近些年來,學(xué)者、基金經(jīng)理和個人投資者非常關(guān)注股票價格表現(xiàn)出的持續(xù)上漲和持續(xù)下跌的種種特性,并進而將這種性質(zhì)定義為股票價格的動量效應(yīng),而基于這種性質(zhì)所進行的投資策略叫做動量策略。對采用動量策略是否能使投資者獲得超額收益始終是學(xué)者們反復(fù)論證的一個焦點。國外研究發(fā)現(xiàn)動量現(xiàn)象在幾乎所有的發(fā)達國家的證券市場上都存在,由于這種現(xiàn)象與傳統(tǒng)資產(chǎn)定價理論相違背,因此它的形成原因成為金融學(xué)中個熱點討論問題。 本論文的研究目的在于通過對中國股票市場動量效應(yīng)的實證分析,探索中國股票市場動量效應(yīng)現(xiàn)象的特點及原因。 論文首先回顧了傳統(tǒng)金融理論到行為金融學(xué)理論的發(fā)展脈絡(luò)。從市場有效性理論、不斷被發(fā)現(xiàn)的異�，F(xiàn)象、學(xué)術(shù)界有關(guān)異�，F(xiàn)象原因的解釋,到行為金融學(xué)理論的發(fā)展和完善。然后利用中國股票市場數(shù)據(jù)庫(CSMAR)1997年到2007年深滬兩市所有A股上市公司,經(jīng)過嚴(yán)格篩選得到的820支股票的相關(guān)數(shù)據(jù),對中國股票市場的動量效應(yīng)做了詳細(xì)的分析。 本文采用重疊抽樣檢驗方法對我國A股市場在1997年1月到2007年12月之間的滬深A(yù)股股票樣本進行月度動量策略的盈利性分析。在研究中發(fā)現(xiàn)在中期內(nèi)我國A股市場上存在著明顯的動量現(xiàn)象。隨后,本文在排序期和持有期之間引入了一個滯后期,得出的結(jié)論是,引入1個月的滯后期動量收益更顯著,表明我國股票市場上價格對信息的反應(yīng)存在一個滯后現(xiàn)象,即表明信息在我國股市上的是逐步擴散的。 本文認(rèn)為我國學(xué)者針對中國證券市場是否存在動量效應(yīng)進行的大量實證檢驗,在方法論上存在不同程度的偏差。并且我國針對動量現(xiàn)象的研究還較大程度上停留在現(xiàn)象的介紹和實證研究的簡單模仿階段,針對動量效應(yīng)形成機制和長期存在的理論脈絡(luò)研究甚少。 本文在文獻綜述的基礎(chǔ)上,系統(tǒng)的梳理了學(xué)界對動量利潤成因的理論解釋。本研究的觀點更傾向于行為金融角度的解釋,并從該角度對我國股票市場存在的動量效應(yīng)的成因進行了解釋。研究表明,從行為金融的角度,結(jié)合我國股票市場的總體特征,以及市場參與者結(jié)構(gòu)以及各自的心理及行為特點,可以較好的對我國股票市場的動量效應(yīng)做出合理解釋。
【學(xué)位單位】：東北大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類】：F224;F832.51
【文章目錄】：
中文摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究的目的和意義
        1.2.1 研究目的
        1.2.2 研究的意義和實際應(yīng)用價值
    1.3 文獻綜述
        1.3.1 國外動量現(xiàn)象研究進展
        1.3.2 國內(nèi)動量現(xiàn)象研究進展
    1.4 研究思路、方法和結(jié)構(gòu)
    1.5 主要創(chuàng)新
第2章 理論基礎(chǔ)
    2.1 股票價格行為
        2.1.1 股票價格
        2.1.2 股票價格機制的特殊性
        2.1.3 影響股票價格波動的因素分析
    2.2 行為金融理論概述
        2.2.1 股票市場理論發(fā)展歷程
        2.2.2 行為金融理論
    2.3 動量策略異常收益來源的相關(guān)理論基礎(chǔ)
第3章 動量現(xiàn)象研究方法
    3.1 數(shù)學(xué)模型
    3.2 不同樣本抽樣方法比較
    3.3 不同組合構(gòu)造方法
        3.3.1 第一種方法
        3.3.2 另一種方法
第4章 對動量策略的實證研究
    4.1 樣本和數(shù)據(jù)
        4.1.1 樣本研究時間的確定
        4.1.2 樣本研究總體的確定
        4.1.3 選取的數(shù)據(jù)
    4.2 研究方法
    4.3 研究步驟
    4.4 實證研究結(jié)果
第5章 動量效應(yīng)成因探析
    5.1 關(guān)于動量效應(yīng)成因的解釋
        5.1.1 市場和個股特征因素的解釋
        5.1.2 動量效應(yīng)成因的行為金融解釋
    5.2 我國股市動量現(xiàn)象成因的分析
第6章 結(jié)束語
    6.1 結(jié)論
    6.2 建議
    6.3 研究展望
參考文獻
致謝
附表

【參考文獻】

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本文編號：2855385