幾種不同資產(chǎn)的收益率和股本回報的變化率進行實證檢驗,結(jié)果表明顯著存在非預(yù)期的美國貨幣政策改變沖擊的溢出。同時,對影響金融資產(chǎn)收益率變化的其他因素也作出了深入的分析。最后,在借鑒國外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,概括關(guān)于香港聯(lián)系匯率制理論分析對目前香港的貨幣政策傳導(dǎo)機制中存在的問題提出一些建議。
【學(xué)位單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2010
【中圖分類】：F832.5;F827.12;F224
【部分圖文】：

邦儲備局的儲備。聯(lián)邦基金利率是隔夜拆借這些儲備的成本，而聯(lián)邦基率是美國聯(lián)邦儲備局視為理想的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)水平。若聯(lián)邦儲備局利率偏離目標(biāo)利率太遠，便會進行貨幣市場操作，影響聯(lián)邦基金利率港基本利率:計算經(jīng)貼現(xiàn)窗進行回購協(xié)議交易時適用的貼現(xiàn)率的基礎(chǔ)前，基本利率定于當(dāng)前的美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率加50基點，或隔夜與港銀行同業(yè)拆息的5天移動平均數(shù)的平均值水平，兩者以較高者為準(zhǔn)。管理局每日在香港銀行同業(yè)市場開市前公布基本利率。6顯示了在2004—2006年間，美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率和收益率。目那條實線階梯函數(shù)，美聯(lián)儲公開市場委員會在事件日調(diào)整利率目標(biāo)。美元利率沿著美國聯(lián)邦基金利率目標(biāo)發(fā)展，并從未遠離。美國聯(lián)邦基金影響五年、十年期債券收益率，但聯(lián)系并不緊密。

輟⑹?昶謖??找媛省? 04:0705:0105:0706:0106:07圖7MHK—YSHKTHK—Y10HKY3HK香港的基準(zhǔn)利率和債券收益率4.2實證檢驗及解釋本文以日數(shù)據(jù)為樣本，共有超過2000個樣本數(shù)據(jù)。在大樣本的前提下，運用最小二乘法估計模型可以得到有效的估計結(jié)果。模型的最小二乘法檢驗結(jié)果如表5所示。從下表5的結(jié)果可以看出，非預(yù)期的貨幣政策事件波動和非預(yù)期的非貨幣因素沖擊都對幾種金融資產(chǎn)收益率和股本回報的改變產(chǎn)生了影響，基木上所有的系數(shù)都是顯著的。擬合優(yōu)度的數(shù)量值也比較高。4.2.1債券收益率和股本回報對貨幣性和非貨幣性因子的反應(yīng)觀察下表5的第一列系數(shù)值，每發(fā)生一單位的非預(yù)期香港貨幣政策改變，會引起香港股市回報率發(fā)生反方向的變化，其數(shù)量值為沖擊的2.5倍，但對外匯基金債券收益率的改變影響較小。根據(jù)戈登增長模型，貨幣政策通過兩個渠道影響股票價格:首先，當(dāng)利率調(diào)低時，債券(股票的替代性資產(chǎn))的回報率下跌，在股票投資中，投資者愿意接受的回報率(Ke)隨之降低

剩余的8%是交易所參與者的主要交易�？梢�，香港股市的投資者分布很廣，外地投資者的交易份額很大。下圖16直觀地顯示了2008年10月至2009年9月間各類型投資者的交易額所占的比例情況。
【引證文獻】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 袁露露;美國量化寬松貨幣政策對中國的溢出效應(yīng)研究[D];中國海洋大學(xué);2012年

本文編號：2890219