發(fā)布時(shí)間：2020-11-01 10:14

　　 配股(Secondary Equity offering, SEO),指的是股份有限公司上市后所進(jìn)行的后續(xù)股票發(fā)行籌資活動(dòng)。公司上市后進(jìn)行再融資的方式主要有:向現(xiàn)有股東配股、向市場(chǎng)增發(fā)新股和發(fā)行可轉(zhuǎn)債。在我國(guó)證券市場(chǎng)上,配股一直占據(jù)主導(dǎo)地位,作為一種主流再融資方式,配股為企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展提供重要的資金保障。配股在我國(guó)資本市場(chǎng)中具有舉足輕重的地位,但是很多配股公司在進(jìn)行配股時(shí)存在很多不規(guī)范行為,造成市場(chǎng)普遍認(rèn)為上市公司通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行“圈錢(qián)”,嚴(yán)重侵害了中小股東的利益。因此研究上市公司配股融資行為具有重要意義。 在美國(guó),關(guān)于股權(quán)再融資(Secondary equity offering)的研究由來(lái)已久,Smith(1977)提出了著名的“發(fā)行之謎”(the rights offer puzzle),Loughran and Ritter(1995)提出了股權(quán)再融資的“長(zhǎng)期業(yè)績(jī)之謎”(the new issues puzzle)。大量的文章從不同的角度對(duì)日本、歐洲和其他資本市場(chǎng)股權(quán)再融資的問(wèn)題進(jìn)行了深入探討。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)配股融資問(wèn)題也進(jìn)行了大量的研究。 由于我國(guó)證券市場(chǎng)建立的初衷是為國(guó)有企業(yè)解決融資問(wèn)題,提供資金供應(yīng)以保證國(guó)有企業(yè)的健康發(fā)展。在這樣的背景下,我國(guó)上市公司呈現(xiàn)二元股權(quán)結(jié)構(gòu)。在股份中占絕大多數(shù)的是不可流通的國(guó)家股和法人股;相對(duì)少的是可流通的公眾股。非流通股股東在公司內(nèi)部占有絕對(duì)控制權(quán)。 本文是在我國(guó)特殊的制度背景下,分析非流通股股東與流通股股東之間配股利益的分配,配股行為的扭曲、配股前后公司業(yè)績(jī)變化,投資者收益情況等等。本文的研究主要內(nèi)容: (1)我國(guó)上市公司實(shí)施配股行為過(guò)程中,流通股股東和非流通股股東之間的財(cái)富轉(zhuǎn)移問(wèn)題,配股行為原因分析等。 (2)公司配股后業(yè)績(jī)變化趨勢(shì)。本文以在2004年實(shí)施配股的上市公司為例,采用主營(yíng)業(yè)務(wù)總資產(chǎn)收益率來(lái)衡量公司業(yè)績(jī),發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)?nèi)猿尸F(xiàn)下降趨勢(shì)。 (3)配股對(duì)投資者投資收益的影響的實(shí)證分析。采用事件研究方法,分組討論配股前后共51天超額收益率情況。研究表明,牛市組平均累積超額收益率為1.16%,熊市組的平均累積超額收益率為-7.40%。股改前牛市組的平均累積超額收益率為1.16%,股改后牛市組的平均累積超額收益率為1.16%。 證券監(jiān)管的重要目標(biāo)是保證資源配置到有效率的企業(yè)。從配股政策的演變來(lái)看,配股政策主要側(cè)重于對(duì)過(guò)去業(yè)績(jī)和未來(lái)投資的監(jiān)管,但是由于過(guò)去業(yè)績(jī)?nèi)菀妆徊倏v和未來(lái)投資項(xiàng)目的不確定性,對(duì)上市公司的監(jiān)管很難行之有效;而對(duì)大股東是否配股則是很容易進(jìn)行監(jiān)管,因此,可以重點(diǎn)規(guī)范大股東的配股行為。對(duì)于投資的意義,本文研究表明,在股改后的牛市行情里,具有較高的平均累積超額收益率。 本文認(rèn)為我國(guó)獨(dú)特的二元股權(quán)結(jié)構(gòu),公司治理結(jié)構(gòu)不完善是引發(fā)配股不規(guī)范的原因。
【學(xué)位單位】：中南民族大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類(lèi)】：F275;F832.51
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 引言
    1.1 研究背景和意義
    1.2 國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究綜述
        1.2.1 國(guó)外研究綜述
        1.2.2 國(guó)內(nèi)研究綜述
    1.3 研究思路
    1.4 研究結(jié)構(gòu)
    1.5 本文的創(chuàng)新點(diǎn)
第2章 我國(guó)上市公司配股行為及其分析
    2.1 我國(guó)上市公司配股的動(dòng)因
    2.2 我國(guó)上市公司配股行為分析
        2.2.1 我國(guó)上市公司偏好配股的原因分析
        2.2.2 配股中存在的問(wèn)題
第3章 配股對(duì)我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)影響的實(shí)證分析
    3.1 配股公司配股前后傳統(tǒng)會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)基本情況
    3.2 研究方法與數(shù)據(jù)來(lái)源
    3.3 分析結(jié)果
第4章 配股對(duì)投資者收益影響的實(shí)證分析
    4.1 樣本和研究方法
        4.1.1 樣本選取
        4.1.2 研究方法
    4.2 結(jié)果分析
    4.3 小結(jié)
第5章 結(jié)論
參考文獻(xiàn)
致謝
附錄A 攻讀學(xué)位期間所發(fā)表的學(xué)術(shù)論文目錄

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本文編號(hào)：2865396