發(fā)布時(shí)間：2020-10-27 23:16

　　 對(duì)于我國這樣一個(gè)素有“政策市”之稱，投資者中個(gè)人投資者占絕大多數(shù)比重，有著較高換手率和市盈率，且信息嚴(yán)重不對(duì)稱的新興股票市場(chǎng)，用基于投資者完全理性和有效市場(chǎng)假設(shè)的主流金融理論去研究并不是很合適。而行為金融理論則為我們提供了一個(gè)分析我國證券市場(chǎng)的較為有效的工具。行為金融學(xué)反對(duì)主流金融學(xué)脫離實(shí)際、完全理想化的假設(shè)，從投資者有限理性的假設(shè)出發(fā)，充分考慮市場(chǎng)參與者心理與行為對(duì)證券市場(chǎng)的價(jià)格決定的重要作用，從投資者實(shí)際行為決策的角度去研究金融資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)和金融市場(chǎng)的運(yùn)行。本文就是較為全面地分析了行為金融的最新發(fā)展，對(duì)與效率市場(chǎng)假說相悖的市場(chǎng)異象進(jìn)行了解釋，并運(yùn)用行為金融的思想以實(shí)證研究和定性分析相結(jié)合的方法對(duì)我國股票市場(chǎng)作了一些研究。 本論文的前四章首先分析了有效市場(chǎng)假設(shè)的含義、理論基礎(chǔ)，指出了其與市場(chǎng)不符的異象；然后提出了行為金融對(duì)主流金融理論的質(zhì)疑，分析了行為金融理論對(duì)人類決策行為特點(diǎn)和認(rèn)知偏差的認(rèn)識(shí)，并運(yùn)用該理論對(duì)異象進(jìn)行了解釋；最后分析了行為金融的幾個(gè)主要理論模型，分別是期望理論、行為資產(chǎn)定價(jià)模型和行為金融組合理論。 本論文的核心部分是第五章。這一章運(yùn)用行為金融的思想對(duì)我國證券市場(chǎng)進(jìn)行了一些研究。這些研究主要包括以下幾個(gè)方面：首先，對(duì)期望理論進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果證實(shí)了此理論在我國證券市場(chǎng)上的適用性，說明了我國投資者并不像主流金融學(xué)所假設(shè)的那樣始終處于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的狀態(tài)，而是存在著明顯的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的變化，在贏利時(shí)厭惡風(fēng)險(xiǎn)，在虧損時(shí)追逐風(fēng)險(xiǎn)；然后，針對(duì)我國素有“政策市”之稱的股市，實(shí)證檢驗(yàn)了重大政策對(duì)投資者交易行為的影響，從行為金融的角度給予了解釋，并提出政府應(yīng)該明確自己的角色，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要改變狀態(tài)依存的監(jiān)管政策，實(shí)行以規(guī)則為基礎(chǔ)的監(jiān)管政策，最大程度地減少政策因素對(duì)市場(chǎng)及投資者行為的沖擊；其次，對(duì)我國證券市場(chǎng)上是否 摘要 存在羊群行為進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國不僅個(gè)人投資者存 在著追漲殺跌的從眾行為，投資基金中也存在著羊群行為。而后運(yùn)用 行為金融的思想給予了解釋，分析了其對(duì)證券市場(chǎng)的危害，并提出應(yīng) 進(jìn)一步完善信息披露制度，對(duì)一些利用信息等優(yōu)勢(shì)制造噪聲以誘導(dǎo)廣 大個(gè)人投資者所導(dǎo)致羊群行為的“莊家”要加大監(jiān)管力度;接下來分 析了噪聲交易者對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響，并對(duì)我國證券市場(chǎng)上莊家利用自 身資金、信息等方面的優(yōu)勢(shì)，制造噪聲，引發(fā)散戶的羊群行為，并最 終導(dǎo)致股市泡沫的機(jī)制給予了行為金融角度的分析;文章最后針對(duì)市 場(chǎng)并不是完全有效的，市場(chǎng)上存在著反應(yīng)不足和過度反應(yīng)現(xiàn)象，對(duì)在 我國證券市場(chǎng)上采取慣性策略和反轉(zhuǎn)策略獲取超額利潤的可行性進(jìn)行 了實(shí)證檢驗(yàn)，指出對(duì)于在信息、資金等方面都處于劣勢(shì)的中小投資者 來說，慣性策略或“追漲殺跌”失敗的可能性非常大，是最差的策略， 最好的策略是以“等”為主的反轉(zhuǎn)策略。
【學(xué)位單位】：青島大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2003
【中圖分類】：F832.5
【文章目錄】：
一、 引言
二、 有效市場(chǎng)假說（EMH）分析及異象的提出
    （一） EMH的理論基礎(chǔ)
    （二） 與有效市場(chǎng)假說不符的異象（Anomalies）
三、 行為金融對(duì)主流金融理論的質(zhì)疑及其對(duì)無效率現(xiàn)象的解釋
    （一） 對(duì)EMH理論基礎(chǔ)的挑戰(zhàn)
    （二） 行為金融對(duì)人類決策行為特點(diǎn)和認(rèn)知偏差的認(rèn)識(shí)
    （三） 行為金融對(duì)市場(chǎng)無效率現(xiàn)象的解釋
四、 行為金融的幾個(gè)主要理論模型
    （一） 期望理論（Prospect Theory）及其發(fā)展
    （二） 行為資產(chǎn)定價(jià)模型（Behavioral Asset Pricing Theory）
    （三） 行為金融組合理論（Behavioral Portfolio Theory）
五、 行為金融在我國證券市場(chǎng)的應(yīng)用
    （一） 在我國證券市場(chǎng)對(duì)期望理論的實(shí)證檢驗(yàn)
    （二） 政策對(duì)投資者交易行為影響的實(shí)證及分析
    （三） 對(duì)我國證券市場(chǎng)“羊群行為”的實(shí)證研究
    （四） 噪聲交易與股市泡沫的行為金融分析
    （五） 慣性策略與反轉(zhuǎn)策略可行性的實(shí)證分析
參考文獻(xiàn)
論文發(fā)表及課題參與情況
致謝

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 呂媛;黃國良;;中國證券市場(chǎng)上的異象與行為金融解釋[J];鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2006年04期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 李雪;我國居民股票投資行為的實(shí)證分析[D];暨南大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2859213